受关税政策影响，全球股市经历了巨幅震荡，无论是美股、日本等发达市场，还是越南、印度等新兴市场均遭遇了不同程度的下挫。A 股盘中在白酒、电力等高股息资产带领下亦冲高回落，沪指更是一度翻红。
受相关消息冲击，包括黄金、债券以及股市等多项资产均迎来重估。关于 A 股，有基金经理认为，可关注纯内需相关、偏防御的行业。如食品饮料、地产、社服等受关税冲击较小，潜在受益后续国内财政、货币政策发力。其次利率预期下行，高股息板块 （公用事业、公路铁路等） 阶段性有望受益。
黄金、债券避险价值凸显
在股市巨震之际，频频突破历史新高的黄金避险作用再度凸显。4 月 3 日，关税政策消息一出，全球资产市场同步开启大幅下跌，避险情绪急剧升温，现货黄金价格创下 3200 美元/盎司历史新高。
永赢基金刘庭宇认为，往后看，如果全面对等关税政策无更多实际和解空间，各国都采取反制措施，会处于一个高度波动、避险的阶段，黄金作为对冲不确定性的避险资产将直接受益。
其次，全面关税中长期将推高美国的通胀水平，美国经济或将在较长时间内处于滞胀环境中，黄金的抗通胀属性将得以体现。
最后，特朗普政策的不确定性将加大其他国家对美国市场的不信任，美元信用损伤、美元走弱，各国央行的长期资金未来或将更加坚定加大对于黄金的增持，与美国资产 （美元、美债） 逐渐降低关联，传统实际利率框架的投资者也将回流黄金资产。
民生加银基金认为，对于债市来说，目前下行的核心阻碍还是央行是否继续紧货币或者控长债。「目前关税冲击导致风险偏好下移，对经济的冲击会逐步体现，对于债市来讲，基本面仍是主逻辑，而央行也要面临多重目标的再平衡。策略上可维持偏高久期，并在适当位置考虑止盈。如果有想小幅拉升久期或者切换个券，目前 30 年与 10 年利差不到 20BP， 吸引力稍显不足，10 年价比稍好。」
高股息或更抗跌
4 月 3 日，A 股指数全天震荡，但沪指盘中一度收红，白酒、电力、地产等高股息概念领涨。
方正富邦基金经理乔培涛认为，对中国加征的对等关税超出市场预期，对中国经济构成冲击，后续也要关注国内政策的对冲力度。考虑两会中设定的 2025 年的经济目标，后续财政、货币政策都会加大刺激力度。
乔培涛认为，特朗普加征关税对全球经济构成冲击，并且中国出口加征关税显著更高，中国出口面临较大的不确定性。在内需政策尚未明确的情况下，市场阶段性偏向于防御，所以大盘指数阶段性面临调整压力。
「但是我们可以关注结构性的机会，我们选取受关税冲击较小且可能受益财政、货币政策发力的交集，可关注纯内需相关、偏防御的行业。如食品饮料、地产、社服等受关税冲击较小，潜在受益后续国内财政、货币政策发力。其次利率预期下行，高股息板块 （公用事业、公路铁路等） 阶段性有望受益。科技相关的弹性板块需要等待风险偏好的企稳，当前时点面临较大的不确定性。」 乔培涛表示。
永赢基金刘庭宇认为，随着金价持续上涨，金矿公司资产负债表已完全修复，分红金额逐年加大，黄金股估值体系有望从传统周期股逻辑转向红利增长股逻辑，即使金价高位震荡，金矿公司仍然可以凭借高 ROE 和产量增长实现利润增长，并转化为充裕的现金流和股东回报。
「从市场风格角度看，在经历了春节躁动后，随着 4 月初步进入业绩披露期，市场将更重视企业基本面和业绩，市场风格或将切向防御。在当前风险偏好下行的市场风格下，黄金股有望吸引追求业绩确定性的配置型资金，黄金股后续或迎来系统性估值提升。」 刘庭宇表示。
中小市场更 「受伤」
那么，高企的关税对更为依赖美国市场的越南有何影响？在特朗普宣布关税政策后的首个交易日，越南股市主要股指大幅收跌，MSCI 越南指数 4 月 3 日下跌 7.44%，并在次日再度下跌 1.53%。
截至去年末，投向越南的金额高达 44.99 亿元，位居所有 QDII 基金投资区域第四。「超预期，非常超预期」。天弘基金胡超在社交平台发言表示，对越南加征了 46% 的关税，几乎仅仅低于柬埔寨。短期对于金融市场的冲击是负面的，不管是美国、日本还是其他东南亚国家，大跌基本是躲不过了。大跌之后会分化，各个国家的逻辑就不一样了。美国方面，担忧的是大国的反制措施、潜在攀升的通胀、全球化布局的跨国公司成本上升等等，越南方面，担忧的是如何满足美国的需求、如何盘活国内经济活力以对冲外部风险。
除了新兴市场外，发达国家亦难逃暴跌。日经 225 指数 4 月 3 日下跌 2.77%，4 日继续下跌 2.75%。
日本央行行长植田和男称，美国关税可能会给日本和全球经济带来下行压力。不过，他也表示，现在很难说美国关税将如何影响日本的物价走势，将从可持续实现 2% 通胀目标的角度出发，引导适宜的货币政策。日本央行副行长内田真一认为，美国关税对价格影响好坏参半。若经济能持续改善，基础价格上涨，则会上调利率。
（证券时报）
文章转载自 东方财富
