每经记者 蔡鼎 王嘉琦 每经编辑 程鹏 高涵
尽管上周美股已经遭遇了两天大跌，但预警之声仍远未解除。
当地时间 4 月 5 日，资深市场评论员、CNBC 主持人 Jim Cramer 发出严厉警告，他认为市场可能重演 1987 年 「黑色星期一」。
4 月 7 日下午，美股科技股盘前一度大跌，特斯拉、英伟达跌超10%，美光科技跌近 10%，苹果跌超 7%。
回顾上周五 （4 月 4 日），标普 500 指数大跌近 6%，创 2020 年 3 月 16 日以来最大单日跌幅，较 2 月份创下的历史高点跌去 17%；道琼斯指数重挫 5.5%，为 2020 年 6 月 11 日以来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数下跌 5.82%，较去年 12 月历史高点累计下跌超 20%，正式进入技术性熊市。
尽管经历两日大跌，美股估值依然被大幅高估。
《每日经济新闻》 记者 （下称每经记者） 计算发现，截至目前，沃伦·巴菲特提出的衡量股市估值的参考指标——「巴菲特指标」（The Buffett Indicator） 达到 170%，高出历史趋势线 34.5 个百分点。
一般而言，若 「巴菲特指标」 小于 50%，代表股市被严重低估；位于 75% 至 90% 之间代表估值较为合理；超过 115% 则是被严重高估。
4 月 7 日，瑞银发表最新观点，将美股从 「具吸引力」 下调至 「中性」。瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele 在发给每经记者的最新报告中称，如果特朗普在未来三到六个月内未采取积极措施降低关税，美国经济将显著衰退，股市也将显著下跌。
面对市场巨震，美联储主席鲍威尔上周称不急于降息，但市场已经大幅上调了美联储年内的降息次数预期：交易员已经将年内降息次数预期从关税政策宣布前的 3 次上调至 5 次，并将下次降息从 6 月提前至了 5 月。
当地时间 4 月 6 日，高盛发布了一篇题为 《美国经济：衰退倒计时》 的报告，高盛宣布将美国 2025 年四季度 GDP 增长预测从之前的 1.0% 下调至仅 0.5%，将未来 12 个月美国经济陷入衰退的概率从此前的 35% 大幅提升至 45%。
而就在上周一，高盛才刚刚将未来 12 个月美国经济衰退的概率从此前的 20% 大幅提升至 35%。报告称，美国总统特朗普 4 月 2 日宣布的 「对等关税」 政策，导致金融条件出现急剧收紧，对美国经济增长构成了下行压力。
知名评论员警告： 1987 年 「黑色星期一」 或重演
当地时间 4 月 5 日，资深市场评论员、CNBC 主持人 Jim Cramer 发出预警，称如果特朗普不尝试与遵守规则的国家和公司和解，那么 「1987 年的情景……极有可能重演」。
Jim Cramer 所说的 「黑色星期一」 发生在 1987 年 10 月 19 日。
当天，道琼斯工业平均指数大跌22.6%，创下历史上最严重的单日跌幅。
即便经历连续两天的大跌，美股估值依然被大幅高估。
每经记者计算发现，截至目前，沃伦·巴菲特提出的衡量股市估值的参考指标——「巴菲特指标」（The Buffett Indicator） 达到 170%，高出历史趋势线 34.5 个百分点。
「巴菲特指标」 衡量美股市值 （基于威尔希尔 5000 指数） 与美国 GDP 之比。目前，威尔希尔 5000 指数为 50558.95 美元，对应的美股总市值为 50.559 万亿美元，而美国最新的年化 GDP 为 29.724 万亿美元。
一般而言，若 「巴菲特指标」 小于 50%，代表股市被严重低估；位于 75% 至 90% 之间代表估值较为合理；超过 115% 则是被严重高估。
此外，美国媒体 CNBC 关注今日美股发生熔断的可能性。
在常规交易时段 （美国东部时间上午 9 点 30 分至下午 4 点），若标普 500 指数跌幅触发 「熔断机制」，全市场股票交易将暂停。该机制根据基准指数日内跌幅分三级执行：
一级熔断：标普 500 指数日内跌幅达 7%。若发生在下午 3 点 25 分前，交易暂停 15 分钟；之后触发则继续交易，除非触及三级熔断。
二级熔断：标普 500 指数日内跌幅达 13%。触发时间规则与一级相同，暂停交易 15 分钟。
三级熔断：标普 500 指数日内跌幅达 20%。无论何时触发，交易将暂停至当日收盘。
每经记者梳理发现，标普 500 指数上周五收于 5074.08 点，周一达到以下阈值则会触发熔断：
一级熔断：4718.89 点；
二级熔断：4414.45 点；
三级熔断：4059.26 点。
瑞银：将美股从 「具吸引力」 下调至 「中性」
4 月 7 日，瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele 在发给每经记者的最新报告中称，如果特朗普在未来三到六个月内未采取积极措施降低关税，美国经济将显著衰退，股市也将显著下跌。
Mark Haefele 称，鉴于企业盈利前景转差，关税持续存在不确定性，以及市场波动可能持久，瑞银将美股从 「具吸引力」 下调至 「中性」。同时，将美国科技板块、人工智能股票从 「最具吸引力」 下调至 「具吸引力」。
「关税提高和经济增长放缓下，美国企业盈利或将承压，股票风险溢价可能会保持在高位。」 瑞银 Mark Haefele 表示，「或许有人会认为关税利空已被计入，但我们认为中短期内风险仍在。」
自最新关税宣布以来，美元明显走软。单独来看，关税对美元有利，而且传统上美元也会在避险情绪上升时走高。然而，对墨西哥和加拿大的关税低于预期，市场对美国经济增长和利率预期的下调幅度高于其他地区，投资者开始计入贸易伙伴的潜在反制措施，以及政治不确定性使得更多资金寻求美元以外的资产分散配置，这些因素将削弱美元的避险需求。倘若增长前景下行风险加剧，伴随着美联储降息幅度超过预期，美元可能长期走疲。
关于金价，瑞银 Mark Haefele 认为，金价年底或将来到 3200 美元/盎司。若关税维持时间较预期更久，金价还可能进一步上涨。
美联储会救市吗？ 市场押注年内降息从 3 次提至 5 次
瑞银认为，美国全年 GDP 增长预计将减缓至 1% 以下，甚至可能在年内出现衰退。
在通胀方面，瑞银估计，关税政策可能使美国 CPI 在年底前上升约 2 个百分点。尽管通胀上升或将增添美联储决策的复杂性，但经济增长大幅放缓和劳动力市场可能疲软，意味着美联储仍有望在 2025 年余下时间内降息 75~100 个基点。
美联储主席鲍威尔在上周五的讲话中也承认，关税政策可能会使美联储政策变得困难。他表示，「虽然关税极有可能导致通胀暂时上升，但其影响可能更加持久。」 不过，鲍威尔重申美联储不急于调整利率。
然而，芝商所 「美联储观察」 工具显示，截至发稿，交易员已将美联储年内降息次数的押注从关税政策颁布前的 3 次上调为 5 次，并将原本 6 月份的降息预期提前到了 5 月份。
图片来源：芝商所
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记者|蔡鼎 王嘉琦
编辑|||程鹏 高涵 杜恒峰
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