作者：
沈述红
备受市场瞩目的中共中央政治局会议于 4 月 25 日正式召开，会议分析研究当前经济形势和经济工作，相关政策布局涉及财政、货币、民生、产业等多领域。
此次会议传递出哪些积极信号？未来财政和货币政策将如何协同发力？会带来怎样的投资启示？多家基金公司从六个方面给出全方位解读。
看点一：会议释放多个积极信号
整体看，本次会议召开背景是中美贸易摩擦升级，在充分认识外部压力的同时，延续 「稳中求进」 的总基调，整体政策表述较为积极。
在创金合信基金首席经济学家魏凤春看来，此次会议 「不同寻常」 之处在于，在外部环境复杂、国内经济回升基础待稳固的背景下，全面且主动地进行政策布局，涉及财政、货币、民生、产业等多领域，展现出政策制定者应对经济挑战的决心和系统性思维。
博时基金首席权益策略分析师陈显顺分析，本次会议在多个方面释放出积极信号：首先，会议提出 「要加紧实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节」，后续整体宏观政策有望延续更扩张、更积极的取向。其次，会议还提到 「加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用」、「适时降准降息，保持流动性充裕」，货币与财政的表述也偏积极。
「除了上述总量层面的积极信号，其他像消费、地产、资本市场等市场重点关注的方面也有积极表述。像消费方面，本次会议着重强调了服务消费的重要性，同时明确 『设立服务消费与养老再贷款』，值得重点关注。」 陈显顺称。
永赢基金称，从会议释放的信号来看，有三个方面的积极因素值得关注：一是科技创新和高质量发展仍被置于优先位置；二是宏观政策仍保持扩张性取向；三是会议特别强调 「稳市场、稳预期」，反映出决策层对资本市场稳定的高度重视，内需刺激政策也明显更加注重服务消费带动作用。
看点二：财政、货币政策协同发力，呵护流动性
魏凤春对此次会议中提及的 「加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策」 印象深刻。
「从信号力度看，『加紧』 凸显政策紧迫性，政策制定者敏锐捕捉到当前经济形势下政策需快速落地生效的需求。积极财政政策通过加快专项债券、超长期特别国债发行，能直接为基础设施建设、民生保障等领域注入资金，拉动总需求；货币政策适时降准降息，能降低企业融资成本，增加市场流动性。」 魏凤春分析。
谈及上述政策对资本市场可能带来的影响，他认为，更加积极的财政政策，如加快债券发行，一方面增加市场资金供给，为资本市场提供增量资金；另一方面，资金流向重点扶持产业，引导市场投资方向，带动相关产业股票估值提升。
另外，在适度宽松货币政策下，降准有助于增加银行可贷资金，降息降低企业融资成本，提升企业盈利预期，投资者对股票等风险资产的需求增加，市场风险偏好上升。「新的结构性货币政策工具与新型政策性金融工具支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域，会吸引资金向这些领域聚集，优化资本市场结构，提高资本市场活跃度和吸引力，促进资本市场长期稳定健康发展。」 魏凤春指出。
国泰基金称，此次会议提出用好用足更加积极的财政政策，财政政策变动或在 6 月或 8 月的人大常委会，预计增加赤字 1%；另外，整体保持中央经济会议以来货币政策表述，「我们认为，未来降准降息仍然取决于国际经贸斗争进展。」
此次会议中，宏观政策仍保持扩张性取向，财政和货币政策表述均较为积极，「但政策实施更注重节奏和精准性，避免过度刺激导致政策空间过早耗尽。」 永赢基金分析。
「虽然会议并未强调更多的增量政策，但加快落实存量政策同样对于稳增长有较好的效果，而且外部加征的关税未来也存在降低可能，优先用好存量政策有助于避免未来外部环境变化导致内部政策处于被动状态。」 景顺长城基金投研团队表示。
看点三：「稳市场、稳预期」 有助于防止市场非理性波动
会议指出，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。
魏凤春认为，在全球经济深度融合、国际形势复杂多变的背景下，坚定不移扩大高水平对外开放是我国融入全球经济、提升国际竞争力的战略选择。通过改革开放，能吸引外资、引进先进技术与管理经验，拓展海外市场，为经济增长注入新动力。
同时，稳就业是保障民生、维持社会稳定的基石；稳企业可稳固经济主体，确保产业链供应链稳定；稳市场能维持经济秩序正常运行；稳预期能稳定市场参与者信心，避免因不确定性造成经济活动收缩。
「以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，是通过推动产业升级、创新驱动发展、提升全要素生产率等，增强经济韧性和抗风险能力，降低外部冲击对我国经济的负面影响，实现经济可持续发展。」 魏凤春称。
永赢基金称，会议特别强调 「稳市场、稳预期」，反映出决策层对资本市场稳定的高度重视，这有助于稳定投资者情绪，防止市场出现非理性波动。此外，内需刺激政策明显更加注重服务消费的带动作用，符合经济结构转型升级的大方向。
「稳就业和稳企业的政策优先级也显著提升。」 永赢基金分析，与简单的需求刺激不同，会议强调通过 「保生产」 来稳定就业基本面，这种供给端思维更符合当前经济转型阶段的特点，也意味着政策可能更多从改善营商环境、降低制度性成本等角度发力。
本次会议首次提出 「要提高中低收入群体收入」，在具体政策方向提出 「尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款」，并且明确将扩围提质实施 「两新」 政策，加力实施 「两重」 建设。景顺长城基金投研团队就此认为，这进一步强化了以消费为主导的宏观调控思路，对于提振总需求有较为积极的影响。
从会议来看，国泰基金认为，未来政策有望继续在内需上发力稳增长，具体线索包括服务消费、人工智能+、政府债券加快发行使用、政府化债、地产城市更新。
看点四：关注外部形势变化，重视资本市场及房地产市场
此次中央政治局会议在肯定国内经济形势向好的同时，也明确指出 「外部冲击影响加大」。在应对外部压力方面，会议明确 「统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放」，表明国内经济工作在面临外部压力同时仍要稳步推进，而非打乱前期部署。
谈及具体应对关税冲击的举措，景顺长城基金投研团队分析，一方面是从保民生角度，「对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系」。另一方面是从对外开放角度，提出 「加大服务业开放试点政策力度」、「同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径」。
针对外部不确定性，会议也指出将 「根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节」，这意味着未来政策将内生于经济形势，如果形势发生负面的变化，逆周期政策也将及时发力。
值得一提的是，此次会议将资本市场稳定的重要性提到新的高度。永赢基金表示，在当前中美战略博弈的关键时期，保持资本市场平稳运行具有特殊意义，这既关乎市场信心，也涉及金融安全。
「本次会议明确指出 『持续稳定和活跃资本市场』，相比前期的 『稳定』 进一步提出 『活跃』 的要求。」 景顺长城基金投研团队指出。
在房地产方面，会议延续 「防风险」 基调，更倾向于通过长效机制促进房地产市场平稳健康发展。会议重点提出 「加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造」，以及 「加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策」，基本符合市场此前预期。
此外，会议再次强调 「加快解决地方政府拖欠企业账款问题」，该问题是社会需求不足的重要源头之一，若加快解决也有明显积极意义。
看点五：对 A 股影响几何？
历届中央政治局会议对资本市场的影响一向备受关注，此次也不例外。
展望后市，景顺长城基金投研团队认为，政治局会议继续释放积极信号，A 股中期不悲观，「此次会议整体内容符合市场预期，虽然没有提及短期出台增量刺激政策，但整体思路是加快使用存量政策，并在未来结合形势变化果断出台增量逆周期政策，我们认为，对于稳增长、稳预期，同样有较好的效果。」
向前看，近期市场在政府资金积极流入稳市场，关税政策出现积极转机的催化下反弹，部分指数逐步收复 「对等关税」 所造成的大跌，整体风险偏好改善。
向后展望，市场在回补前期下跌缺口后，可能面临部分抄底资金获利回吐压力，并且关税对于经济数据的影响可能在 5 月逐步体现。「但考虑到市场整体估值具备较强的吸引力，沪深 300 的股权风险溢价仍在高位，股息率水平相比十年期国债收益率仍高出 160bp，市场在估值方面仍有改善空间。对于 A 股中期表现整体不悲观，估值仍将是市场上行的主要驱动力。」 景顺长城表示。
华商基金多资产投资部总经理张永志表示，总体来看，宏观政策或将进一步加快落实步伐，年初以来政策对资本市场的持续关注和呵护也将持续加力。低利率环境、保持流动性充裕将继续为实体经济提供有力支持，或成为今年托底需求侧的关键举措。展望未来，他认为，债市有望受益宽货币政策的兑现，股市也有望随着逆周期调节政策的见效迎来新机遇。
「会议基调总体符合市场主流预期，预计对市场影响有限。」 永赢基金认为，中期维度，受稳市场预期和政策储备限制，市场下行空间或相对有限，结构性机会或将更突出，科技成长板块调整后有望迎来投资机遇，而防御性资产可对冲波动，整体市场可能进入震荡分化阶段。
本次会议在资本市场方面，提出 「持续稳定和活跃资本市场」。对此。陈显顺认为，后续市场维稳力量有望在外部冲击加大时继续维护市场稳定。
「对市场而言，在当前全球经贸斗争的背景下，二季度市场波动预计仍然偏大。」 国泰基金指出，但同时，政策稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的明确表态，能够帮助市场风险偏好企稳。
「恰恰是在市场估值低位之时，政策加码或将是行情反转催化剂，在一揽子 『稳信心』 政策下，市场有望重拾升势，坚定看好中国资产的长期投资机会。」 财通基金指出。
看点六：重点关注科技、消费投资机会
谈及具体的资产配置机会，永赢基金从会议对于科技、消费的表述分析，认为可以关注科技成长主线 （AI、半导体、机器人等）、消费结构性机会 （服务消费、汽车松绑），以及防御性高股息资产，利用市场波动逢低关注政策确定性强的领域，同时可考虑保留底仓应对潜在风险。
「关于消费方面，本次会议重点提及 『大力发展服务消费』，后续服务消费相关投资领域值得关注。」 陈显顺称。
另外，本次会议指出 「培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业」、「加快实施 『人工智能+』 行动」 等表述，他认为，后续需要对人工智能等相关新兴产业持续跟踪。
景顺长城基金投研团队指出，若关税谈判过程较为漫长，企业盈利普遍受到影响，高景气行业相对稀缺，则红利风格在中期仍有相对收益，尤其是分子端受益或稳定的股票。
「另一方面，DeepSeek 突破为 AI 应用场景发展提供了条件，当前 AI 产业高景气或仍在早期，未来从算力、云计算等基础设施到应用环节有望逐步兑现盈利，仍是中期的重要主线。」 内需板块方面，上述公司分析，伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，服务类、新兴消费领域仍有较好的投资机会。
结构上，国泰基金重点关注三方面：一是绝对的红利避险，包括银行、公用事业、贵金属仍有一定的底仓配置必要；二是具有进口替代可能性的相关行业是反弹主线，包括国防军工、农林牧渔、医药生物；三是内需稳增长政策的发力方向，包括地产、商贸零售等新消费。
（财联社）
文章转载自东方财富
