4 月 25 日的政治局会议对资本市场的表述超预期，强调 「活跃」，预期差较大。货币政策方面，关注 「创设新的结构性货币政策工具」。达哥认为，设立服务消费与养老再贷款是最大预期差，扩大内需是未来行情潜在主线之一，消费类行业和科技方向值得关注。市场持续缩量，上证指数需突破平台压力区，投资者应适当控制仓位，研究后再择机布局。
本周，大盘继续走出修复性行情，但更多地体现在局部板块上。全周，中小盘股、微盘股走势略强，大盘股、蓝筹股表现略弱，本周的情况与上周相反。其中，国证 2000 指数、中证 1000 指数、创业板指数、微盘股指数的涨幅均超过 1.70%，而上证 50 指数下跌了 0.33%。
那么，中小盘股表现略强，是否意味着稳市场的任务已经结束了？4 月 25 日召开的政治局会议，有哪些值得关注的内容？今天，达哥和牛博士就大家关注的话题展开讨论。
牛博士：达哥，你好，又到了周末我们聊行情的时间。4 月 25 日召开的政治局会议，引起了投资者的广泛关注，你怎么看？对于下周的走势，你又是如何看待的？
道达：我对比了本次会议与过去几次会议的表述，发现了一些值得关注的方向。
首先说下大家最为关注的股市与楼市。
去年 12 月及今年 2 月的政治局会议，表述都是 「稳住楼市股市」；而本次政治局会议的表述则是 「持续稳定和活跃资本市场」「持续巩固房地产市场稳定态势」。
对于资本市场，表述中的 「活跃」 两个字是超预期的。对于房地产市场来说，已经稳住了。
从上述角度来看，我认为股市的预期差还是挺大，但房地产市场的政策预期差可能不是太大。
其次，在货币政策方面，大家可能比较关注 「适时降准降息」 的表述。不过，达哥关注的是 「创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具」，同时又提到 「支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等」。
3 月份，央行方面的提法是 「研究创设新的结构性货币政策工具」。本次政治局会议的表述中没有 「研究」 这两个字，这可能意味着已步入实质性阶段。
在我看来，在货币政策上，结构性工具的核心在于针对特定目标，讲究的是精准滴灌，效果好、灵活性强。
比如，2024 年 9 月 24 日，央行宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。两项工具包括证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持专项再贷款。
事后来看，这对股市非常有用，不仅实现了向大股东、上市公司、金融机构的流动性投放，而且市场的反馈非常积极。
因此，要重点关注国家在科技创新、扩大消费、稳定外贸方面的最新政策。
本次政治局会议提到，「增强消费对经济增长的拉动作用」，同时提前公布了一项新的结构性货币政策工具——服务消费与养老再贷款。
从去年针对资本市场的两项结构性货币政策工具所起到的效果来看，我认为，设立服务消费与养老再贷款，预期差是比较大的。此外，也对 「两新」 进行了扩围。
综上，我认为，从股市的角度来看，持续稳定和活跃资本市场，将夯实市场根基；设立服务消费与养老再贷款，应该是本次政治局会议最大的预期差。
当然，稳定资本市场的政策措施，多是夯实市场根基以及着眼中长期发展。在短期方面，我们也要看到本周市场的表现，用一句话来形容就是 「似强不强，似弱不弱」，投资者的交易欲望不强。
一个重要原因是，美国关税政策存在不确定性，这会影响市场风险偏好。
市场方面，本周上证指数在 4 月 7 日跳空缺口的上沿附近徘徊，且不完全回补，主要有几个原因：一是 3 月 24 日至 28 日形成的平台有较大的压力，二是市场对部分上市公司业绩的担忧，三是市场在等待政治局会议的结果，四是长假前市场成交一般都会比较清淡。
要摆脱当前的横盘震荡格局并向好发展，一个比较好的方式就是上证指数要放量突破压力区。目前上方距离最近的压力区，就是 3 月 24 日至 28 日形成的平台。在没有突破这个平台之前，以适当控制仓位为主。
本周，中小盘股表现略强，是否意味着稳市场的任务已经结束了？我认为，目前还不能做出这样的判断，毕竟外部的不确定性还存在。
牛博士：谢谢达哥的分享。那么，在你看来，下周的机会又有哪些呢？
道达：刚刚我提到，设立服务消费与养老再贷款，应该是本次政治局会议最大的预期差。因此，扩大内需这个方向是未来行情的潜在主线之一。
从最近两三年的政策来看，也可以找到线索。2022 年 12 月印发的 《扩大内需战略规划纲要 （2022-2035 年）》，将扩大内需上升为国家战略；2024 年 12 月，中央经济工作会议明确提出将 「全方位扩大国内需求」 列为 2025 年经济工作的首要任务；2025 年 3 月，政府工作报告将 「大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求」 提升至年度十大重点任务之首。
可以看到，在美国新关税政策推出之前，国家早就认识到扩大内需的重要性。而在美国新关税政策推出之后，扩大内需又可以对冲外需的不确定性。
那么，哪些企业有望受益呢？在我看来，扩大内需的重心之一是消费类行业。
消费方向大致可以分为两类：一是传统消费类，比如食品饮料、医药医疗、酒店餐饮、旅游、商贸零售、酿酒、家用电器、汽车等板块；二是一些新消费场景与业态，比如教育培训、文化娱乐等板块。
除了扩大内需方向之外，第二个潜在主线是国产替代与新一轮科技革命，包括半导体与人工智能等板块。
本次政治局会议提到，持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的 「科技板」，加快实施 「人工智能+」 行动。
此外，中共中央政治局 4 月 25 日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。
本次集体学习的通稿提到，「坚持自立自强，突出应用导向」「集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术，构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统」。
上述表述，利好 AI 应用、算力、芯片、人形机器人等板块，我认为是中期值得关注的方向。
最后，达哥作一个总结：市场持续缩量，如果要摆脱这一格局并向好发展，那么上证指数需要突破 3 月 24 日至 28 日的平台压力区才行。在没有突破这个平台之前，以适当控制仓位为主，不激进。
板块方面，关注两大方向，一是内需消费方向，二是科技方向，这可能是未来的潜在主线。不过，当前市场赚钱效应还未完全起来，投资者观望情绪浓厚，不宜盲目下手或匆忙下手，而是要在研究好之后再择机布局。
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（张道达）
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封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄
文章转载自 每经网
