当前玻璃市场呈现供需双弱态势，中上游库存处于偏高状态。随着后续需求淡季的到来，市场驱动因素愈发偏弱，不过鉴于当前估值较低，预计玻璃价格将维持低位震荡走势，后续需重点关注需求端的变化情况。
利润水平偏低
供应方面，2024 年下半年，由于浮法玻璃价格大幅下行，企业生产利润急剧下滑，促使大量生产线启动冷修，日熔量迅速降至 16 万吨以下。2025 年，冷修与复产的产能规模基本相当，使得整体日熔量变化幅度较小。
当前，浮法玻璃日熔量处于近年来较低水平。近期，石油焦价格持续上行，致使以石油焦为燃料的玻璃产线生产利润不断压缩，目前现金流利润已逼近盈亏平衡点；而使用天然气作为原料的产线则陷入亏损状态。若当前利润水平持续，预计浮法玻璃日熔量不会出现大幅增长，此外，后续沙河地区计划推进产线 「煤改气」 工作，在此过程中，或有部分产线因改造成本、利润承压等因素选择冷修。
即将进入淡季
玻璃需求与地产竣工面积息息相关，真实竣工面积可以拆分为新开工面积顺延部分和 「保交楼」 部分。2023 年新开工面积相比 2022 年进一步下滑，因此 2025 年新开工面积顺延的竣工面积同比预计继续下行。「保交楼」 方面，大部分容易执行的项目可能在 2023 至 2024 年已经完成，2025 年真实竣工量预计低于 2024 年。
今年一季度，受地产竣工不及预期影响，浮法玻璃下游复工进度较为迟缓。尽管下游玻璃深加工厂的玻璃原片库存处于较低水平，但由于订单量不足，下游企业补库意愿并不强烈。4 月，玻璃需求出现边际改善，下游刚需补货增加，中游贸易商投机性需求也有所上升，但整体市场表现仍未达预期，旺季特征并不显著。据相关数据统计，1—4 月玻璃需求预计同比下滑 6.5%。展望二季度，随着华东地区逐步进入梅雨季节，玻璃需求将步入传统淡季。
短期来看，尽管玻璃日熔量维持在较低水平，但市场需求表现平淡，产业链库存仍处于高位运行状态。随着后续市场步入需求淡季，玻璃行业库存消化难度将进一步加大。估值层面，当前高成本玻璃生产企业仍深陷亏损困境。盘面价格下行后，基差呈现走强态势，其中湖北地区期现价格与 2505 合约价格持平，2505 与 2509 合约价差约为-45 元/吨。综合来看，在估值偏低与市场驱动偏弱双重影响下，预计玻璃价格将延续低位震荡走势。（作者单位：永安期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
