科创板跟投报告：市场红利加持，4 月末券商跟投浮亏比例较去年 8 月下降超 30 个百分点

每经记者 王海慜    每经编辑 叶峰    

今年来，在 A 股各大指数中，科创 100 始终处于领跑状态。尽管 4 月上旬市场一度出现大幅波动，但科创板表现仍然相对强势，这也让今年保荐机构的科创板跟投红利得以继续维持。

据 Choice 数据统计，截至 2025 年 4 月末，保荐机构跟投浮亏比例达 42%，环比 3 月下降了近 3 个百分点，而去年 8 月末保荐机构跟投浮亏比例曾高达 74%。

此外，多家保荐机构从科创板跟投中获益不菲。截至 4 月 30 日收盘，保荐机构跟投浮盈规模过亿的科创板公司 7 家，占跟投限售期未满科创板公司总数的 10%。

保荐机构跟投浮亏比例环比下降

据 Choice 数据统计，截至 2025 年 4 月末，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司共有 69 家，其中出现跟投浮亏的共有 29 家，保荐机构跟投浮亏比例达 42%，环比今年 3 月末下降近 3 个百分点。在 「924 行情」 启动前的去年 8 月末，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司的浮亏比例曾一度高达 74%，此后随行情回暖，保荐机构跟投浮亏比例渐次走低。

截至今年 4 月末，保荐机构跟投浮盈规模排名前 10 的科创板公司

具体而言，据 Choice 数据统计，截至今年 4 月 30 日收盘，保荐机构跟投浮盈规模过亿的科创板公司多达 7 家，且分属 7 家保荐机构，分别为合合信息 （保荐机构：中金公司）、达梦数据 （保荐机构：招商证券）、华丰科技 （保荐机构：申万宏源承销保荐）、中科飞测 （保荐机构：国泰君安）、先锋精科 （保荐机构：华泰联合）、联芸科技 （保荐机构：中信建投）、海博思创 （保荐机构：中泰证券），其中，先锋精科、联芸科技、金天钛业、海博思创均为去年末以来上市的次新股。

值得注意的是，上述 7 只个股中有 3 只在 4 月出现强者恒强的逆势上涨，其中，合合信息、华丰科技的涨幅都达到了两位数。不过，3 月末跟投浮盈曾过亿的金天钛业、莱斯信息由于 4 月下跌，目前跟投浮盈已低于 1 亿。

据统计，截至 4 月末收盘，上述 7 家目前跟投浮盈规模过亿的科创板公司中，有多达 6 家公司的跟投浮盈超过了承销保荐费，对保荐机构而言可谓获益不菲。

此外，还有一组数据可以反映部分科创板跟投项目带给保荐机构的效益。据统计，截至今年 4 月末，有 18 个科创板项目给保荐机构带来的跟投浮盈与跟投金额的比值超过了 1，其中华丰科技、先锋精科、合合信息这一比值分别为 5.45、4.27、3.54，排名前三。与此同时，截至 4 月末，有 12 个科创板项目带给保荐机构的跟投浮盈甚至超过了承销保荐费收入，环比 3 月持平。其中，达梦数据、华丰科技、合合信息 3 个项目保荐机构的跟投浮盈与承销保荐费收入的差额分别高达 1.39 亿元、1.28 亿元、1.09 亿元，位列前三，且这 3 个项目保荐机构跟投浮盈与承销保荐费收入之和都超过了 2 亿元。

另一方面，截至 4 月末，有 4 家科创板公司带给保荐机构的跟投浮亏超 3000 万元，分别为航材股份 （保荐机构：中信证券）、芯联集成-U（保荐机构：海通证券）、西山科技 （保荐机构：东方证券承销保荐）、双元科技 （保荐机构：民生证券）。不过，保荐机构所获得的承销保荐费均能完全覆盖跟投浮亏。

值得一提的是，券商做科创板跟投也有踩雷的风险。逸飞激光 5 月 6 日正式 「戴帽」（简称变更为 ST 逸飞），开盘即大跌 20%，这也让保荐机构民生证券吃到一记 「闷棍」。今年 7 月，民生证券对该公司的跟投就要解禁，以 5 月 6 日中午收盘价计算，目前浮亏近 0.2 亿元。

一季度主动型基金增配科创板

尽管 4 月上旬，全球市场一度出现大幅波动，A 股市场也在 4 月整体回调，但科创板表现仍然相对强势。据 Choice 统计，4 月，在 A 股 20 多个核心指数中，科创 50 指数表现排名第一 （4 月下跌 1%），科创 100 指数排名第四 （4 月下跌 1.35%）。今年 1~4 月，科创 100 指数累计上涨 9.2%，排名第一，而创业板指数下跌 9%，排名倒数第一。

在这样的背景下，即便今年一季报科创板整体业绩仍有压力，但主流机构对科创板的态度仍较为积极。多家券商统计数据显示，今年一季度主动偏股型基金再度增配了科创板。据兴业证券策略团队统计，截至今年一季度末，主动偏股型基金科创板配置比例环比进一步提升 2.12 个百分点至 15.18%，主板与创业板仓位则分别下降 0.61 个百分点与 1.58 个百分点。这已是主动偏股型基金连续第 3 个季度增加对科创板的配置。

相比之下，主动偏股型基金已连续第 3 个季度减少对主板的配置。值得一提的是，在去年一季度小盘股出现大幅波动之际，主动偏股型基金一度大幅增配了主板，这也使得去年一季度公募基金重仓集中度罕见提升，公募前 30 大重仓股集中度提升 2.91 个百分点至 34.55%。

具体到个股层面，一季度在机构整体增配科创板的同时，一些科创龙头企业却遭减持。据民生证券统计，截至今年一季度末，寒武纪-U 不再是主动偏股基金前 10 大重仓 A 股。据 Choice 数据统计，截至一季度末，基金持仓寒武纪-U 6200 万股，环比去年四季度下降近 3500 万股。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄