涉及金额 4.9 亿元，巨人投资成被执行人 史玉柱资本版图再承压

每经记者｜张梓桐    每经编辑｜陈俊杰    

5 月 7 日，中国执行信息公开网信息显示，巨人投资有限公司 （以下简称巨人投资）、紫晶置业投资管理有限公司出现一则被执行人信息，执行标的金额达 4.9 亿余元，执行法院为北京金融法院，立案日期为 2025 年 5 月 6 日。

巨人投资作为知名企业家史玉柱旗下的核心投资平台，这一消息引发市场广泛关注。目前，该案件详细背景尚未完全披露，《每日经济新闻》 记者就此事联系巨人网络 （002558.SZ，股价 14.69 元，市值 284.21 亿元），但截至发稿未获回复。

近年来，史玉柱及其关联公司在资本市场动作频频，同时也面临一定的债务压力并卷入一些金融担保案件。公开资料显示，自 2021 年起，史玉柱便因帮人担保屡遭股权冻结，涉及巨人投资、珠海巨人高科技、珠海绅士新技术等多家公司。

史玉柱资本版图承压

天眼查信息显示，巨人投资成立于 2001 年 4 月，法定代表人为史玉柱，注册资本约 1.17 亿元人民币，经营范围涵盖实业投资、资产管理及投资管理等。股权结构显示，史玉柱持股约 97.9%，牛金华持股约 2.1%。紫晶置业投资管理有限公司则是一家以房地产投资为主的企业，此次与巨人投资一同被列为被执行人，显示双方可能存在共同的债务或担保关系。

史玉柱堪称中国商界的传奇人物，早年凭借 「脑白金」 等保健品迅速崛起，后又进军游戏、金融投资等领域，其控制的 「巨人系」 包括巨人网络等多家知名企业。然而，近年来，史玉柱及其关联公司的经营状况并不太乐观。

巨人网络是史玉柱旗下最重要的上市公司之一，曾凭借 《征途》 等游戏风光无限。但随着游戏行业竞争加剧，巨人网络增长逐渐放缓，尤其在史玉柱宣布 「退休」 后。

2019 年到 2022 年，巨人网络的营业收入分别为 25.71 亿元、22.17 亿元、21.24 亿元、20.38 亿元，同比下降 31.96%、13.77%、4.20%、4.07%。史玉柱曾多次尝试推动巨人网络转型，包括收购海外游戏资产等，但均因监管政策及市场环境变化未能如愿。

值得一提的是，巨人网络间接持股的以色列休闲游戏发行商 Playtika，曾斥大笔资金收购的 《Dice Dreams》 开发商 Super Play 目前还处于亏损状态。

巨人网络管理层在 4 月 30 日投资者关系活动中回应称，长期来看，Playtika 做该收购是希望能利用自己在运营上的优势实现收购标的的营收和利润增长，从而实现自身业务规模和品类的扩张，当这个目标得以实现时，对上市公司投资收益的积极影响也将逐渐表现出来。

实际上，此次巨人投资成为被执行人不是 「巨人系」 首次面临财务问题。就在 2024 年 12 月，史玉柱被续行冻结股权，股权被执行的企业为杭州云溪投资合伙企业 （有限合伙），冻结股权数额 6500 万元人民币，冻结期限自 2024 年 12 月 2 日至 2027 年 12 月 1 日。此次再曝大额执行案件，史玉柱资本版图承压。

巨人网络靠老 IP「输血」 能走多远？

值得一提的是，巨人投资 100% 持股的上海巨人投资管理有限公司，是巨人网络第一大股东 （持股 29.16%）。而此番 「巨人系」 再陷债务纠纷，资本市场反应谨慎。截至 5 月 7 日收盘，巨人网络收跌 1.94%，股价暂未出现大幅波动。

根据巨人网络发布的 2025 年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 3.94%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.48 亿元，同比基本持平。公司一季度游戏递延收入增长显著，为后续业绩增厚提供支撑。

报告显示，公司一季度合同负债为 7.61 亿元，环比增长 20.13%，主要来自游戏递延收入增加。根据游戏行业的惯例，观察递延收入的变化趋势有助于跟踪并理解游戏流水变化的趋势，该部分递延收入预计在未来逐步转化为公司的实际收入。

此外，公司一季度销售费用环比增长 37.63%，主要为广告宣传费上升。今年 1 月，《原始征途》 正式版上线并推出小程序版本。该游戏加大买量投放力度，通过 「短剧+代言人」 模式实现用户扩圈，上线两周年仍保持强劲态势，小程序亦带来可观的增量流水。

公司利润主要得益于核心 IP（具有商业价值的创业内容或品牌） 的 「重焕新生」，根据财报，公司旗下 《王者征途》 自 2024 年 2 月上线小程序平台以来，引入超 2500 万新增用户，全年贡献流水达 6 亿元。

「从用户调研来看，征途小程序的新用户占比更大，用户进入量比端游和手游高几个数量级。关于征途的流水占比，不同产品的小程序占比不一样。以 《原始征途》 为例，目前，小程序占比大概在 20% 到 30%。」 巨人网络管理层在 4 月 30 日的投资者关系活动中表示。

这款基于 「征途」IP 开发的小程序游戏，通过轻量化改编和社交裂变玩法，触达了传统端游难以覆盖的泛用户群体。《原始征途》 小程序版在 2025 年 1 月开启买量投放后，也迅速成为新的流水贡献点。

与此同时，在休闲竞技领域，《球球大作战》 作为运营近十年的长青产品，在 2024 年单月流水创 5 年内新高，核心用户留存创近年新高。其小程序版本全年累计注册用户突破 300 万，日活跃用户 （DAU） 达到 20 万，为 App 端输送了大量潜在用户。

在挖掘传统 IP 潜力的同时，公司同时在积极押注 AI（人工智能）。巨人网络管理层表示，《太空杀》 目前的 AI 玩法为玩家带来了更多差异化的玩法体验，提高了玩家整体的活跃度和游戏时长。AI 原生玩法后续还有迭代空间，长远看甚至能和游戏内的地图结合等。据悉，当前 AI 原生玩法以免费体验为主，当超出每日体验上限后可付费购买体验次数。目前付费能够覆盖成本。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄