据上周末美国财政部公布的 2025 年 3 月国际资本流动报告，当月，中国持有的美债环比减少 189 亿美元，持仓总额为 7654 亿美元；英国持有的美债增加了 289 亿美元至 7793 亿美元，超过了中国。
这是自本世纪初以来，英国的美债持有量首次超越中国，成为美国第二大海外债主。当前美国第一大海外债主是日本，最新持仓总额为 11308 亿美元，环比增加 49 亿美元，为连续第三个月增持。
自 2013 年 11 月持仓规模达到 13167 亿美元的峰值后，中国就一直在逐步减持美国国债，转向增持黄金等其他资产。数据显示，中国当前的美债持有量相较峰值下降了 5513 亿美元，降幅近 42%，同期黄金储备从 3389 万盎司增持至 7370 万盎司，增幅超 117%。
而英国近年来在持续性、大规模地增持美债。2011 年 10 月，英国持有的美债总额创下阶段低点，为 1065 亿美元，而当前的持仓高达 7793 亿美元，相较低点增加了 6728 亿美元，增幅超 630%。
业内人士认为，英国增持美债可能存在多方面的考量。首先，增持美债有助于巩固其在国际金融中心的地位，缓解英国脱欧带来的经济压力和国际影响力下降的问题。其次，近年来，全球经济不确定性增加，美债作为传统的避险资产受到青睐。最后，近年来美债收益率高企，相对英债整体上有着一定的超额，吸引了英国投资者。
值得注意的是，继 2011 年标普、2023 年惠誉后，近日穆迪也将美国主权信用评级从 AAA 下调至 Aa1。不断上升的政府债务和财政持续性危机是美国主权评级被下调的核心原因，最新数据显示，美国国债总额达到 36.22 万亿美元的历史最高位。
中信建投指出，目前美债仍面临结构性需求下滑、降息预期受阻、财政持续性担忧、以及下半年供给压力等挑战。（美国） 评级下调关注的问题虽然是中长期居多，短期市场不会过度定价，但每一次类似的事件发酵，总会消耗市场对美债的信心，不排除量变最终引发质变。
（东方财富研究中心）
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