受成本推动、出口备货增加及终端需求改善影响，短期 PTA 呈震荡偏强运行态势。
当前，美伊核谈判已进入关键阶段。若谈判未达成，市场对伊朗原油出口受限的担忧将进一步加剧。与此同时，美国最新关税政策亦对原油需求形成抑制。短线来看，地缘突发事件极易引发油价大幅波动。中线来看，OPEC 将于 6 月 1 日召开会议，市场普遍预期其将在 7 月延续高速增产节奏，这意味着油市供应压力将逐步加大。
随着油价反弹、供应端检修及终端需求回暖，PX 阶段性供应紧张局面显现，期价快速上行。近期，PX 与石脑油价差 （PXN） 回升至 260 美元／吨以上，短流程加工利润修复至 100 美元／吨以上，行业企业效益显著改善，中金石化 160 万吨、浙石化 400 万吨装置已提前重启。
尽管 PX 供应增加将减缓库存去化节奏，但产业链整体供需格局良好。外商持续接货挺价，PTA 成本端支撑仍较为强劲。
上周 PTA 社会库存量为 373.16 万吨，环比减少 14.97 万吨，自 3 月以来库存延续下降态势。上周部分装置迎来重启与短停检修，PTA 行业负荷率提升至 77.1%。
6—7 月仍有部分装置计划检修，但 5 月以来加工费有所改善，后续检修量或减少。截至 5 月 23 日，下游聚酯开工率降至 93.9% 附近，预计 5 月整体开工率将维持在 91%~92%，供需两端同步增长有望推动库存持续去化。
现货市场方面，华东地区 PTA 现货周均价为 4897 元／吨，环比下降 81 元／吨。尽管 6 月去库格局未变，但现货流动性偏紧或支撑基差上行。值得关注的是，6—8 月虹港石化三期、海伦石化三期等新产能计划投放，或导致 7 月市场进入库存累积阶段，进而压制 PTA 期价反弹空间。
在当前原料价格水平下，聚酯龙头企业基于生产经营策略与成本控制考量，放缓了备货节奏。上周，福建某工厂两套装置按计划实施检修，带动聚酯行业负荷降至 93.9% 附近。从产品端看，部分长丝产品现金流面临压缩压力，其余产品虽然加工费处于低位，但现金流基本保持稳定。分品种来看，长丝、切片、短纤装置负荷均出现下滑，而瓶片装置开工率维持高位运行。受需求疲软影响，上周聚酯企业产销表现低迷，产品库存出现小幅累积。
下游总体开工率维持高位，瓶片、短纤等部分产品盈利且库存处于低位，企业检修意愿较弱，预计 5 月聚酯开工率仍能维持在 91%~92%。但聚酯大厂前期补库或透支订单需求，叠加 6 月内销淡季来临，需求端压力增大，下游企业三季度减产的可能性较高。
短期来看，7 月原油将延续高速增产节奏，供应压力凸显。6 月 PX 市场仍处于供应短缺状态，叠加 6 月前下游企业存在抢出口及囤货需求，聚酯行业短期内将维持高开工率。PTA 市场方面，5—6 月受装置检修及库存去化支撑，供需格局偏强。因此，在成本端支撑、出口备货需求及终端需求改善的共同作用下，短期 PTA 期价将呈震荡偏强走势。
中期来看，随着 PTA 盘面加工费明显修复，6—7 月装置检修规模或不及市场预期，叠加新产能投放，远期供应格局将逐步转向宽松。6 月下旬抢出口行情结束后，国内市场将进入传统淡季，下游高库存压力将逐步显现。因此，多重因素压制下，PTA 期价反弹空间将受限。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
