每经编辑｜肖芮冬
5 月 20 日，三生制药与辉瑞就 PD-1/VEGF 双特异性抗体 SSGJ-707 订立许可协议，辉瑞将获得该产品在全球 （不包括中国内地） 的独家开发及商业化权利。公司将收到 12.5 亿美元的首付款，并可获得总额最多为 48 亿美元的潜在付款，包括开发、监管批准及销售里程碑付款。同时亦将就许可地区的产品净销售额收取双位数百分比的梯度特许权使用费。本次授权为创新药历史上首次首付款超 10 亿 BD，具备里程碑意义。
宏观层面，根据我们的宏观—行业定价模型，医药行业对通胀与 M1&M2 流动性较为敏感。当前 PPI 同比进入下行周期，有利于制药、医疗器械等细分行业节省成本，M1&M2 当前扔处上升周期，市场流动性宽裕，医药研发融资环境较为宽松。同时，5 月、6 月医药行业具备一定超额日历效应，宏观视角后续行业超额或能延续。基本面上，医药行业全板块归母净利润同比下降 11.4%，降幅有所收窄，其中创新药板块归母净利润同比增长 4.3%，是医药行业中业绩较为亮眼的细分子板块。政策端，集采与医保谈判常态化推进，近期有望持续催化，创新药获政策倾斜。据中信建投证券统计，2024 年医保谈判中创新药成功率超 90%，国产占比达 70% 以上，商保政策密集出台，为创新药支付端提供增量可能。资金面上，今年以来，创新药板块持续获得增量资金流入，上周有较大幅度净流出，流出程度在所有指数中排名第四。
后续来看，在集采政策优化、内需复苏、新技术持续推动行业发展的背景下，叠加当下价值风格占优，医药行业的估值有望持续修复，空间进一步打开。投资者可以逢低关注生物医药 ETF（512290）、创业板医药 ETF 国泰 （159377）、创新药沪深港 ETF（517110）。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
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以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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