作者：
智林
美团公布第一季度财报。
在美团临近公布一季度财报之前，其股价持续走弱，截至 5 月 26 日收盘，美团-W（03690.HK） 股价大跌 5.48%。此前一日 （25 日），国家市场监督管理总局发布了规范平台收费行为的 《网络交易平台收费行为合规指南 （征求意见稿）》，市场对美团业绩能否持续增长表示担忧。
5 月 26 日晚间，美团公布 2025 年第一季度业绩报告。第一季度，美团实现营收 865.6 亿元 （人民币，下同），市场预估 854.4 亿元人民币，同比增长 18.1%。第一季度调整后净利润 109.5 亿元人民币，同比增长 46.2%，市场预估 97.3 亿元人民币。新业务方面，一季度经营亏损同比收窄至 23 亿元。以一季度 90 天统计，美团日入营收 9.62 亿元，日赚利润 1.22 亿元。
佣金等收入占全国餐饮收入 4.58%
从核心本地商业分布来看，美团 2025 年一季度核心本地商业实现营收 643.24 亿元，同比增长 17.75%；经营溢利达到人民币 134.91 亿元，同比增长 39.1%。
其中，美团第一季度配送服务收入 257.23 亿元，同比增长 21.07%；佣金收入 240.51 亿元，同比增长 20.05%；在线营销服务收入 118.62 亿元，同比增长 15.08%；三项收入合计 616.36 亿元。
根据国家统计局的数据，2025 年第一季度，全国餐饮收入 14027 亿元，同比增长 4.7%。以此计算，美团向商家收取的配送服务费、佣金和营销服务费收入已经占到了全国餐饮行业全部收入的 4.58%，且收入的增长要远远高于全国餐饮收入增长。
从利润率看，2025 年一季度美团销售毛利率为 37.45%，相比去年全年的 38.44% 下降近 1 个百分点；销售净利润率为 11.62%。
基于以上数据来看，美团的毛利率水平远远高于行业其他公司；以刚刚步入外卖行业的京东为例，其 2025 年第一季度毛利率为 15.89%，销售净利润率为 3.75%。
从整个行业来看，餐饮业 「价格战」 愈发严重，行业已进入微利时代。北京统计局此前发布的数据显示，2024 年全年，北京规模以上餐饮业利润总额为 5.73 亿元，利润率仅为 0.56%；上海统计局的数据也显示，2024 年全年上海地区规模以上餐饮业利润总额为 31.32 亿元，利润率也仅为 1.91%。
「外卖大战」 开打
京东剑指外卖高佣金
今年 4 月，外卖行业高抽佣再次被推到风口浪尖，被全社会所关注。京东创始人刘强东一段关于给京东外卖立规的内部讲话视频流出，引起整个财经圈、餐饮圈广泛讨论。
刘强东在视频中表示：「外卖平台抽佣高达 25%~30%，逼得餐厅为生存降低品质，甚至牺牲食品安全。」 他宣布京东外卖的净利润率 「永远不超过 5%」，并称若超额将直接处分责任人。刘强东指出：「我们一定要在行业里面，按照三毛五的理论，来约束自己的赚钱能力、赚钱欲望。」
外卖行业高抽佣一直被社会所诟病。此前，市场有传言 「美团外卖收取商户 30% 高额佣金」。对此，美团官方于 2025 年 2 月 9 日公开回应称，该数据严重失实，并强调其外卖平台实际收取的商户技术服务费 （即佣金） 仅为 6%~8%，且仅在商家选择美团配送服务时才会产生额外的履约服务费。
不过，美团所宣称的佣金费率，和商家实际抽取的费率，有不一样的说法。《财经》 此前曾报道，商家端对佣金收取多少的说法不一。不少商家表示，美团外卖会抽成 20% 以上，有的则表示加上配送费会达到 30%，其中包括抽走的佣金、推广费、保险费等。
除了抽取的佣金，有些商家为了促进顾客下单，会设置各种优惠活动，比如天天神券、代金券、会员红包等。这些优惠活动由商家承担，当优惠过多时甚至会导致负收入。
按照 JP 摩根对全球外卖行业的报告测算，美团外卖已经连续四年是全球最赚钱的公司，其在 2024 年的收入是 1668 亿元，EBITDA 经营利润是 290 亿元，经营利润率是 17%。而根据美团最新公布的 2025 年一季度业绩，其包括外卖业务在内的核心本地商业经营利润率达到了 21%。
高佣金的危害是显而易见的，商家为了赚取利润，在收入下降的情况下，迫不得已压缩成本，导致食品安全隐患。日前，海南、山东、江西、内蒙古、贵州等五地政府部门相继约谈美团，要求整改平台上存在的食品安全、商户经营证照资质等问题，并曝光多起食品安全相关典型案例。
为了规范网络交易平台向平台内经营者收取佣金、抽成、会员费、技术服务费、信息服务费、营销推广费等收费行为，维护平台内经营者合法权益，促进平台经济健康有序发展，5 月 25 日，国家市场监管总局发布 《网络交易平台收费行为合规指南 （征求意见稿）》，重点聚焦整治高佣金、高收费的平台型企业，征求意见稿中重点整治的 「抽成」、「信息服务费」 等词汇，主要为外卖行业所使用。
骑手成本增加，将压低利润率
骑手是外卖行业的基石，也是一个庞大的就业群体。此前，为了保持较高的利润率，美团通常的做法是通过外包的方式，规避给骑手交社保。美团骑手通常分为专送骑手和众包骑手，众包骑手是一种兼职性质的配送服务，与美团的关系不属于劳动关系而是劳务关系。
骑手没有社保，游离在城市社保体系之外，在出现重大疾病下，生活无法得到保障，因此美团也承受了很大的舆论压力。
今年 2 月 19 日，美团终于宣布为全职及稳定兼职骑手缴纳养老保险补贴。美团表示，去年以来就骑手缴纳养老保险等社保方案做了认真研究，选择了不同区域不同城市进行深入调研，并在有关部门的指导下形成了初步试点方案，目前正在搭建骑手社保相关的信息系统，预计 2025 年二季度开始实施，逐步为全职及稳定兼职骑手提供养老保险补贴。
不过，缴纳社保势必将压低美团的利润率。今年 3 月，美团研究院披露的数据显示，2024 年全年，美团全国范围内月均有单骑手数量为 336 万。有业内人士测算，每位骑手每月社保缴纳金额按最低标准计算，约为 800 元 （包括企业承担部分），年度社保成本将超过 320 亿元。
美团骑手缴纳养老保险补贴从二季度开始实施，相关业绩也将在二季度开始体现。但从机构的评级来看，已有多家券商下调了对美团的业绩预期。
其中东方证券表示，考虑到宏观经济持续影响、骑手社保试点推进，以及海外持续加大投入，分别下调公司 2024 年—2026 年每股收益至 5.86 元、6.79 元、7.9 元 （原预测每股收益分别为 6.42 元、7.65 元、9.26 元）。
（证券时报网）
文章转载自东方财富