近期，博泰车联网科技 （上海） 股份有限公司 （下称 「博泰车」） 披露了招股说明书，拟于港股 IPO。
金桂财经注意到，博泰车在今年上半年刚完成一轮 10.72 亿元的融资，如今又要港股 IPO 融资。股东方面，博泰车更是有 3 名股东在公司申报稿被受理的前两周突击入股。经营方面，经过 14 年的经营发展，博泰车已 「烧」 了 25 亿元，近三年也是持续亏损，合计亏损超 11 亿元。
刚融到 10.72 亿元，又继续上市融资
博泰车成立于 2009 年，并于 2010 年成为中国首个推出 3G 车联网系统的公司，截至 2023 年，博泰车已成为中国首批提供基于高通第四代骁龙 8295 芯片的智能座舱解决方案的公司之一。
在博泰车 14 年的发展中，公司备受资本的追捧，先后经历了 8 轮融资，其中不乏小米、中国一汽、东风集团等知名企业对其投资，具体情况如下：
其中有 2 轮融资引起了金桂财经的格外关注。首先，2017 年 6 月，博泰车进行了 A+轮融资，苏宁润东欲以 1.42 亿元认购博泰车 580.14 万元的注册资本，折合每注册资本 24.48 元，而对于该次认购事件，苏宁润东指定其间接控制实体疌泉润东持有。
令人意想不到的是，在同一天，上海珑茂与苏宁润东订立股权转让协议，疌泉润东拟以 7800 万元收购上海珑茂持有博泰车的 426.78 万元注册资本，折合每注册资本 18.19 元。也就是说，同一天博泰车每注册资本相差了 34.6%。
其次，2024 年 1 月-6 月，博泰车进行了 D 轮融资，合计融到了 10.72 亿元，具体情况如下：
换言之，博泰车今年刚融了超 10 亿元资金，如今又要港股 IPO 募资。
更令人生疑的是，博泰车提交的 IPO 申请于 2024 年 6 月 28 日被港交所受理，而四川制造基金、四川区域协同基金、四川基金雇员于 2024 年 6 月 14 日合计向博泰车投资了 3 亿元。特别要说明的是，四川制造基金、四川区域协同基金此前未持有博泰车的股权。
「烧」 了 25 亿，仍在亏损
2021 年-2023 年 （下称 「报告期」），博泰车分别实现营业收入 8.64 亿元、12.18 亿元、14.96 亿元，营收持续增长。
从业务上看，博泰车主要拥有智能座舱解决方案、智能网联解决方案等，具体情况如下：
其中智能座舱解决方案产生的营业收入分别为 7.4 亿元、10.79 亿元、13.52 亿元，分别占当期营业收入的 85.7%、88.6%、90.4%。得益于智能座舱解决方案的发展，博泰车的营收才能持续增长。
值得一提的是，博泰车的营收较为依赖公司的前五大客户。报告期内，博泰车向前五大客户产生的销售收入分别为 7.5 亿元、10.18 亿元、9.66 亿元，占当期营业收入的 86.5%、83.6%、64.6%，每年至少有 6 成收入是来自前五大客户。
金桂财经注意到，博泰车 2023 年来自前五大客户营收的占比下滑，或由于客户 「砍单」 所致。据悉，报告期内，客户 B 始终是博泰车的第二大客户，博泰车来自客户 B 的营业收入分别为 2.45 亿元、3.1 亿元、1.67 亿元，可见 2023 年，客户 B 贡献了营收同比下滑了 46.13%。
虽然博泰车的营收表现靓丽，但公司却仍一直亏损。报告期内，博泰车年内亏损分别为 3.72 亿元、4.52 亿元、2.84 亿元，合计为 11.08 亿元。
需要说明的是，上述亏损仅仅是博泰车的冰山一角。据悉，截至 2023 年末，博泰车累计亏损 10.13 亿元，并且公司于 2021 年进行了股改，而该次股改导致未分配利润增加了 14.87 亿元。也就是说，若剔除股改的影响，截至 2023 年末，博泰车自 2009 年成立以来，14 年的经营合计亏损 25 亿元。
有意思的是，根据灼识咨询的数据，按 2023 年软硬一体化智能座舱解决方案的收入计算，博泰车是为中国 OEM 提供智能座舱解决方案的第二大独立本土供货商。这不禁令人疑惑，行业第二都亏损，那要做到行业第几才能摆脱亏损？
此外，报告期内，博泰车经营活动产生的现金流量净额分别为-6.84 亿元、-4.64 亿元、-2.71 亿元，这也意味着，博泰车从未在经营上赚到现金，近三年经营性现金合计净流出 14.19 亿元。（金桂财经 APP，作者｜邓皓天）