事关降息！美联储内部分歧曝光！

　　美联储内部分歧曝光。

　　据最新消息，美联储官员透露，目前美联储内部正在进行一场 「辩论」：部分美联储官员呼吁将关税政策的影响视为暂时的通胀冲击，应优先考虑通过降息来支持美国经济增长；另一部分官员则认为，关税的中长期影响可能还不明朗，因此货币政策需要更加谨慎。

　　值得一提的是，华尔街机构对美联储的降息前景展望似乎更为乐观。高盛在最新的报告中预测，特朗普的关税议程引发的通胀或将不会持续太久，使美联储有望在年底前降息。巴克莱则表示，基于当前经济数据走势，预计美联储将在 7 月和 9 月各降息 25 个基点，2026 年还将进行两次同等幅度的降息。

　　美联储的内部分歧

　　当地时间 5 月 27 日，由日本央行及其附属智库主办的为期两天的年度央行会议在东京日本央行总部开幕。

　　美国明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利 （Neel Kashkari） 当天在会议上表示，面对特朗普的关税政策带来的通胀风险，美联储内部对于利率如何变动持有不同观点。

　　卡什卡利透露，目前美联储内部正在进行一场 「辩论」：部分美联储官员呼吁将关税政策的影响视为一种暂时的通胀冲击，应优先考虑通过降息来支持美国经济增长；另一部分官员则反对将关税引发的通胀视为暂时现象，并认为美国与其他贸易伙伴的贸易谈判不太可能很快得到解决，关税的中长期影响可能还不明朗，因此货币政策需要更加谨慎。

　　他表示：「贸易谈判可能需要几个月或几年的时间才能完全结束。随着美国与其贸易伙伴相互采取回应措施，可能会出现针锋相对地提高关税的情况。」

　　他补充说，对中间产品征收关税的全部影响将需要一定时间才能传导到最终价格上。

　　卡什卡利指出，由于美国的通货膨胀率四年来一直远远超过美联储 2% 的目标，市场担心长期通胀预期还能在多久时间内避免脱锚。

　　卡什卡利表示，上述论点支持维持政策利率的立场，目前政策利率可能只是适度限制，直到关税的走向及其对价格和经济活动的影响更加明朗。

　　他说道：「就我个人而言，我认为这些论点更有说服力，因为我非常重视捍卫长期通胀预期。」

　　自去年 12 月以来，美联储一直将政策利率维持在 4.25%—4.50% 不变。而在今年 1 月特朗普上台之后，由于官员们越来越难以估计特朗普政策——尤其是关税政策的影响，美联储的货币政策前景的不确定性持续攀升。

　　大范围的征税被普遍认为将推高美国通胀，同时随着企业缩减投资和家庭控制支出，经济增长将因此受到抑制。卡什卡利和包括芝加哥联储主席古尔斯比在内的其他美联储官员近期均表示，短期内降息的门槛仍然很高。

　　卡什卡利表示，特朗普大规模征收关税对经济造成的冲击以及美国贸易政策的不确定性，迫使各国央行决定是集中精力抑制通胀还是支持经济活动。

　　他指出，大规模冲击给政策制定者带来了不确定性，无论是在理解冲击本身的潜在动态方面，还是在确定适当的政策应对方面。

　　他说：「在这种时刻，花时间获取更多信息来帮助政策制定者做出判断可能是不完美的选择中最好的。」

　　何时重启降息？

　　高盛在最新的报告中预测，特朗普的关税议程引发的通胀或将不会持续太久。

　　高盛分析师大卫·梅里克尔在报告中写道，与 2021 年和 2022 年开始的持续通胀时期相比，美国经济正以更疲软的状态进入关税周期，劳动力市场闲置更多。

　　他表示，此前的通胀还受到疫情时期财政刺激的推动——而这一因素在 2025 年可能影响较小。无论是官方数据还是更多传闻指标，实际通胀迄今为止相对稳定。

　　梅里克尔预测，通胀最严重的时期可能在 8 月数据公布后结束，使美联储有望在年底前降息。

　　巴克莱在最新发布的研报中指出，美联储将采取平衡策略：一方面维持限制性政策立场以确保通胀回归 2% 目标，另一方面需避免因经济和就业市场恶化而被迫进一步收紧政策。

　　基于当前经济数据走势，巴克莱预测，美联储将在 7 月和 9 月各降息 25 个基点，2026 年还将进行两次同等幅度的降息。

　　巴克莱特别强调，虽然美国通胀回落速度放缓，但就业市场逐步降温的迹象，将为美联储转向宽松政策提供操作空间。

　　目前华尔街正高度关注美国通胀数据走向，试图寻找美联储货币政策前景。根据日程安排，5 月 30 日，美国商务部将公布美国 4 月核心 PCE 物价指数 （剔除波动性食品和能源），这是美联储最青睐的通胀指标。

　　彭博经济学家预计中值显示，4 月 PCE 物价指数同比将小幅放缓 0.1 个百分点至 2.2%，环比增 0.1%，核心 PCE 物价指数同比同样放缓 0.1 个百分点至 2.5%，环比增 0.1%。

　　有 「美联储传声筒」 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 发帖称，预计 4 月 PCE 物价指数将录得温和增长，4 月份总体 PCE 通胀率环比增 0.14%，核心 PCE 通胀率环比增 0.2%。

　　另外，美联储将于 5 月 29 日公布 5 月货币政策会议纪要，或将为利率政策未来的动向提供线索，将会成为投资者观察美国通胀情况，以及货币政策制定者对关税担忧的窗口。

　　经济学家普遍认为，美联储官员倾向于维持利率稳定，直到贸易政策变化反映在数据中，预计美联储会议纪要可能会继续强化这一观点。

（券商中国）