5 月国内炼厂与港口库容率均呈现走高特征，受多重驱动因素扰动，库存变动对液化气价格走势影响明显。6 月份来看，受工业端需求改善预期支撑，液化气整体走势存一定向好预期，但季节性燃烧需求淡季及进口气成本下降将抑制民用气走势，工民价差有望收窄。
供需双降液化气气库容率升高
5 月国内液化气因部分炼厂检修结束，且自然天数增多，月度总商品量增加，但受自然天数影响，日均商品量有所减少，2025 年 5 月国内液化气商品量预估值为 154.55 万吨，环比增加 0.44%；日均商品量为 49856 吨，环比减少 2.78%。综合影响下，截至 5 月 28 日，LPG 炼厂库容率为 31.78%，较月初升高 2.38 个百分点。
需求角度来看，民用气终端需求持续低迷，下游对后市信心不足，多按需采购为主；汽油市场需求不振，烷基化装置开工负荷率下降制约采购积极性，醚后 C4 走量欠佳。由此来看，5 月液化气市场供需基本面偏弱，炼厂库压难以有效向下游转移，造成库容率升高。
进口气库容率方面，虽然实际到港量环比减少，但受需求疲弱影响，监测数据显示，截至 5 月 22 日当周，国内主港液化气库容率为 49.01%，仍较上期升高 1.68 个百分点。这使得港口液化气出货存在一定压力。
低供支撑醚后较民用走势偏好
受供需失衡影响，5 月国内液化气市场整体下行。其中民用气方面，随着炼厂检修结束及进口资源增加，上游库存压力加大，而终端需求持续疲软，导致价格震荡走低，中下旬跌幅尤为明显。同时，醚后碳四与民用气价格倒挂，部分资源混入民用气销售，进一步压制价格。醚后碳四市场则因节后汽油需求不振，烷基化装置开工率下滑，企业库存高企，价格承压下行。
消息面多空并存业者心态谨慎乐观
消息面来看，谨慎与乐观并存。从 6 月份来看，虽然欧佩克+增产预期较强，但是宏观维稳，加之旺季提振，油价有望偏强为主。但是，沙特阿美公司 6 月 CP 公布，丙、丁烷均较 5 月下调。丙烷为 600 美元／吨，较上月跌 10 美元／吨，丁烷为 570 美元／吨，较上月跌 20 美元／吨。丙烷折合到岸成本预估在 5029 元／吨左右，丁烷折合到岸成本预估在 4475 元／吨左右。油价预计偏强运行，但进口气成本下跌，市场多空博弈为主，业者心态谨慎与乐观并存。
综上所述，预计 6 月国内液化气市场或呈现分化走势：民用气承压下行，醚后碳四谨慎看涨。其中供应端，随着检修炼厂陆续复产，国内液化气供应量将明显回升；需求端则面临夏季消费淡季压制，叠加中美贸易缓和带来的进口成本下降预期，民用气价格或延续跌势，预计月均价 4450 元／吨 （4400-4550 元／吨）。醚后碳四受益于端午假期后汽油需求回暖预期，烷基化装置开工率有望提升，但供应同步增加将制约涨幅，预计均价 4460 元／吨 （4430-4500 元／吨），与民用气价差有望收窄。
（作者：郭卫玲，卓创资讯分析师）
（新华财经）
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