A 股上市公司运用贷款工具实施回购或增持的案例呈现加速增长态势。
近日，新华医疗、中国黄金、中国化学、华图山鼎、金力永磁、中通客车等多家公司接连公告，上市公司或相关股东获得回购增持的专项贷款上限超过 1 亿元。
数据显示，自 2024 年 10 月设立股票回购增持再贷款政策以来，截至 6 月 3 日，已有 606 家上市公司发布了 650 份 「回购增持再贷款」 公告，以贷款金额上限计算，贷款总额为 1255.85 亿元。
国联民生证券认为，股票增持回购再贷款为企业提供低成本资金，为上市公司市值管理创造了有利条件。股票增持回购再贷款利率约为 2.25%，对于上市公司而言是一种较低成本的资金来源，使其能够以更优惠的融资成本进行股票回购和增持操作，为其有效实施市值管理策略创造了有利条件，促进公司价值的合理体现。此外，这种资金支持也有助于上市公司优化资本结构，提升每股收益，增强市场对公司的信心，稳定和提升公司股价水平。
更多民营企业加入
从企业类型来看，获得回购增持再贷款的企业 （及股东） 涵盖了 A 股各类型的上市公司，其中国有企业 169 家 （含央企 53 家，地方国企 116 家），占比近 28%。民营企业数量最多，为 392 家，占比超过 60%。此外，17 家外资企业、22 家公众公司等也获得了再贷款。
从行业分布来看，传统产业和新兴产业均获得了支持。电子、医药生物、化工企业数量最多，分别有 63 家、58 家、53 家企业获得回购增持再贷款支持；电力设备、机械设备、汽车及交通运输领域也有超过 30 家企业公告获得回购增持再贷款。
目前来看，回购增持再贷款对企业的支持力度较大，其中 17 家上市公司 （及股东） 获得的再贷款规模上限超过 10 亿元。
回购增持再贷款金额上限最高的是东方盛虹，其控股股东江苏盛虹科技股份有限公司及一致行动人盛虹 (苏州) 集团有限公司、盛虹石化集团有限公司分别获得了最高 11.2 亿元、8.4 亿元和 8.4 亿元的增持再贷款额度，贷款金额上限合计达到 28 亿元。截至 5 月 15 日，东方盛虹控股股东及一致行动人已完成增持计划，合计增持金额 20.2 亿元。
回购增持再贷款规模紧随其后的是牧原股份，上市公司一举获得中信银行最高 25 亿元的股份回购再贷款额度。截至 4 月 30 日，牧原股份已累计回购了 21.1 亿元。
此外，荣盛石化、海尔智家、歌尔股份也分别获得了最高 18 亿元、18 亿元和 17.6 亿元的回购增持再贷款支持，位列 A 股回购增持再贷款额度前五，海康威视、中国石化、中国中铁、中远海能三家公司回购增持再贷款规模均超十亿元。
在 2024 年 10 月回购增持再贷款刚推出时，央国企、重要指数成份股及部分行业龙头起到了明显带动作用，而今年以来，越来越多中小上市公司也开始使用回购增持再贷款工具。
记者梳理 Wind 数据发现，2024 年披露回购增持再贷款的企业合计 254 份，企业公告日的平均市值为 257 亿元，而 2025 年披露的 396 份回购增持再贷款公告中，企业公告日的平均市值为 193 亿元。其中，海能技术、龙竹科技、和达科技等 24 家企业公告日总市值低于 20 亿元。
截至目前，披露回购增持再贷款的 606 家上市公司，公告日平均总市值为 218.4 亿元，其中 370 家企业总市值低于 100 亿元，占比超过六成。
华泰证券认为，此种现象反映越来越多的中小企业获得贷款支持，国企、民企均获得支持。
记者还注意到，部分进行再贷款的企业具有估值相对较低 （PB 小于 1.5 或 5 年期 PB 分位数低于 50%），或者股息率相对较高的特点。其中，有 192 家企业最近一个季度的市净率 （PB） 低于 1.5，154 家企业近 12 个月的股息率超过 2%。
业内人士表示，回购增持再贷款不仅是短期市场稳定器，更是长期价值管理工具。作为一种金融工具，回购增持再贷款能够提供低成本的资金支持，帮助上市公司及重要股东更有效地实施回购和增持计划。
撬动回购增持增长
随着专项再贷款规模持续扩大，A 股市场回购增持热情持续走高。
数据显示，2024 年 1 月至 9 月，市场披露的回购增持计划金额上限合计为 2038 亿元，月均为 226 亿元。新工具推出之后，2024 年 10 月至 2025 年 4 月，月均回购增持计划金额上限为 371 亿元，较之前增长超过 60%。
数据也显示，2024 年 10 月以来 （截至 2025 年 6 月 3 日），A 股市场累计实施的回购金额已超过 908 亿元，其中今年以来累计回购金额 626.95 亿元，上市公司股东拟增持金额上限 1039 亿元。
其中，贵州茅台、徐工机械、牧原股份、宁德时代等 9 家企业今年累计回购超过 10 亿元；中国石油、中国海油、中国石化、格力电器、荣盛石化等 16 家上市公司今年新披露的拟增持股份金额上限不低于 10 亿元。
方正证券首席经济学家燕翔指出，在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升。从中长期来看，上市公司增持回购不仅有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，还有利于推动市场定价更加注重公司内在价值和发展潜力、培育市场理性投资和价值投资理念。从短期来看，上市公司增持回购流入的增量资金为 A 股市场带来了更多活水，既保障了市场的流动性支持，更体现了上市公司看好中国资本市场的坚定信心。
值得一提的是，除了回购增持再贷款工具之外，2024 年 10 月，央行会同有关部门还创设了证券、基金、保险公司互换便利 （SFISF），更好满足不同类型机构需求，支持资本市场增强内在稳定性。
5 月 7 日，国新办召开新闻发布会，中国人民银行宣布将证券、基金、保险公司互换便利 5000 亿元和股票回购增持再贷款 3000 亿元额度合并使用，总额度 8000 亿元。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，将两项工具额度合并使用，能够在用足用好现有政策的同时，拓宽单项工具的额度上限，从而提升工具使用的便利性、灵活性，更好满足不同类型机构需求，进一步提高政策资金利用效率。
（21 世纪经济报道）
文章转载自东方财富
