沉寂多年的美股 IPO 市场，今夜将承接加密货币市场的火爆情绪——全球第二大稳定币 USDC 的发行商 Circle 即将于周四登陆纽约证券交易所，股票代码为 「CRCL」。
面对市场对加密稳定币的超高热情，Circle 在上市前夜决定第三次提高 IPO 发行规模至 3400 万股，并将 IPO 价格定在超越发行价区间和市场预期的 31 美元。公司还授予摩根大通等承销商 30 天的选择权，按照发行价额外发售 510 万股。
（来源：SEC）
公告显示，Circle 在此次 IPO 期间共出售了 1480 万股，同时老股东减持了 1920 万股。知情人士透露，在周二停止接受认购时，这笔 IPO 总共获得超过 25 倍的超额认购。发行文件显示，「木头姐」 凯瑟琳·伍德的方舟资本有意认购至多 1.5 亿美元的股票，也有市场传闻称贝莱德集团计划认购 10% 的 IPO 股份。
作为背景，Circle 在 5 月底提交注册文件时，仅仅准备以每股 24-26 美元的价格发行 2400 万股，筹资 6.24 亿美元。
然而在市场对加密稳定币资产的强烈需求下，公司先后将公开募股数量上调至 2600 万股和 3200 万股，并在上市前夜决定进一步提高至 3400 万股。发行价区间也从 24-26 美元提高至 27-28 美元，最终定价仍比区间上沿高出 10%。
因此，Circle IPO 的募资规模将达到 10.5 亿美元。按照 IPO 价格计算，Circle 的市值将达到 69 亿美元。若计入员工期权和限售股，公司的完全稀释估值将达到 80.6 亿美元。
火爆的市场情绪也与恰到好处的上市时机有关。美国参议院上个月投票通过稳定币法案，市场预期美元加密稳定币的立法程序最快将在 8 月完成。这也意味着一个由美国官方背书的美元加密稳定币体系即将成型。投资者正在关注的所谓的 「稳定币圈地运动」 机会——一些预测甚至预期稳定币市场规模将在 5 年内暴增至 3 万亿美元。
根据 CoinMarketCap 数据，截至 6 月 5 日，全球加密稳定币市场规模为 2531 亿美元，其中 USDC 的市值接近 615 亿美元，占市场整体份额近 25%。目前稳定币市场的龙头 USDT（泰达币） 占据 6 成份额。
对于美股投资者来说，理解 Circle 的商业模式相当容易。稳定币发行商通过持有美元、美债和其他资产为稳定币提供担保，由于稳定币本身并不付息，所以担保资产的收益全归发行商所有。
与此同时，为了吸引交易所和交易人士使用 USDC，Circle 也需要支付一定的营销费用。例如与 Coinbase 的合作协议规定，交易所能按照持有 USDC 的数量分走储备收入的 50%。
财报显示，Circle 在 2024 财年的营收与储备收益为 16.8 亿美元，净利润为 1.56 亿美元。对于公司运营而言，未来的看点将是如何平衡发币规模扩大与控制合规行政支出、合作伙伴分成之间的关系。
分析指出，Circle 的竞争优势是对监管合规的重视。随着银行、支付机构和金融科技企业纷纷踏入稳定币领域，合规的合作伙伴自然更受青睐。
加密货币的美股叙事还将继续
Circle 上市后也将成为美股 「纯度最高」 的知名加密货币公司之一。与 Robinhood、Strategy 等公司不同，Circle 的所有业务均围绕加密稳定币展开。
此外据美国银行预测，继加密货币交易所 Coinbase 5 月被纳入标普 500 指数后，与币圈关系匪浅的互联网券商 Robinhood Markets 是本周五指数调整的 「首要候选者」。受到股市和币圈的双重提振，Robinhood 过去两个交易日连续刷新收盘价历史新高。
（Robinhood 日线图，来源：TradingView）
（财联社）
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