作者：
陈霞昌
香港 《稳定币条例》 近日正式成为法例，将于 2025 年 8 月 1 日正式生效，相关概念股迅速成为市场焦点。上周，多只稳定币概念股在大涨后出现大幅波动。而在美股市场，有着 「稳定币第一股」 的圆环集团 （Circle） 上市后同样受到追捧。港美股市场的稳定币概念股行情引发市场高度关注。但有投资机构人士表示，虽然稳定币前景广阔，但行业尚处发展初期，相关企业短期业绩兑现能力有限，提醒投资者理性看待。
稳定币概念股大幅波动
上周，港股稳定币指数出现大幅波动。该指数在周一上涨 25.8% 后连续回调，最终周涨幅仅 5%。指数成份股里，连连数字单周下跌 45%，众安在线下跌 17%。但即使出现回调，过去一个月，稳定币指数仍以 59% 的涨幅高居港股主要概念指数之首，多只指数成份股涨幅超过 40%。
「虚火太旺了！」 在近期一场稳定币研讨会上，京东币链科技 （香港） 有限公司 CEO 刘鹏如此点评。公开资料显示，京东币链为京东科技子公司，香港金融管理局于去年 7 月份公布了 3 家稳定币发行人沙盒参与者名单，京东币链位列其中。
在研讨会上，刘鹏更多描述了京东稳定币应用场景，包括跨境支付、投资交易和零售支付，定位全球支付基础设施。他同时透露，京东币链已获批参与香港稳定币沙盒，正协同香港金管局推进全球合规落地，但京东稳定币目前尚未发行。
中信建投的一份报告显示，稳定币相关产业链包括发行与托管结构层面的持牌发行商和托管服务商，基础设施与技术层面的区块链供应商、安全认证服务商和监管服务商，以及下游的下游跨境支付等应用商。
深圳一家私募基金投资经理张杰 （化名） 告诉记者，当前港股稳定币概念股中，尚未有企业直接发行稳定币，多数企业只是涉及稳定币产业链的外围，炒作成分居多。
龙头股票何去何从
在本轮稳定币行情中，众安在线因为其市值大、涨幅高而成为概念龙头。但市场对于该公司的未来前景存在分歧。
公开资料显示，众安在线为我国首家互联网保险公司，由蚂蚁金服、中国平安、腾讯联合发起设立，2017 年 9 月 28 日在香港联交所主板上市。
「众安在线主要收入是保险。前几年的收入增长还可以，但净利润并不稳定。」 张杰表示。
而公司之所以在本轮行情受到追捧，因为其持股 43% 的子公司众安银行为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行。此外，众安银行与持牌交易所 HashKey 建立了结算银行关系，支持法币出入金服务。截至 2024 年底, 众安银行已经为超过 200 家 Web3 机构客户提供服务。
「稳定币业务短期很难贡献太多业绩。公司在稳定币产业链中提供的储备和结算业务，还需要更多时间去证明能给公司带来增量收入。」 张杰告诉记者。
与此同时，公司原始股东优孚控股的高位减持也让市场嗅到了风险。5 月 28 日，优孚控股卖出 1300 万股众安在线股票，减持均价为每股 14.0307 港元，以此计算，减持套现约 1.824 亿港元。
但并非所有机构都不看好公司前景。招银国际的研究报告就指出，随着香港 《稳定币条例》8 月起生效，相信首批参与香港金管局稳定币发行商沙盒的公司将成为香港虚拟资产资金流动的主要受惠者，并为关联公司带来业绩上升的机会。而医疗和汽车保费将在今年为众安在线带来收入增长。
「稳定币第一股」 在美爆炒
值得关注的是，稳定币热潮正呈现跨市场共振。继港股概念股异动后，美股市场同步掀起投资风潮——6 月 5 日，有着 「稳定币第一股」 之称的圆环集团登陆纽交所，上市首日即暴涨 168%，次日续涨 29.4%，市值迅速突破 238 亿美元。
市场热情从发行阶段便可见一斑：因机构认购需求远超预期，公司曾连续上调发行规模和定价区间。据招股书披露，其核心产品 USDC（与美元 1∶1 锚定的稳定币） 发行规模已达 599.76 亿美元 （截至 2025 年 3 月末），占据全球稳定币市场逾 20% 份额。
公司商业模式也相对简单：通过发行与美元 1∶1 锚定的稳定币 USDC，将用户存入的近 600 亿美元投资于短期美国国债，赚取无风险收益。圆环集团在 2022 年、2023 年、2024 年营收分别为 7.72 亿美元、14.5 亿美元、16.76 亿美元，运营利润分别为-3812 万美元、2.69 亿美元、1.67 亿美元。
「圆环集团能够发行稳定币并以此上市，这意味着它在合规方面获得了监管部门的认可。这对于加密货币而言非常重要。」 张杰指出，但投资者需警惕两大风险：一是锚定机制能否持续维持币值稳定，二是行业面临的安全威胁——仅 2024 年全球稳定币被盗损失就达数十亿美元。
（证券时报）
文章转载自东方财富
