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【贵金属】 美国 5 月 PPI 略低于预期，美联储降息预期有所增强，美元及美债收益率回落，隔夜金银略有支撑。不过。早间消息显示以色列对伊朗发动袭击，中东局势骤然紧张，地缘政治风险上升使得早盘贵金属明显上涨。此外，美国再度扩大家用电器关税征收范围，市场担忧仍存。总体来看，市场风险有所加大，贵金属支撑仍存。操作上，长线多单继续持有，套利策略考虑做多金银比。沪金 2508 参考区间 760-800 元/克，沪银 2508 参考区间 8600-9000 元/千克。
【股指期货】 上一交易日，上证综指涨 0.01%，深证成指跌 0.11%，创业板指涨 0.26%，科创 50 跌 0.30%，沪深 300 跌 0.06%，上证 50 跌 0.03%，中证 500 涨 0.12%，中证 1000 涨 0.09%。两市成交额为 12717.69 亿元，较前一交易日增加约 163.10 亿元。
申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属 (1.40%)，传媒 (1.33%)，美容护理 (1.31%)。表现最差的行业分别为：家用电器 (-1.77%)，煤炭 (-1.14%)，食品饮料 (-1.13%)。
基差方面，四大期指基差强弱互现，但变动幅度较小。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 6.60%、-7.10%，IC、IM 当季合约年化基差率为-12.40%、-16.60%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。
昨日沪指低开后震荡上行，收复跌幅后窄幅震荡调整，收盘涨 0.01%，两市成交额较前一交易日增加约 163.10 亿元。昨夜美国总统特朗普在其个人社交媒体上宣布部分中美首轮协商细节，但其所透露内容夸大可能性较大，对于相关事件细节以及数值可信度存疑，建议以后续官方公告为准。今日四大指数均在收复跌幅后均处于窄幅震荡调整态势，成交量并未有明显缩减，但 6 月以来四大期指各期限合约基差均持续走强，今日除 IH 外，期指近月合约贴水更是显著收窄，或表明市场风险偏好正快速修复。短期来看，受政策预期提振，市场向上可能性较大，中小盘或强于大盘。
【国债】 单边策略：期债分化明显，除 TL 外其余品种均小幅收跌，反映长债吸引力仍更强。预计长债较强的格局短期难以打破，资金面的宽松和经济偏弱的预期均对长债形成有力的支撑，建议持有 TL 多单。跨品种策略：资金配置长债的需求长期偏强，继续持有空短多长的套利组合。套保策略：基差再度回落，利率曲线平坦化大趋势下，进一步扩张的动能不足，且单边下跌空间有限，当前期现策略暂无推荐。
【螺纹钢＆热卷】 本周 247 家钢厂日均铁水产量 241.61 万吨，仍处于绝对高位，仅较上周减少 0.19 万吨，较去年同期增加 2.3 万吨。本周螺纹钢产量环比明显下降，库存下降 12.4 万吨，表需回落 9.06 万吨至 219.97 万吨。短期螺纹供需两弱，下游进入消费淡季，需求转弱预期增强，预计仍然回归弱势下跌的状态。
热卷产业端，钢联数据显示，本周热卷产量减少 4.1 万吨，库存增加 4.77 万吨，表需下降 1.04 万吨。钢厂因保持小幅利润空间导致自主减产动力不足，板材供应量维持高位，而需求淡季特征明显，供稳需弱格局下，库存小幅增加，市场压力逐步增加，预计热卷价格依旧偏弱。策略上，螺纹 2510 合约靠近 3000 附近偏空操作，热卷 2510 合约靠近 3100 附近偏空操作。
【甲醇＆尿素】 甲醇现货价格方面，西北北线达旗 1880，鲁南 2200，洛阳 2100，上游工厂出货表现尚可，部分溢价成交，转单层面低端成交较好。短期来看，国内上游供应稳定，产量同比处于高位，国内供应充裕；长约中期，提货进度正常，补空情绪一般；运费维持偏高，提货量较多。进口预计 6 月 130 万吨，国外供给正常。需求方面，传统下游利润偏差，烯烃装置运行维持高位，稳定为主。周四，华东现货基差在 09+75，6 下基差在 09+80（截止 12 日下午收盘前价格），基差日内小幅走弱；注意华南、华东基差较大下的船只转港行为。整体来看，短期高位回调，上冲动力不足，震荡为主。操作上，短期甲醇观望，甲醇 2509 参考震荡区间 2250-2300 元/吨。
尿素现货价格方面，山东出厂价格 1700 元/吨，河南出厂价格 1650 元/吨，企业成交偏弱，现货价格持续下跌。上游尿素生产利润较好的情况之下，供应维持同比高位，日产维持 20 万吨左右，7 月仍有新装置待投产，供给充裕，当前盘面交易供需宽松逻辑。整体来看，短期农需空档期，供应维持高位，下游买涨不买跌情绪明显，反映出上游反季节性的累库，现货市场弱势运行，预计短期价格向下探底为主。操作上，建议前期空单谨慎持有，尿素 2509 参考震荡区间 165。
【橡胶】 周四，国产全乳胶 13600 元/吨，环比上日下跌 300 元/吨；泰国 20 号混合胶 13600 元/吨，环比上日下跌 230 元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收 56.75 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.25 泰铢/公斤；泰国杯胶报收 46.55 泰铢/公斤，环比上日下跌 0.1 泰铢/公斤；云南胶水报收 13.0 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收 12.4 元/公斤，环比上日持平。截至 2025 年 6 月 8 日，中国天然橡胶社会库存 127.5 万吨，环比下降 0.5 万吨，降幅 0.4%。中国深色胶社会总库存为 76.2 万吨，环比下降 0.2%。其中青岛现货库存降 0.7%；云南降 1.7%；越南 10#增 1.1%；NR 库存小计增 16.5%。中国浅色胶社会总库存为 51.3 万吨，环比降 0.8%。其中老全乳胶环比降 1.2%，3L 环比降 1%，RU 库存小计降 0.2%。
观点：近期泰国东南亚主产区依然雨水偏多，为正常雨季；科特迪瓦近期雨水偏少，割胶工作预计相对顺利，故供应端依然符合预期。需求端在后关税时代或逐步迎来弱预期走向现实的过程，国内的轮胎厂的开工同比去年显著下滑，短期或以销售成品库存为主。而随着美国经贸政策再迎变故，需求预期走弱，平衡表过剩压力加剧，RU&NR 走弱。向后看，预期对于成本曲线的超前定价或存一定偏误，故 RU&NR 或短期反弹，然而，在关税政策对需求侧压力没有全面释放之前，或难以形成可持续的反转行情。
【镍＆不锈钢】 宏观方面，新华社称解决中美经贸关系不可能一蹴而就，市场担忧或依然存在。同时消息面上，菲律宾通过矿业财税法案，但删除禁止镍矿出口条款，受此影响沪镍跌破 12 万元大关。不过目前镍的基本面无明显变化，供需过剩压力依然较大，镍价继续锚定成本线运行。但中间品流通依然偏紧，导致转产电积镍支撑较为强劲。不锈钢方面，消息面上，美国宣布 23 日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列，或对不锈钢终端需求构成利空；基本面角度看，成本端镍铁环节多空交织，供需双方存在博弈，但不锈钢下游需求表现较弱，预计不锈钢价格震荡偏弱。操作上，镍不锈钢低位震荡对待。沪镍 2507 参考区间 117000-123000 元/吨。SS2507 参考区间 12200-12800 元/吨。
【铁矿＆废钢】 宏观方面，地缘冲突又起，美国再加关税，情绪悲观。产业来看，虽然上半年发运有不及预期，但目前供给处于同期偏高位置，6 月后续仍有增长预期。需求方面，本周日均铁水产量持稳在 240 万吨上方，最新数据为 241.6 万吨，环比仅减少 0.19 万吨，需求具备较强的韧性，不过五大材表需延续下滑，去库斜率平缓，下游需求边际减弱。库存方面，港口继续去化，对矿价仍有一定支撑。整体来看，宏观偏悲观的背景下，今日矿价弱势运行为主，淡旺季切换中，注意盘面抢跑风险和宏观扰动。策略：铁矿 2509 合约参考区间 680-720，偏空对待。
【工业硅】 昨日工业硅期货小幅回落，厂家挺价带来的支撑逐渐减弱，市场观望后续进一步动向，盘面呈减仓态势。从基本面来看，近期工业硅开炉数稍有上升，但价格底部背景下，企业开炉意愿继续走弱，市场心态有望转稳，不过由于西南丰水期仍会带来供应增量，供应表现仍然充裕；需求端则维持低迷，多晶硅在低迷行情之下难有增产空间，有机硅开工稍有提升。总体来看，工业硅供需仍然偏弱，在价格底部之下，供应缩减仍不充分，不宜高估本轮反弹高度，需等待供应进一步缩减。操作上，观望为主，卖出虚值看跌期权策略可考虑退出，SI2507 合约参考区间 7200-7700 元/吨。
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