1—4 月，我国煤炭的供给增速高于需求增速，整体供需格局呈现宽松态势，库存不断累积，导致价格偏弱运行。但进入夏季，动力煤将步入降库周期，价格有望止跌企稳，甚至可能出现一定幅度的反弹，同时或带动焦煤、焦炭价格止跌企稳。
具体来看，2024 年，我国煤炭总产量达 47.8 亿吨，同比增加 5845 万吨，增幅为 1.3%。2025 年 1—4 月，我国煤炭产量为 15.85 亿吨，同比增加 1.09 亿吨，增幅为 6.6%。
2024 年，我国煤炭进口量为 5.43 亿吨，同比增加 6847 万吨，增幅为 14.4%；我国煤炭总供应量 （我国产量加进口量） 为 53.23 亿吨，同比增加 1.27 亿吨，增幅为 2.44%。2025 年 1—4 月，我国煤炭进口量为 1.5268 亿吨，同比减少 847 万吨；1—4 月，我国煤炭总供应量 （我国产量加煤炭进口量） 为 17.3724 亿吨，同比增加 1.005 亿吨，增幅为 6.1%。
2024 年，我国焦煤产量为 4.695 亿吨，同比减少 2044 万吨，降幅为 4.2%。2025 年 1—4 月，我国焦煤产量为 1.5654 亿吨，同比增加 1228 万吨，增幅为 8.5%。2025 年 1—4 月，我国焦煤进口量为 3641 万吨，同比减少 117 万吨，降幅为 3.1%。其中，从蒙古国进口 1570 万吨，占比 43%；从俄罗斯进口 1060 万吨，占比 29%。从蒙古国进口的炼焦煤在我国焦煤总供给中占比 8.1%。
蒙古国财政对煤炭出口依赖程度极高，煤炭出口在其出口收入中占比 80%~90%，其中焦煤在煤炭总出口中的占比超过 40%。数据显示，蒙煤 5#（精煤） 在内蒙古巴彦淖尔市金泉工业园区的自提价格自 2021 年 10 月中旬的 3640 元／吨一路下行至目前的 878 元／吨左右。为维持收入，蒙古国不得不增加焦煤出口量以填补价格下滑造成的缺口。据蒙古国官员透露，若煤价下跌 10%，焦煤出口量需增加 10% 才能实现财政平衡。而当前煤价跌幅已超 50%，在此巨大的压力下，增加出口几乎成为必然选择，这使得焦煤市场供应整体呈现宽松态势。此外，蒙古国焦煤的开采成本在 450~550 元／吨，远低于我国山西地区约 700 元／吨的开采成本。
2024 年，我国焦煤进口量为 1.219 亿吨，同比增加 1997 万吨，增幅为 19.6%；我国焦煤总供应量为 5.9 亿吨，同比减少 0.1%，总供给的降幅小于需求降幅，由此可见 2024 年我国炼焦煤市场供给呈现宽松态势。
2025 年 1—4 月，我国焦煤总供应 （产量加进口量） 达到 1.93 亿吨，同比增加 1111 万吨，增幅为 6.1%，远超生铁 0.8% 的增幅，显示 1—4 月我国焦煤供应过剩情况显著，库存持续累积。
2024 年，我国焦炭产量为 4.89 亿吨，同比减少 0.8%。2025 年 1—4 月，我国焦炭产量为 1.644 亿吨，同比增加 3.2%；其中 4 月焦炭产量为 4160 万吨，同比增加 7.1%。
我国煤炭中动力煤的占比高达 83%，动力煤价格对焦煤价格有着重要影响力。动力煤的主要用途是火力发电，此外还应用于冶金、建材等非电行业。
2024 年，我国房地产市场持续呈现低投资、低开工的态势，水泥、生铁等重点耗煤产品的产量同比不断下降。同年，我国火力发电量达到 6.34 万亿度，同比增加 1.5%。然而，2024 年，我国煤炭供给增幅为 2.44%，超过了需求增幅，使得煤价走势偏弱。
到了 2025 年 1—4 月，我国火力发电量为 1.98 万亿度，同比下降 4.1%。同时，2025 年 1—4 月，我国房地产市场的新开工面积与施工面积依旧保持负增长，水泥产量也持续下降。整体来看，2025 年 1—4 月，我国煤炭市场供给大于需求，煤炭价格整体表现偏弱。但根据 2021—2024 年的历史数据统计，6—8 月的火电月均发电量较 3—4 月增加 17.7%。由于 6—8 月是夏季火力发电的高峰期，预计火力发电对动力煤的需求将增加，届时动力煤价格有望止跌企稳。
2024 年，我国生铁产量为 8.517 亿吨，同比下降 2.3%。2025 年 1—4 月，我国生铁产量为 2.889 亿吨，同比增加 0.8%，生铁产量的增速显著低于焦煤与焦炭产量的增速，这导致焦煤、焦炭市场供给过剩，价格持续偏弱。
当前动力煤库存处于高位。截至 6 月 6 日，我国 55 港口动力煤库存达 7232 万吨，同比增加 6.7%，周度下降 0.9%，且已连续两周下降；462 家样本矿山动力煤库存为 333 万吨，同比增加 131%，周度微增 0.3%。随着动力煤 6—8 月消费旺季的到来，其库存有望进入去化周期。
截至 6 月 6 日，炼焦煤总库存 （涵盖港口库存、全样本独立焦化厂库存、247 家钢企库存、523 家矿山库存） 为 2383.58 万吨，较去年同期增加 7.4%，周度降库 25.7 万吨，降幅为 1.1%。
截至 6 月 6 日，焦炭总库存 （港口+247 家钢厂+独立焦化厂） 合计为 986.96 万吨，同比增加 158.25 万吨，增幅为 19.1%，周度略增 3.47 万吨，增幅为 0.4%。
全球动力煤价格持续处于低位，截至 5 月 30 日当周，纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价为 105.3 美元／吨，较前一周上涨 3.3 美元／吨；欧洲 ARA 港动力煤现货价为 119.25 美元／吨，理查德 RB 动力煤现货价为 91 美元／吨。
截至 6 月 11 日，我国秦皇岛港动力煤 （Q5500 山西产） 平仓价为 609 元／吨。6 月以来动力煤价格企稳，我国动力煤生产成本普遍在 120~500 元／吨。
截至 6 月 12 日，蒙煤 5#（精煤） 自提价格为 878 元／吨，折盘面价格 880 元／吨，按照当前焦煤现货价格计算，通过混煤制作焦煤仓单的成本在 730~750 元／吨。炼焦煤生产成本方面，目前，山西、陕西等主产区焦煤生产成本在 420~550 元／吨，其中深井开采 （如平煤股份） 成本较高，为 737~882 元／吨；国际焦煤生产成本在 60~80 美元／吨 （折合人民币 430~580 元／吨）。综合来看，我国炼焦煤生产成本处于中高位水平。
截至 6 月 12 日，日照港准一级焦平仓价为 1180 元／吨，较上周五上涨 10 元／吨，折盘面价格 1313 元／吨；焦炭期货主力合约收盘价为 1328.5 元／吨，升水现货 15.5 元／吨。
综上所述，随着 6—8 月动力煤消费旺季的到来，夏季用煤高峰将带来环比 18% 的需求增幅，煤价反弹，同时还有可能带动焦煤焦炭价格止跌企稳。（作者单位：华鑫期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
