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券商中国
以伊战争升级，全球金融市场笼罩在悲观情绪之中。然而，在投资中，悲观者永远正确，只有乐观者才能赢得未来。
事实上，悲观主义往往更能引起关注，因为悲观主义显得更有新意，只要看到最近发生的事情，悲观主义就有说服力；乐观主义却需要回顾漫长的历史和事物发展的进程，而人们总是会忘记这些事，并需要花很大的力气才能将分散的事实联系起来。
回顾过去一个世纪，股市就是一个披着股市外衣、年化息票率为 12% 的债券，它比任何其他大类资产都能产生更多的回报。但股市的特性是波动性，当股市走势连续疲弱之时，人们往往会忘记股市的长期高收益特征。
我们要小心自己的悲观主义情结。正如泉果基金创始人王国斌曾说过的，千万不要让悲观者指导你的投资，不要把赌注压在股市的整体表现上，市场总能爬过 「忧虑之墙」，致力于投资高品质的公司。
小心我们心中的悲观主义倾向
尽管在过往 60 多年的时间里，巴菲特在股市里赚取了上千亿美元，但巴菲特却说：「自从我离开学校，就有人劝我卖掉股票，他们给我 10 个理由不让买，但我相信，世界不属于悲观者。」
绝大多数投资者宁愿相信悲观主义。悲观情绪在我们心中占有特殊的位置，悲观情绪不仅比乐观情绪更普遍，听起来也更明智，悲观主义在认知上具有一种吸引力，因此人们对它的关注超过了对乐观主义，而乐观主义往往被看作忽视风险的表现。
悲观主义天生具有吸引力。正如 「行为金融学之父」 丹尼尔·卡尼曼所说：「在进行直接比较或权衡时，这种积极和消极的期望有着演化方面的原因，相比机遇，对威胁反应更快的生物成功生存和繁殖的可能性更大。」
在其他领域，悲观主义也比乐观主义更引人注意。「我发现，一个在众人心怀绝望时满怀希望的人不会被看重，但一个在众人满怀希望时满怀绝望的人却会被视为圣人。」 正如一位英国哲学家所说。
《金钱心理学》 的作者摩根·豪泽尔说，悲观主义比乐观主义更容易出现，还有一些其他的原因：
第一个原因是，金钱在生活中无处不在，所以金融领域的消极事件往往会影响到每一个人，吸引每一个人的注意。在 1929 年美国发生大萧条股市崩盘之前，尽管只有 2.5% 的美国人持有股票，但绝大多数美国人——甚至可以说全世界都在惊愕地旁观这次崩盘过程，心想着这对自己生活意味着什么。
「因为其他人也都密切关注着市场，并将其看作自己个人命运的参照物，他们也很快停止了大部分经济活动，人们感到自己脚下的地面正在崩塌。」 经济学家约瑟夫·熊彼特写道。
第二个原因是进步发生得太慢，让人难以发觉，但挫折却出现得太快，让人难以忽视。生活中有很多一夜之间发生的悲剧，但很少有在一夜之间诞生的奇迹。比如在医学界，只回顾 1 年间的进步没什么意义，单独拿出 10 年来看意义也不大，但如果看看过去 50 年，我们就会发现一些非凡成就；在金融领域，如果在 6 个月的时间里，股市下跌了 40%，各方就会启动调查，但如果股市在 6 年的时间里涨了 140%，几乎没有人注意到这一点。
不要忘记股市是长期回报最好的大类资产
数字是一剂解毒剂。在股市悲观的时刻，我们需要一剂解毒剂，那就是量化的数据。乐观主义并非盲目乐观，而是一种信念，相信就算过程坎坷，但最终一切会变得更好。
股市长期提供的年化回报大约是 12%。巴菲特表示，股市拥有独特的 12% 的息票率，身着 「股票」 的华美外衣，「股票债券」 翩然而至华尔街的化装舞会。股票并不是交易所中那些抽象的代码，而是具有生产性的企业，假设企业股东是以账面净资产的净值获得企业的所有权，净资产收益率可以近似看作 「股票息票」。
巴菲特认为，净资产收益率起伏并不大，总的来看，净资产收益率接近 12% 的水平，由于净资产收益率具有可持续性，因此 12% 可以看作股票的长期年化回报率。相对于仅有 4% 左右的债券收益率来说，股票收益率有利可图，但如果投资者以远高于票面价值购买，那么就无法获得 12% 的回报。
先锋基金创始人约翰·博格说，如果把股票市场的收益划分为两个部分：投资收益 （经营） 和投机收益 （市盈率变动影响），尽管投机收益在绝大多数 10 年内对总收益产生了较大影响，但从长期看，却几乎没有任何影响，9.5% 的年均收益几乎全部是由企业创造的，而只有区区 0.5% 来自投机收益。
巴菲特说：「你的抱怨都是对的，但它从来不能让你赚钱。」 巴菲特在 2017 年致股东的信中说，大概每 10 年乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个时候，股市也会骤降一场黄金雨，当这种事情发生时，你必须扛着浴缸冲出去，而不是带一把勺子。
悲观主义会大行其道，但千万不要让悲观主义来指导你的投资。 巴菲特曾在 1994 年致股东信中写道：过去 30 年里，没有任何人预见到越南战争的持续扩大、工资管制和价格管制、两次石油危机、一位总统被弹劾、苏联解体、道琼斯指数单日暴跌 508 点，或国债收益率在 2.8% 至 17.4% 之间巨幅摆动，这些重大事件对投资原则没有影响，反而常常在市场极度悲观时提供最佳的买入机会。
就拿 A 股来说，它一开始就是一个稀缺的市场，定价相比成熟市场高出很多，尽管如此，过去 20 年有可比数据的 1100 家公司总市值在过往 20 年间从 4.25 万亿元上涨到了 26.65 万亿元，增幅为 5.27 倍，年化增幅为 9.6%，更有 150 多家公司 20 年涨幅在 10 倍以上。
悲观者正确，乐观者赢得未来。正如王国斌所说的，第一，千万不要让悲观者指导你的投资决策过程，不要放弃股票市场；第二，不要把赌注压在股市的整体表现上，千万不要过分看重大环境的不确定性。因为高品质的上市公司是有能力应对挑战，我们应该致力于发现这类公司，而不是试图预测不可捉摸的大环境变化。
（券商中国）
文章转载自东方财富