近期玻璃期货强势反弹，表现颇为亮眼。从具体数据看，自 6 月初以来，玻璃期货主力合约 FG2509 累计上涨 134 元/吨，涨幅达 14%；次主力合约 FG2601 累计上涨 162 元/吨，涨幅达 16%。市场对玻璃期货的关注度持续攀升。
「近期玻璃期货价格从贴水转为升水，其背后的逻辑是市场预期发生了较大变化。从本质上看，近期玻璃期价上涨是超跌后的反弹修复，并非反转。」 中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示。
在他看来，近期国内部分行业掀起 「反内卷」 热潮，市场对政策的关注度较高。2015 年供给侧改革对钢材、建材等行业提振明显，玻璃价格一度出现较大涨幅。因此，当 「反内卷」 与 「城市更新」 协同发力时，玻璃期价便出现了较大的上涨幅度。
南华期货分析师寿佳露也认为，国内政策预期带动了玻璃价格整体上移。现货价格小幅跟涨，中游库存略有抬升，但尚未触发大规模的正反馈情形，玻璃期价持续领涨的表现超出了市场预期。
她进一步解释说，玻璃期价近期大幅走强的核心驱动因素有两个：一是基于对国内政策的预期，包括供给侧及需求侧，部分黑色系及新能源品种保持强势，整体商品市场呈现共振上涨。二是玻璃基本面略有好转，淡季需求比预期好，整体产销在均线以上，显性累库不及预期，这让市场对后续旺季有了一定期待。
采访中期货日报记者了解到，尽管玻璃期货表现强劲，但从现货市场来看，近期基本面的改善并不明显。
供应端，玻璃最新在产日熔量为 15.8 万吨，较 6 月初增加 1700 吨，较去年同期下降 7%。值得注意的是，虽然近期玻璃生产亏损加剧，但是供应却不降反升，这对价格形成了一定压制。需求端，数据显示，1—5 月国内房屋竣工面积同比下降 17.3%，新开工面积、销售面积均呈下降态势，房地产行业仍未见到企稳信号，终端地产对玻璃的需求延续下降趋势。而且 6—8 月为玻璃需求传统淡季，高温多雨会导致玻璃需求季节性下降。
「近期玻璃现货价格跟涨乏力，行业整体仍延续亏损格局。」 胡鹏介绍说，截至 7 月 11 日当周，国内浮法玻璃以天然气为燃料的工艺亏损 183 元/吨，以石油焦为燃料的工艺亏损 50 元/吨，仅以煤制气为燃料的工艺盈利 109 元/吨。不过，当前玻璃估值偏低，现货价格下跌空间有限。
胡鹏认为，当前玻璃市场 「强预期、弱现实」 的格局明显，矛盾较为突出。「低估值背景下，政策预期能短暂拉动价格，但能否持续拉升需基本面的配合。空头当前的主要逻辑在于玻璃供应增加、需求疲软，地产行业难以出现反转，即使销售端止跌，竣工面积也难以增加。」 他称。
展望后市，胡鹏认为，当前玻璃现货端驱动有限，难以跟上期价涨幅。「若玻璃现货价格没有出现大幅上涨，期价上行空间也较为有限。」 他表示，短期玻璃市场以震荡筑底为主，若政策超预期，玻璃期价或继续上行。投资者需重点关注重要会议和 「反内卷」 政策的公布及执行情况。
「当前玻璃市场尚处于预期交易与宏观叙事的氛围里，基本面矛盾有限。后期市场的变量，一是政策预期的证伪，二是需求的成色。」 寿佳露认为，如果三季度去库能够缓解厂家压力，那么玻璃价格或有支撑。
在她看来，在政策预期无法证伪的情况下，玻璃期价或维持震荡偏强走势。除非供给端有真实的出清及需求端出现改善，玻璃期价才会有持续向上的驱动。否则，玻璃期价的弹性较为有限。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
