来源：
第一财经
今年以来，ETF 市场规模持续攀升，截至 7 月 11 日总规模达 4.38 万亿元，较去年底增加 17.6%。其中，债券 ETF 以近 1.3 倍的年内增速领跑扩容，黄金 ETF 规模翻倍，跨境 ETF 聚焦科技与创新药赛道 「吸金」 超 736 亿元，共同推动 ETF 市场进入加速增长期。与以往不同的是，向来作为资金流入主力的股票型 ETF 呈现净流出态势。
进入 7 月，A 股震荡上扬，上证指数突破 3500 点整数关口，投资者的风险偏好有所增强。对于市场接下来的走势，长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，「当前重要的观察方向是，市场能否站稳 3500 点」。
汪立认为，如果本周在 3500 点有支撑，行情可能仍会延续；如果市场重回 3500 点以下，短期内可以暂时蹲守，等待新一轮趋势性行情。「从驱动力上看，市场流动性持续支撑市场，因而难以左侧判断市场是否见顶」。
债券、黄金、跨境成三大增长主力
今年以来，ETF 市场规模持续创新高。截至 7 月 11 日，境内 ETF 上市总规模达到 4.38 万亿元，较去年底增加了 6558.06 亿元，增幅达到 17.6%。从各类产品变化来看，债券型 ETF 成为 ETF 市场此轮扩容的主要动力。
数据显示，截至 7 月 11 日，市场存续的 29 只债券 ETF 估算规模为 3984.33 亿元，若加上 10 只于 7 月 10 日成立的科创债 ETF 募集到的 289.88 亿元，39 只债券 ETF 总规模一举突破 4000 亿元大关，达到了 4284.21 亿元。需要注意的是，7 月 11 日，上述 10 只科创债 ETF 还未上市交易。
近两年来，随着被动投资浪潮兴起与政策红利的释放，债券 ETF 市场加速扩张，去年规模翻倍达到 1739.73 亿元，而今年延续狂飙态势，在不到 7 个月的时间里，仅上市基金规模年内就增加了近 1.3 倍。
资金流入数据更直观反映市场热度，尤其是基准做市信用债 ETF、科创债 ETF 等创新产品的陆续亮相，更是吸引了诸多资金加速进场。截至 7 月 11 日，债券 ETF 今年以来净流入 1923.14 亿元，是各类产品中 「吸金」 最多的产品。
「债券 ETF 的爆发，本质是市场需求与产品创新的共振。」 华南一位债券投资人士对第一财经表示，债券 ETF 的 T+0 回转交易，有利于投资者在债券 ETF 和股票之间 T+0 瞬间转换，方便进行大类资产配置，同时也有利于投资者对保证金账户闲置资金进行管理。「很多债券 ETF 发行时就将客户群体定位为私募基金、散户等进入债市有障碍、对交易有需求的投资者。」
与此同时，作为上半年表现最佳的大类资产之一，黄金不仅价格持续走高，相关 ETF 也迎来巨量资金流入。截至 7 月 11 日，17 只商品型 ETF 的基金规模为 1597.82 亿元，较去年底实现翻倍 （111.15%）。
14 只商品型黄金 ETF 中，除了易方达黄金 ETF（规模增 97.26%）、博时黄金 ETF（规模增 89%） 外，其余 12 只产品年内规模均实现翻倍及以上增长。其中，嘉实上海金 ETF 的规模暴增 4 倍有余。而规模最大的华安黄金 ETF 年内 「吸金」238.12 亿元，叠加净值的增长，总规模更是增至 603.77 亿元。
跨境 ETF 同样是今年资金布局的热门方向，相关上市基金规模年内增加 37.89%，其中科技与创新药赛道最受青睐。数据显示，今年以来，有超 677 亿元资金净流入跟踪港股通科技、港股通互联网及恒生科技的产品，如富国中证港股通互联网 ETF、工银国证港股通科技 ETF 年内分别有 213.42 亿元、142.96 亿元的净流入。
此外，港股通创新药赛道也获资金重点加仓，年内净流入 126.52 亿元。其中，仅汇添富国证港股通创新药 ETF 便贡献超 68 亿元，反映出市场对创新药板块长期价值的看好。
有何配置新信号
与以往作为主要资金入口不同，今年以来股票型 ETF 整体呈现资金净流出态势。Wind 数据显示，截至 7 月 11 日，股票型 ETF 今年以来累计净流出 250.49 亿元。从资金流向来看，除了 1 月、4 月以外，其余月份均处于资金净流出状态。
整体而言，中证 A500 成为净流出的 「重灾区」，作为跟踪资金最快破千亿元的宽基指数，中证 A500 指数系列产品正经历热度退潮后的分化，大部分产品出现 「失血」 的情况，年内累计净流出 780.6 亿元。
在 38 只 A500ETF 中，仅有 3 只产品实现资金净流入，半数产品净流出金额超过 10 亿元。如国泰中证 A500ETF 单只产品年内有 109.87 亿元资金撤离，南方、招商等公司旗下的中证 A500ETF 净流出也超 50 亿元。
此外，创业板指、中证 A50 等方向产品同样承压，年内均有超过 150 亿元的资金撤离。而科创 100、创业板 50、科创 50 等 「双创」 相关的 ETF 产品亦出现明显赎回迹象，净流出额也均超过 80 亿元。
与上述情况不同的是，主题类 ETF 表现活跃，机器人、芯片、以及稳健型的红利资产相关的 ETF 吸引了不少资金。以 「机器人」 为指数关键词，年内有超过 180 亿元资金净流入相关 ETF 产品，如华夏中证机器人 EETF「吸金」 超过 109.05 亿元。芯片、红利主题 ETF 亦表现亮眼，反映出资金对高景气赛道与防御性资产的偏好。
进入 7 月份，A 股市场再次进入震荡上扬模式，上证指数一举突破 3500 点整数关口。波动之中，各大热点题材仍保持轮动活跃。那么，站在当前时点，投资者应该如何应对市场变化？
「本月以来，A 股市场整体体现出更强的修复动能，股指虽小步慢行但迭创阶段新高，投资者的风险偏好也在显著增强，开始在更多的方向上体现出一定的赚钱效应。」 金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经表示，他对当前股市的基本判断为：经济温和复苏场景下的非典型修复市场 （一定程度或复刻 2013-2015 年的相似特征）。
杨刚认为，在影响权益市场估值的三大因子中，除企业盈利尚待回暖外，无风险收益率及风险偏好均对股市相对有利，由此看，系统性、全面性的股市修复机会虽尚需等待，但权益市场的一轮非典型修复形态也已在深刻演绎中。
「短期来看，市场即便出现调整，调整幅度可能也不会很深。同时当前市场仍处于上涨趋势中，不能轻易言顶，但在配置上需要做好一定的防守，不能过分追高。」 汪立认为，中期来看，如果想要看到市场的进一步走高，需要基本面超预期、流动性超预期或者产业催化超预期等新的催化。
配置层面，汪立建议，当前可关注相对低位、未突破前高的行业，主要包括周期行业、电新和非银等，对应行业的性价比相对更高。「自关税冲突以来，大部分行业在突破关税冲突前的高点后，涨幅开始明显收窄，而 7 月至今，指数突破前高的驱动力主要来自还没有突破前高行业的补涨，因而如果市场能够持续走强，未能突破前高行业的弹性可能会更大。」 他称。
（第一财经）
文章转载自东方财富
