供应预期增加
今年下半年，天然橡胶产量预期增加、非洲对华出口大概率显著增长，预计我国供应充足。全球贸易摩擦升温和宏观环境复杂多变导致终端需求不确定性较强，下半年天然橡胶预计维持震荡偏弱运行。
今年上半年，天然橡胶期货价格震荡下行。
1 月到 2 月，全球供应紧张推动天然橡胶期货价格涨至近年同期高位，胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。
3 月，受产量预期增加、库存高企等因素影响，天然橡胶期货价格进入下行通道。
4 月 2 日，美国总统特朗普宣布对全部贸易伙伴征收 「对等关税」，橡胶系品种全线大跌。4 月 3 日至 9 日，天然橡胶期货价格从 16295 元/吨跌至 14330 元/吨；20 号胶期货价格从 13920 元/吨跌至 11885 元/吨。
5 月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5 月下旬，受收储规模不及预期、欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。截至 6 月 30 日，天然橡胶期货主力合约收报 13985 元/吨，20 号胶期货主力合约收报 12190 元/吨。
图为 2021—2025 年天然橡胶期货主力合约走势
[供应有望增长]
全球产量预期增加
根据天然橡胶生产国协会 （ANRPC） 最新发布的 5 月报告，2025 年全球天然橡胶产量预计增长 0.5%，至 1489.2 万吨；消费量预计增长 1.3%，至 1556.5 万吨。与去年同期相比，ANRPC 下调了全球天然橡胶产销预期；与上个月相比，产销预期持平。
图为 ANRPC 全球天然橡胶产销预期
根据上海钢联数据，最近 3 年东南亚主产国天然橡胶产量逐年下降。产量峰值出现在 2023 年，2024 年较 2023 年下降 112.04 万吨，降幅 9.16%。随着东南亚主产区天然橡胶树逐渐老化，市场预计全球产能下降趋势将延续。去年天然橡胶价格较高，胶农割胶积极性提升，叠加今年产区天气良好，今年产量预期增加。
泰国产量预计增长
根据隆众资讯数据，1—5 月泰国天然橡胶产量为 143.2 万吨，同比增加 2.4 万吨；出口量为 201.7 万吨，同比增加 15.24%；对华出口 125.37 万吨，同比增长 39.69%。5 月，泰国天然橡胶出口量为 39.38 万吨，环比增长 9.3%，同比增长 18.88%；对华出口 24.63 万吨，环比增长 16.02%，同比增长 49.21%。分胶种来看，1—5 月，泰国出口 TSNR 69.9 万吨，同比下降 10.47%，均价为 2129 美元/吨；出口天然胶乳 33.1 万吨，同比增长 12.01%，均价为 1514 美元/吨；出口烟胶片 16.8 万吨，同比增长 21.52%，均价为 2492 美元/吨；出口其他初级形状的天然橡胶 0.8 万吨，同比增长 7.1%，均价为 1638 美元/吨。除 TSNR 出口量同比下降外，其他胶种均增加。
图为 2023—2025 年泰国天然橡胶月度产量
图为泰国天然橡胶月度出口量
越南产量预计下降
根据上海钢联数据，1—5 月，越南天然橡胶产量为 28.1 万吨，同比减少 2.3 万吨。据越南媒体报道，越南天然橡胶行业正面临日益严峻的挑战，随着收入和资产压力加剧，投资者难以找到行业的增长潜力，产能可能继续下滑。
图为 2023—2025 年越南天然橡胶月度产量
图为越南天然橡胶月度出口量
根据隆众资讯数据，5 月越南天然橡胶出口量为 7.94 万吨，环比增长 35.5%，同比增长 15.29%。1—5 月出口量为 55.31 万吨，同比下降 3.35%。其中，对华出口 39.3 万吨，均价为 1885 美元/吨，同比增长 3.29%。尽管越南天然橡胶产量下降趋势未改，但越南出口量逐年增长。
非洲出口量有望进一步增长
数据显示，2022 年非洲天然橡胶产量提升至 176 万吨，约占世界总产量的 12%。非洲天然橡胶产量中超过 70% 来自科特迪瓦，2023 年科特迪瓦产量为 154.8 万吨，2024 年为 166.2 万吨。科特迪瓦天然橡胶产量近 6 年年均增长 20% 左右，2024 年增速降低至 7.36%。以此推算，科特迪瓦 2025 年天然橡胶产量在 178 万~200 万吨。
根据海关总署数据，5 月我国从非洲进口天然橡胶 4.1 万吨，环比增加 0.23 万吨，同比增长 28%；1—5 月进口 22.5 万吨，同比增长 48%。
6 月 11 日，外交部长王毅在中非合作论坛成果落实协调人部长级会议上宣布，将落实对 53 个非洲建交国实施 100％税目产品零关税举措，其中包括科特迪瓦、喀麦隆、加纳等非洲天然橡胶主产国。零关税政策落地后，预计非洲天然橡胶对华出口量将进一步增加。
图为非洲天然橡胶月度出口量
印尼出口量同比大幅增长
根据上海钢联数据，1—5 月印尼天然橡胶产量为 99.99 万吨，同比减少 3.95 万吨。2021 年，印尼天然橡胶种植面积见顶，之后逐渐回落，单产依然偏低。
根据隆众资讯数据，4 月印尼天然橡胶出口量为 14.64 万吨，环比增长 2.09%，同比增长 30.16%；1—4 月出口量为 58.35 万吨，同比增长 13.97%，其中，4 月对华出口 3.04 万吨，同比增长 310.81%。
图为 2023—2025 年印尼天然橡胶月度产量 （单位：吨）
图为印尼天然橡胶月度出口量
我国产量明显增长
根据上海钢联数据，今年上半年我国天然橡胶产量明显增长，1—5 月产量为 19.06 万吨，同比增长 21.3%。根据海关总署数据，1—5 月我国进口天然橡胶 266.23 万吨，同比增长 25.3%。
整体来看，尽管东南亚主产区未出现新增产能，但受今年气候良好、胶农割胶积极性提升等因素影响，全球天然橡胶产量预期增加，预计国内市场供应充足。
图为 2023—2025 年中国天然橡胶月度产量
[需求不确定性较强]
受宏观环境和全球贸易摩擦升温的影响，今年下半年国际市场需求不确定性较强。国内方面，「以旧换新」 政策和 2025 年新能源汽车下乡活动利好需求。
上半年我国轮胎出口量创新高
根据国家统计局数据，5 月我国轮胎产量为 10199.3 万条，同比增长 9.2%，处于历史高位。1—6 月我国半钢轮胎产量为 33824 万条，去年同期为 32296 万条；全钢轮胎为 7203 万条，去年同期为 7141 万条。
图为我国轮胎月度产量
海关总署数据显示，1—5 月，我国充气橡胶轮胎出口量为 28863 万条，处于近 5 年同期最高水平，同比增加 2270 万条，增长 8.54%，橡胶用量增加 57.03 万吨。
图为我国充气橡胶轮胎月度出口量
根据美国现有的关税政策，大多数国家的乘用车及轻卡车轮胎适用于汽车零部件「232 条款」 中 25% 的税率；其他轮胎产品适用 「对等关税」，在延缓 90 天内适用 10% 的税率。上述政策会影响全球轮胎贸易流，下半年美国贸易政策仍将主导终端需求变化。
此外，5 月欧盟对华新乘用车和轻型卡车充气橡胶轮胎发起反倾销调查，下半年欧盟轮胎需求存在不确定性。尽管欧盟在 7 月初宣布推迟相关调查，为中国轮胎企业争取了一个月的出口窗口期，但根本问题并未解决。
轮胎库存压力较大
上半年轮胎厂内库存水平处于高位。根据上海钢联数据，6 月山东样本半钢轮胎企业厂内库存为 1076 万条，同比增长 36.9%，春节后持续累库。6 月全钢轮胎企业厂内库存为 321.7 万条，同比下降 12.3%，近两个月处于去库状态。6 月全钢轮胎社会库存为 6.38 万条，处于近 3 年来最高水平。
图为全钢轮胎社会库存
我国汽车销售状况良好，保有量持续增加
根据中国汽车工业协会数据，5 月，我国汽车产销分别完成 264.9 万辆和 268.6 万辆，环比分别增长 1.1% 和 3.7%，同比分别增长 11.6% 和 11.2%。1—5 月，汽车产销分别完成 1282.6 万辆和 1274.8 万辆，同比分别增长 12.7% 和 10.9%，产量增速较 1—4 月收窄 0.2 个百分点，销量增速扩大 0.1 个百分点。
6 月 24 日，商务部办公厅发布 《关于组织开展 2025 年千县万镇新能源汽车消费季活动的通知》，政策继续鼓励新能源汽车下乡，利好需求。
根据官方数据，2024 年，全国机动车保有量为 4.53 亿辆，较 2023 年底的 4.35 亿辆增加 0.18 亿辆，汽车转让登记数量也持续增长。整体来看，我国汽车保有量持续增加。
[总结]
供应方面，受产区天气良好、胶农割胶意愿较强等因素影响，2025 年泰国和我国天然橡胶产量有望增长。零关税政策落地后，下半年非洲天然橡胶对华出口大概率显著增长，预计我国橡胶供应充足。
需求方面，看向国内市场，「以旧换新」 政策继续提振轮胎需求，我国汽车保有量继续增长，国内天然橡胶需求预期增加，但轮胎库存高企利空需求。看向国际市场，全球贸易摩擦升温和宏观环境复杂多变导致终端需求不确定性较强。长期来看，美国 「232 条款」 使轮胎产业链向南美洲转移，欧盟反倾销调查延期短期为中国轮胎企业打开出口窗口，但长期来看可能会降低中国产品在欧盟的市场份额，影响中国轮胎出口量。
综合来看，在供应预期增加、终端需求不确定性较强的情况下，下半年天然橡胶预计维持震荡偏弱运行。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
