中国连续三个月减持美国国债！日本、加拿大大举增持

　　中国连续三个月减持美国国债。

　　美东时间 7 月 17 日，美国财政部公布的国际资本流动报告 （TIC） 显示，中国 5 月减持 9 亿美元美国国债至 7563 亿美元，为今年连续第三个月减持。减持后，中国对美国国债的持仓规模保持第三，美债的前两大海外 「债主」 分别是日本、英国。

　　有分析称，中国持续减持美债更多来自外汇储备资产多元化配置的需要，提升黄金配置占比就是促进多元化配置的一种体现，自 2024 年 11 月以来，中国央行已连续第八个月增持黄金储备。

　　整体来看，今年 5 月外国投资者持有的美债总额为 9.05 万亿美元，环比增加 324 亿美元，几乎完全抵消了 4 月份的下降，使得总持有量达到历史第二高水平。显示出尽管市场担忧美国总统特朗普政府政策可能带来影响，但海外对美债的需求仍具韧性。

　　中国连续减持美债

　　7 月 18 日，参考消息援引新加坡 《联合早报》 网站报道，中国连续三个月减持美国国债。

　　报道称，美国财政部于当地时间 7 月 17 日公布的 5 月国际资本流动报告显示，中国 5 月减持 9 亿美元美国国债至 7563 亿美元，为今年连续第三个月减持。

　　从 2022 年 4 月起，中国的美债持仓一直低于 1 万亿美元，且总体呈减持趋势。2025 年 1 月，中国增持 18 亿美元美国国债，2 月增持 235 亿美元，3 月减持 189 亿美元，4 月减持 82 亿美元。2022 年、2023 年、2024 年，中国分别减持 1732 亿美元、508 亿美元、573 亿美元美国国债。

　　报道称，英国 《金融时报》 今年 5 月发表的一篇分析文章认为，中国持续减持美国国债，是出于对美方政策风险、地缘政治冲突、资产冻结可能性以及回报率和安全性考量而采取的长期、渐进式 「去美元化」 策略。

　　另有分析认为，鉴于中美关系变化和外储资产配置多元化的趋势，中国的美国国债持仓仍可能稳步下降。未来中国持仓的波动很大程度上仍受中美关系影响。

　　近年来，中国减持美债更多来自外汇储备资产多元化配置的需要，提升黄金配置占比就是促进多元化配置的一种体现。

　　截至去年 4 月，中国央行曾创纪录地连续 18 个月增持黄金，此后一度暂时收手，不过近来又恢复购入黄金的操作。今年 7 月稍早公布的数据显示，中国 6 月末黄金储备为 7390 万盎司，较 5 月末增加 7 万盎司，这是自 2024 年 11 月以来，中国央行连续第八个月增持黄金储备。

　　业内人士分析称，未来中国央行仍将大概率继续增持黄金。究其原因，一是大国博弈等因素驱动中国加快外汇储备资产配置多元化步伐，黄金可以在外汇储备资产配置多元化过程发挥良好的资产保护作用；二是相比发达国家，中国的黄金储备在整个外汇储备的占比相对较低，存在较高的黄金储备提升空间；三是中国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算，增持黄金储备将进一步增强人民币汇率稳定性。

　　日本、加拿大大举增持

　　美国财政部的报告显示，今年 5 月外国所持美国国债总计为 9.05 万亿美元，较 4 月增长 324 亿美元，持有规模达到有记录以来的次高水平。

　　美债第一、第二大海外债主日本、英国 5 月增持美国国债。日本增持 5 亿美元美国国债至 11350 亿美元，为连续第五个月增加，再创历史新高；英国增持 17 亿美元美国国债至 8094 亿美元。

　　日本财政部长加藤胜信此前曾表示，日本持有的美国国债可能是两国贸易谈判的一个筹码，但是否使用是另一回事。加藤胜信同时强调，日本持有美国国债并不是特意为了支持美国。

　　加拿大在 5 月成为美债的大买家，其整体美债持有量增加 617 亿美元，达到 4301 亿美元的历史新高。

　　开曼群岛 （被视为杠杆投资者如对冲基金的主要注册地）5 月的美债持仓下降 70 亿美元，至 4413 亿美元。市场人士表示，今年 4 月时美国国债市场的波动部分源于对冲基金解除所谓的 「基差交易」 策略。

　　美国财政部的 TIC 数据还显示，5 月所有海外对长期、短期美国证券和银行现金流 （banking flows） 的净流入总额为 3111 亿美元。其中，海外私人资金净流入为 3332 亿美元，海外官方资金净流出为 221 亿美元。

　　同时，5 月海外净买入美国长期证券的资金规模为 3185 亿美元，此前 4 月净卖出 506 亿美元。其中，海外私人投资者净买入 2875 亿美元，海外官方机构净买入 311 亿美元。包括海外投资组合通过股票互换购入的美股在内，进行一些调整后，海外 5 月总体净卖出美国长期证券 2594 亿美元，此前 4 月为净卖出 78 亿美元。

　　5 月外国居民净增持了短期证券美国国库券 5 亿美元。外国居民持有的所有以美元计价的短期美国证券和其他托管负债增加了 103 亿美元。

　　今年 4 月 2 日，特朗普宣布所谓 「对等关税」 措施后，一度引发金融市场动荡，29 万亿美元的美国国债市场一度遭遇自 2001 年以来最严重的抛售。

　　摩根大通投资管理公司投资组合经理 Priya Misra 在报告发布前表示：「尽管美国的赤字令人担忧，美债的基本需求依然强劲。外国投资者仍在持续参与。就市场深度和流动性而言，没有可替代的选择。」

　　美国财政部长贝森特一再强调，外国对美债的需求依然稳固。4 月的报告也显示，美债持仓仍接近 3 月创下的纪录。

（券商中国）