尽管市场面临重大风险，但美国股市却屡创新高，这令不少资深投资者也感到困惑不解。
今年 4 月初，美国总统特朗普推出所谓 「对等关税」，对几乎所有贸易伙伴加征关税。此举一度令华尔街巨震，但随着特朗普缓和贸易政策，美股不但收复全部失地，并且再度走上了持续创新高的道路。
这一轮反弹令分析师们大跌眼镜，尤其是在全球面临诸多宏观经济风险的背景下。然而，投资者仍在不断涌入市场，即便许多人已随时准备撤出。
「从很多方面来说，这是一个没有多少人真正有信心参与的上涨行情，」Russell Investments 亚太区投资主管 Andrew Pease 表示。
他指出，该公司分析显示，当前投资者的情绪是中性的，并非亢奋。「大家对这波上涨其实都很警惕。」Pease 补充道。
华尔街的资深人士已经花了数月时间发出警告，认为投资者可能正在低估风险。
「很不幸，我认为市场确实存在自满情绪，」 摩根大通CEO 杰米·戴蒙在 7 月初谈及关税问题时表示。
这种担忧可能很快就将面临现实考验。特朗普的关税可能扰乱供应链，推高通胀，进而拖累全球经济增长。
值得警惕的还不止关税问题。中东地区紧张局势以及美国经济数据走软等因素，都预示着潜在的麻烦正在酝酿中。
那么，为什么股市仍在上涨？分析师列举了以下五大原因。
1、美国经济仍显韧性
尽管因特朗普关税威胁而引发通胀担忧，美国经济基本面仍然稳健，市场对经济衰退的担忧正在减退。
上周，美国大型银行以强劲的业绩拉开了财报季的序幕。
摩根大通首席财务官 Jeremy Barnum 在 7 月 15 日的财报电话会上表示：「消费者的总体状况基本还算不错。」
部分经济数据出现疲软迹象，美国第三季度 GDP 下滑 0.5%，第一季度消费者支出增速降至 0.5%，远低于 2024 年第四季度的 4%。
与此同时，美国 6 月零售销售环比增长 0.6%，超出市场预期。就业市场依然强劲。6 月美国新增就业岗位 14.7 万个，远超预期，失业率也从 4.2% 下降至 4.1%。
正如多位 CEO 近期所言，即便通胀上升，美国消费者对关税 「有些麻木」，但 「非常有韧性」。
2、 押注 「TACO 交易」
一些投资者正在押注所谓的 「TACO 交易」，即 「特朗普总是临阵退缩」（Trump Always Chickens Out）。
市场愈发认为特朗普的关税威胁更多是说说而已，不太可能付诸行动。
GlobalData.TS Lombard 欧洲及全球宏观主管 Davide Oneglia 在 7 月 16 日写道：「市场预计，特朗普最终不会兑现其最新的关税威胁，而更可能在 8 月 1 日前达成某种协议，这种预期并没有错。」
Capital.com 资深市场分析师 Daniela Sabin Hathorn 也认同这种观点：「投资者普遍认为，这些关税威胁更多是谈判策略，而非坚定的政策立场。」
3、「FOMO + MOMO」 造就失控式上涨
尽管风险仍存，但交易员们不想错过行情。这种情绪推动了一种 「FOMO + MOMO」 的现象——即 「害怕错过」（Fear of Missing Out） 与 「动量交易」（Momentum Trading） 的结合。
散户投资者重新进场，哪怕错过了前期涨幅，也要追涨入场。
「FOMO 和 MOMO 将在短期内主导市场，」 盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 在 6 月 30 日的一篇报告中写道。
他补充称：「牛顿第一定律同样适用于市场，一个处于运动状态的物体 （市场） 将保持运动，直到外力介入。」
Russell Investments 的 Pease 也表示，涨势可能在宏观冲击下迅速瓦解，但在此之前，动量还会维持。
4、美联储降息重回议程
美联储已释放信号称，年内可能再降息两次，这对股市而言是利好。
降息能压低债券收益率，使股票相对更具吸引力，同时也刺激借贷和投资。
不过，美国通胀上行可能让降息路径更复杂。6 月，美国 CPI 同比上涨 2.7%，高于 5 月的 2.4%。
戴蒙此前警告称，如果通胀居高不下，美联储可能仍需加息。他认为，本轮周期再加息一次的概率为 40% 到 50%。
5、人工智能继续推动科技股上涨
人工智能（AI） 热潮仍是市场的主要驱动力，尤其是大型科技股。
Pease 表示：「AI 依然是主导主题，尤其是在大型科技公司给出强劲的盈利指引、其他公司也陆续加入的情况下，这种涨势可能还会持续。」 不过他也警告称，涨幅可能最终被高估。
美国银行7 月 15 日发布的全球基金经理调查显示，40% 的受访者称 AI 的采用已带来生产力提升，另有 21% 预期将在未来一年内见效。
谨慎情绪仍存
虽然特朗普的关税威胁仍悬而未决，但 Oneglia 认为市场对此 「保持理性反应」。
他说：「目前谈判仍在进行中，市场的反应尚属合理。」
但也有更谨慎的声音。Capital.com 的 Hathorn 说：「市场正处于十字路口。特别是美国股市的这轮反弹，是由乐观情绪驱动的，也基于对政治行为的某些假设。」
她补充说，在 8 月之前，市场仍呈现非对称特征，一旦有利消息出现就还有上涨空间，但如果贸易紧张局势升级，也可能出现迅速且剧烈的回调。
（财联社）
文章转载自 东方财富
