上周，商品市场掀起 「涨停潮」 时，甲醇期货表现相对平稳。本周市场情绪降温后，甲醇期货价格大幅下跌，7 月 28 日主力合约下跌近 4%，昨日下跌 0.33%。
广发期货能化分析师苗扬表示，在工业品价格整体上涨的背景下，甲醇期货表现相对较弱，看多情绪降温后，市场将回归基本面交易。
融达期货分析师彭杰斌也认为，在当前宏观情绪主导的行情中，甲醇期货价格走势多为被动跟进，其自身基本面缺乏强劲的上行驱动。具体来看，港口累库预期强、内地供应增加等因素使其在市场情绪退潮的过程中受到冲击。
「上周甲醇期货未强势上行，核心原因是偏弱的基本面抵消了宏观利多情绪。」 苗扬表示，供应方面，国内开工率维持高位，叠加进口增长预期，导致港口累库压力较大。需求方面，传统下游进入淡季，甲醛开工率仅 27.96%，且 MTO 装置负荷不足，兴兴、诚志等企业开工率偏低，对甲醇的采购意愿较弱。
在苗扬看来，本周甲醇期货价格大幅下跌的直接原因是市场情绪反转，但根本驱动力仍是基本面边际走弱。
宏观层面，「反内卷」 政策预期降温，工业品期货价格全线下跌。甲醇作为能化品种，受煤炭价格拖累及自身供需矛盾加剧影响，期货价格大幅下跌。
苗扬进一步表示，当前甲醇基本面呈现 「三高」 的特点：一是供应弹性高，煤制甲醇利润较高提升了企业生产积极性，先进产能占比提升；二是需求偏弱，需求占比超 60% 的传统下游深陷亏损泥潭，绿色需求渗透率不足 3%；三是库存高企，港口库存同比增长 22%。
目前，甲醇产业面临的压力除了国内产量较高以外，进口到港也较为集中。中东地缘冲突降温后伊朗出口恢复，7 月末进口量可能增至 38.17 万吨；而下游 MTO、甲醛等行业利润低迷，需求增量无法匹配供给增量。
彭杰斌表示，目前甲醇市场仍处于 「强预期」 与 「弱现实」 的博弈中：一方面，宏观政策提振需求预期；另一方面，当前处于传统淡季，市场需求疲软，港口进入加速累库状态。目前甲醇供应增量大于需求增量，市场供需转向宽松。
在彭杰斌看来，国际供应稳中有升，国内进口量回升，源源不断的海外货源将持续冲击沿海甲醇市场。从国内市场来看，7 月底至 8 月上旬，前期进行检修的内地多套甲醇装置计划陆续重启，内地甲醇开工率将迎来一波显著反弹。需求端，市场的主要关注点在近期西北地区部分 MTO 装置外采需求的持续性。
展望后市，苗扬认为，受供需结构、库存变化及外部宏观变量的影响，甲醇预计呈现短期偏弱震荡、中期反弹的格局。「短期来看，供应压力边际增加，需求端持续疲软，港口累库趋势未改，价格面临回调压力。中期来看，随着 9 月传统需求旺季临近，叠加潜在检修增加及进口不确定性，基本面或逐步改善，价格重心有望上移。」 他建议，后续需要跟踪进口到货节奏、下游烯烃装置恢复进度等情况。
齐盛期货分析师蔡英超表示，当前甲醇需求有所下滑，下游厂家也会在雨季集中进行检修，这段时间的供需矛盾并不大。同时，港口地区开始累库，市场需要在此期间囤积一定货物，备战 「金九银十」 的需求旺季。
蔡英超认为，目前甲醇下游超 60% 的企业处于亏损状态，需要关注这一情况的影响。此外，宏观及外部因素也需要持续关注，甲醇基本面短期不会出现太大变化。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
