爆发！南向资金大举买入！年度净流入规模或超万亿港元

　　在港股市场 「赚钱效应」 推动下，南向资金今日再现强势流入。

　　8 月 5 日，南向资金净买入港股 234.25 亿港元，为近一个月内第二次单日净流入突破 200 亿港元。这一数据不仅延续了年内南向资金持续加仓港股的趋势，更凸显内地资金对港股核心资产的配置信心。

　　市场分析人士指出，港股短期经过震荡调整后，随着中美关系阶段性改善、美联储降息预期升温，港股市场再次吸引了内地资金关注。

　　净买入超 230 亿港元

　　在 8 月 4 日罕见净流出 180.92 亿港元后，南向资金 8 月 5 日恢复净买入。截至收盘，南向资金净买入港股的金额为 234.25 亿港元，年内南向资金净买入港股金额达到 8843.81 亿港元，刷新历史纪录。

　　对于今日港股市场回流的原因，有分析人士指出，近期美联储降息预期显著回温，海外流动性持续好转，增强了内地资金对港股市场的信心。此外，多家港股上市公司中期业绩表现较好，同样也吸引了内地资金的关注。

　　美国劳工部 8 月 1 日公布的数据显示，今年 7 月，美国非农业部门新增就业人数 7.3 万，低于预期，失业率小幅上升至 4.2%。同时，5 月和 6 月的新增非农就业数据被大幅向下修正。其中，5 月新增非农就业人数从之前公布的 14.4 万降至仅 1.9 万；6 月从之前公布的 14.7 万下调至 1.4 万。

　　美国就业市场趋软且未见关税引发持续通胀，市场预期美联储降息时机临近。高盛预计美联储将从 9 月份开始连续三次降息 25 个基点，若下一份报告的失业率进一步上升，则可能降息 50 个基点。

　　值得一提的是，港股是离岸市场，流动性与美债利率高度相关。据中信建投此前的一份研究报告，历史上，港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著。港股市场对海外货币政策底存在明显且迅速的正反馈。

　　中信建投认为，港股过去的分析框架以海外流动性和国内基本面为主。作为离岸市场，香港市场在分母端流动性层面与全球共振；由于近年来内地公司逐步成为港股上市主体，分子端与国内基本面关系较为密切。另外，海外风险因素也需要单独考虑。近期港股分析框架的核心变化为亚太市场的流动性竞争加剧，亚太市场横向比较的重要性明显提升。除了关注由美联储货币政策主导的海外流动性总量外，还应更多关注外资在亚太市场的配置流向。

　　此外，多家港股上市公司中期业绩亮眼也吸引了内地资金关注。比如，药明康德发布截至 2025 年 6 月 30 日的中期业绩显示，上半年实现营收 207.99 亿元，同比增长 20.6%；母公司持有者应占净溢利 82.87 亿元，同比增长 95.5%。

　　年度净流入规模或超万亿港元

　　南向资金持续加码流入港股市场的情况下，今年以来，南向资金累计净流入金额达 8843.81 亿港元，为史上年度净买入金额最高的年份。

　　中金公司今年 7 月下旬发布的研报指出，南向资金全年累计流入或超万亿港元，下半年流入速度可能放缓。对于南向投资者，港股市场的长期配置价值依然存在，但短期透支后也会有波动。

　　数据显示，截至一季度，内地主动偏股基金港股持仓为 30.8%。中金公司认为，即便内地主动偏股基金港股持仓增长至 50%，也只能额外新增约 2500 亿港元。后续年内相对确定的南向增量约为 2000 亿港元—3000 亿港元 （公募约 1000 亿港元+保险约 2000 亿港元），全年累计流入可能超万亿港元。

　　相比之下，私募以及个人投资者流入与否和流入速度受市场表现本身影响较大。中金公司预计，假设上述各类型资金在当前港股配置比例的基础上提升 5%，今年全年流入规模或达 9000 亿港元—11000 亿港元。

　　今年 4 月，高盛曾将 2025 年南向资金净流入预测从 750 亿美元上调至 1100 亿美元 （约 7900 亿人民币），理由是港股吸引力不断增强。国泰海通指出，年内来看南向资金仍有增配空间，全年南向资金净流入额有望超 10000 亿元。

　　港股市场仍具吸引力

　　在今年以来港股市场回暖的同时，IPO 为市场打开的增量空间不容小觑。

　　7 月 6 日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，2025 年港股势头持续向好，上半年恒生指数累计上升 20%，超过 4000 点，以点数计是历来最大的上半年升幅。其中新股市场更为活跃，上半年共完成了 42 宗首次公开招股发行 （IPO），总集资额超过 1070 亿港元，已较去年全年多约 22%，暂列全球第一。

　　「市场普遍看好港股及新股市场下半年的表现。申请在港 IPO 的个案正在快速增加，至今已收到约 200 宗申请，较年初时的数字倍增，当中包括来自中东和东南亚的企业。这一方面反映港股升势正吸引更多企业加快推进上市计划，同时也显示过去这段时间对内对外的宣传推广工作渐见成效。」 陈茂波表示。

　　记者注意到，年内赴港上市的内地企业质量普遍较高。其中，宁德时代 410 亿港元的 IPO，无疑是迄今年内最受瞩目的项目。此外，蜜雪冰城等新经济企业在港股上市，为市场提供了更多选择。

　　国信证券认为，港股今年资金面形成了内资、外资共振式的宽松。从周期涨幅、AH 溢价率、宽基指数估值三个方面比较港股与 A 股，港股对 A 股依然处在估值合理范畴，且科技、医药板块从长期看依然有较大的修复空间。

　　光大证券表示，港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。

（证券时报）