港交所 「回拨新规」 第一股：银诺医药上市首日股价涨超 200%，董事长称糖尿病代谢病领域临床需求巨大

每经记者｜黄婉银    每经编辑｜陈俊杰    

港交所 《上市规则》 新规已于 8 月 4 日生效，主要体现在首次公开招股发售及定价机制，以及公开市场规定等方面。

乘着近期创新药火热的东风，银诺医药-B（HK02591） 自认购阶段就引发市场追捧。其公开发售阶段获超 25 万人认购，富途数据显示平台认购冻资近 3000 亿港元。

每经实习记者 李旭馗 摄

8 月 15 日，银诺医药正式在港交所挂牌上市。银诺医药发售价为每股 18.68 港元，每手 200 股，共发行 3655.64 万股股份。其一开盘股价就大大涨，盘中涨超 200%，最高涨超 280%，收盘涨 206.48%。

《每日经济新闻》 记者在上市仪式现场看到，现年 63 岁的公司创始人、董事长王庆华和副总裁姜帆一起上台敲锣。王庆华在致辞中表示，代谢病和糖尿病领域有巨大的、未满足的临床需求，这意味着有巨大的商业化市场。

根据新规，在分配至公开认购部分，允许新上市申请人选用机制 A 或机制 B，作为首次公开招股发售的分配机制。机制 A 是将现行分配及回补机制替换为公开认购部分的指定分配比例，最大回拨百分比由原建议 （港交所 《建议优化首次公开招股市场定价及公开市场规定》，下同） 的 20% 上调至 35%。机制 B 则是引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，为 10%~60%，并无回拨。（机制 B 下分配至公开认购部分最大百分比由原建议的 50% 上调至 60%。）

银诺医药就采用了机制 B，其选定香港发售股份数目比例为 10%，国际配售占 90%。也就是说，无论公司在香港公开发售上获得多火热的认购，最终也只有 10% 的分配比例 （不考虑发售量调整权及超额配售权）。

可供对比的是，7 月底同样属于创新药的维立志博-B（HK09887） 上市也获热捧，有超 32 万人申请认购，其最终公开发售股份数目占总数约 43.48%。

因此，银诺医药采用机制 B 就导致散户的中签比例大幅降低。有投资者表示，其认购了 50 万手才中一手。在公开发售阶段，银诺医药获 5341.66 倍认购，但发售股份最终数目仅占发售股份总数的约 10%。其超 25 万人认购后，只有 1.83 万人成功中签，比例仅 0.5%。

同时，本次银诺医药的打新赚钱效应也十分明显，其在 8 月 14 日的暗盘中涨幅一度超 300%，按富途暗盘最终 280% 的收涨结果计算，其每手不计手续费可赚超 1 万港元。

银诺医药是一家针对糖尿病和其他代谢性疾病创新疗法的生物医药公司，核心产品依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻） 被称为 「国产司美格鲁肽」。

事实上，尽管怡诺轻已经实现商业化，但所面临的市场竞争异常激烈。银诺医药表示，2024 年三种人源长效 GLP-1 受体激动剂 （即度拉糖肽、司美格鲁肽及替尔泊肽） 的市场份额占全球 GLP-1 疗法市场的 83%。此外，对于公司还在推进临床试验的治疗肥胖的核心产品，目前全球有 8 种同适应证药品获批，中国还有 51 种 GLP-1 受体激动剂候选药物处于临床开发阶段，其中 22 种为人源长效的 GLP-1 受体激动剂。