8 月下旬 PTA 现货行情上涨至月内高点，主要原因是去库存预期叠加成本支撑。展望 9 月份，PTA 低加工费之下，可能会有其他计划外的装置停车。随着计划外的 PTA 装置停车消息出现，预估 9 月 PTA 去库存较多，现货基差或将走强，行情也将上涨。
受去库预期和成本支撑共同作用，8 月下旬，国内 PTA 现货行情涨至月内高点。具体来看，一方面，华东 220 万吨 PTA 装置重启后再度停车，而华南 500 万吨 PTA 装置计划外陆续停车，导致 8 月 PTA 产量预估值下降至 615 万吨左右，加速 PTA 现货去库存。
另外，上周市场传言韩国可能减产石脑油。由于 PX 供需错配的格局存在，石脑油减产预期利好 PX 行情，间接助力 PTA 行情上涨。
此外，截至 8 月 22 日当周，国内 PTA 加工费震荡在 200 元／吨上下，PTA 企业生产亏损，计划外的装置检修预期仍在。
在此背景下，虽然华南 PTA 装置的停车时长存在不确定性，但 9 月份 PTA 整体去库存预期较强。目前 9 月货源报价多为升水期货 20-40 元／吨不等，也证实了市场的猜测。
不过，根据装置可能停车时间长短，去库的程度或仍有些许差别。情景一，华南 500 万吨／年 PTA 装置停车 1 个月以上。按现有检修计划来看，如果华东另外 160 万吨 PTA 装置在 9 月上旬可以投产并平稳运行，9 月 PTA 产量预估值 623 万吨左右，9 月 PTA 去库存预估值 37 万吨。
情景二，若华南 500 万吨／年 PTA 装置停车 2 周。按现有检修计划来看，如果华东另外 160 万吨 PTA 装置在 9 月上旬可以投产并平稳运行，9 月 PTA 产量预估值 646 万吨左右，9 月 PTA 去库存预估值 14 万吨。
此外，截至 8 月 21 日，8 月 PTA 月均加工费 196 元／吨，PTA 生产亏损，9 月可能有其他计划外 PTA 装置检修，助力 PTA 继续去库存。
进一步从需求市场看，目前下游聚酯市场处于从需求淡季向需求旺季过渡的阶段，虽然涤纶长丝大厂可能减产部分涤纶长丝 FDY 产量，但预估整体影响有限，伴随着终端织机开机率回升，需求预期整体向好，「金九银十」 下游对 PTA 需求回升的预期仍存。
综合分析，预计后期 PTA 绝对价格的上涨高度取决于成本端，关注美国与俄罗斯的谈判情况，如果原油价格不再冲高，PTA 现货价格上涨幅度受限。但 PTA 装置检修将助力 PTA 库存的去化，料将直接推涨 PTA 现货基差，导致现货升水期货的幅度加大。尤其是在 PTA 生产亏损的背景下，行业成本压力无法顺利传导，突发装置停车大概率将继续推动 PTA 现货基差走强。
综上所述，PTA 生产亏损，装置检修预期较强，下游金九银十需求回升预期存在，预估 9 月 PTA 现货或将实现库存去化，现货基差可能继续走强。
（作者：安光，卓创资讯分析师）
（新华财经）
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