随着美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派演讲，引发了全球金融市场的积极反响，眼下人们对美联储 9 月降息的预期无疑正空前高涨。
而若仔细算算日子，如果美联储真的在 9 月降息，那么距离其 2024 年 12 月的上次降息，其实将正好过去九个月——这已经是一段不算短的政策空窗期了。那么，在历史上，当美联储暂停许久后重启降息，美股通常会怎么走呢？
Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick 上周末在 X 平台发布的一张图，就对此做了一番行情数据汇总：
如上图所示，自从 1970 年以来，美联储总共经历过 11 次在降息周期中暂停——「等待 5 至 12 个月」 后再次降息的案例。
在这些案例中，重启降息后 1 个月和 3 个月的美股表现，其实并不算优秀——标普 500 指数平均分别录得了 0.9% 和 1.3% 的跌幅。
不过，如果把周期拉长到 1 年，则美股依然足以轻松取得不俗表现。Detrick 在帖子中指出，在过去 11 次美联储在重启降息前等待 5 至 12 个月的案例里，标普 500 指数在随后的 1 年中 10 次出现了上涨，平均涨幅达到了 12.9%。
尽管历次行情波动的具体原因不尽相同，但 Detrick 认为投资者心理可能是影响因素之一。
「当航船重回正轨，美联储重新转向鸽派立场时，此前暂停加息期间的部分担忧得以缓解，在某种程度上使市场回归原定的牛市轨道，」 他在采访中表示。
这一背景或许能解释，为何投资者对美联储主席鲍威尔上周五讲话反应强烈。鲍威尔暗示，鉴于对就业市场健康程度的担忧日益加剧，降息可能是合理的。
鲍威尔的言论，或许已标志着一个微妙但重要的转变——Glenmede 投资策略副总裁 Mike Reynolds 就认为，市场已不再纠结于美联储今年是否会降息，而是开始聚焦于降息次数和节奏。
根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具，交易员目前预计美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 85%，较一周前的 75% 明显上升。他们还认为，美联储今年至少会实施两次降息的概率为 83.9%。目前，美联储在今年还剩下三次议息会议。
乐观情绪高涨
尽管鲍威尔上周五也提醒市场称，美联储仍将以数据为导向，但业内分析师普遍表示，要改变这一降息轨迹需要出现真正的意外。「我们可能需要看到一些真正出人意料的事情，才能让美联储偏离 9 月降息的轨道。这可能表现为一份异常强劲的通胀报告，」Reynolds 在电话会议中表示。
但 Reynolds 认为，目前出现这种情况的 「可能性相当低」。他指出，「当前劳动力市场状况比通胀更令人担忧。鉴于利率处于适度紧缩水平，我们认为美联储需要将利率调整至更接近中性水平，以平衡风险。」
D.A. Davidson & Co. 财富管理研究总监 James Ragan 也认为，美联储 9 月降息的可能性极高，「讨论的焦点或将转向届时是否可能降息 50 个基点，或 10 月会发生什么。」
与此同时，如果美联储确实在 9 月下调了关键政策利率，不少分析师预计股市涨势将从大型科技股向外扩散。降息通常会推动投资者进一步沿着风险曲线追求更高回报。盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 表示，总体而言，在风险曲线上承担更高风险的资产，在降息预期升温后表现可能越好。
Reynolds 特别指出，小盘股可能受益，因为这类公司通常持有更多浮动利率债务，对借贷成本变化更敏感。追踪罗素指数中最小 2000 家公司的罗素 2000 指数上周五就飙升了 3.9%，涨幅超过标普 500 指数的 1.5%。
而尽管成长股在低利率环境中往往表现突出，但 Reynolds 补充称其估值目前已处于高位，若盈利未能同步增长，可能限制上行空间。
（财联社）
文章转载自 东方财富
