每经编辑｜彭水萍
今日，人工智能产业链持续爆发， 光模块龙头新高不断。光模块含量45%的通信ETF（515880） 一度大涨超5%。
最近，「光模块」 带动下的通信ETF 无疑是全市场最靓的崽，自4月9日低点以来涨幅已经超过100%。人工智能算力持续催化下，光模块、服务器、光纤、铜连接等相关领域持续表现亮眼。虽然市场上现在还没有直接的光模块ETF，但是聪明的资金已经纷纷用脚投票，涌向光模块含量45%的通信ETF（515880）。买不到「光模块」 这个纯元，那就珍惜 「通信ETF」 这个甄嬛。截至 8 月22 日，通信ETF规模达到60 亿元，过去20 个交易日净流入资金超24 亿元。
来源：Wind，过往表现不代表未来
光模块+服务器+铜连接+光纤超过70%
Wind数据显示，截至8月19 日，通信ETF（515880） 标的指数中 「光模块+服务器+铜连接+光纤」 占比超过70%，良好地代表了算力硬件的基本面。
在北美算力的产业链条上，由于全球产业链分工差异，A股首要关注板块包括PCB、光模块、服务器ODM三大核心环节。由于市场需求持续旺盛，景气开始向产业链上下游扩散。PCB方向上，产业链厂商扩产意愿增强，PCB设备如激光钻孔等环节有望迎来批量订单。同时，AI激励叠加宏观经济转暖，PCB上游覆铜板厂商集体涨价，下一代M9产品中的电子布预期也在不断提升。光模块方向上，除了1.6T等高端产品出货预期加强之外，上游光芯片等器件厂商也备受关注。此外，微软在二季度业绩会上提到所有IDC都要上液冷，其他厂商有望跟进，国内液冷厂商也迎来了新的出海机遇。
从基本面方向看，需求端北美资本开支超出预期，四大云厂商 （Meta、谷歌、亚马逊、微软） 资本开支指引乐观。软件端GPT-5、Genie3等大模型落地节奏加速，产业端进展良好。硬件侧北美算力产业链条业绩高增，全球AI交相辉映。此外，流动性持续宽松背景下，AI也是这轮牛市中科技板块的核心方向。综合而言，AI可能是自云计算以来最大的机会，通信ETF（515880） 值得关注。
为什么要重点关注光模块？
目前大模型参数量已经达到了万亿参数规模，每次完成训练和推理都需要面临庞大的运算量，所以，厂商无法依靠单一的 GPU 或者AI服务器完成这么庞大的运算。解决方法是组网。
以英伟达的架构为例，网络的目标是将大的计算任务分割，然后分发到每一片 GPU 上运算，最后再交互结果。所以，组网的第一步，是将GPU组成一个AI服务器。这个过程是使用NVLink技术来完成的，在Blackwell架构中，介质就是铜缆。
铜缆传输速度快、功耗小，优点显著。但没有什么东西是完美的，铜缆也有其固有的缺点。比如，在面对数据中心的高频高速信号时，铜缆无法完成长距离传输的任务。由于「趋肤效应」，信号会集中在导体的表面，传输的有效横截面变小，发热等问题被放大，数据丢包等问题开始变得不可忍受。
工程师说，要有光，于是就有了光模块。光模块的任务是将电信号转变为光信号，使得其能长距离传输。这样，AI 服务器便可以进一步组装成为大规模集群，完成复杂的运算。换言之，光模块是数据中心组网过程中不可或缺的。由于全球产业链分工的关系，光模块的核心份额聚焦在中国大陆，北美相关厂商的需求，也主要是由中国大陆的企业来完成。所以，光模块无疑是A股的AI行情中的核心环节之一。这一点，我们也从龙头公司高速增长的业绩中看到了，并且，我们认为业绩仍有较大的增长空间。
光模块 ETF 哪里找？
通信 ETF（515880） 标的指数的光模块占比45%，加上服务器、铜连接、光纤等占比超过70%，几大核心环节占比应该是目前主流人工智能指数和通信指数中最高的。
目前全球的科技巨头都在 AI 战场上角逐，且北美目前已经跑通了这条道路，AI或许真的能改变我们的生活。同时，A股的光模块又是在全球产业链分工中占据了核心地位的环节，在A股慢牛的过程中，其表现代表了市场对AI这一产业趋势的认可程度。建议投资需围绕关键环节展开，继续关注通信ETF（515880）。
注：指数/基金过往表现不代表未来。提及基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于较高风险、较高收益的基金。提及基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪相关标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品, 请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。
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