近期，美联储降息预期升温，加之供应偏紧、需求增长以及原材料价格上涨，多重因素共同推动天胶价格偏强运行。
8 月 18 日至 22 日当周，天胶期现货价格震荡下跌，但原料价格依然坚挺。钢联数据显示，8 月 22 日，国际市场合艾杯胶 FOB 价为 49.5 泰铢／千克，周环比下跌 0.3 泰铢／千克；云南产全乳胶上海市场主流价为 14700 元／吨，周环比下跌 200 元／吨；沪胶主力合约收盘价为 15625 元／吨，周环比下跌 280 元／吨。
供应方面，产区降雨量环比增加，国内天胶库存进一步收紧。目前天胶产区正处于割胶季节，8 月是泰国和国内产区的降雨高峰。美国气象局数据显示，8 月 1 日至 22 日，泰国降雨总量达 236.4 毫米，月环比增加约 7.7%；中国云南降雨量为 342 毫米，月环比增加约 3.95%。降雨天气影响割胶作业，导致原料供应延迟。
根据钢联数据，8 月 22 日，合艾胶水 FOB 价周环比上涨 0.8 泰铢／千克，胶水与杯胶的 FOB 价差为 5.5 泰铢／千克，较上周扩大 1.1 泰铢／千克，显示原料供应偏紧。
库存方面，天胶期现货库存周环比均有所下降。根据海关总署数据，2025 年 1 至 7 月，国内进口天然橡胶总量约 360 万吨，同比增长 21.82%；7 月单月进口量约为 47.5 万吨，虽环比略增 2.47%，但同比仍下降 1.91%，处于近五年同期次低水平。截至 8 月 22 日，国内天然橡胶期现货库存为 21.3 万吨，周环比减少 519 吨，同比降幅 16.27%；期货库存仅为 17.99 万吨，周环比下降 1460 吨，同比大幅减少 22.79%，处于近七年同期最低水平。
需求端预期改善，美联储降息政策提振市场信心。北京时间 8 月 22 日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放鸽派信号，市场对 9 月降息的预期增强。降息通常有助于提升全球流动性及风险偏好，对大宗商品价格构成支撑。同时，国内 「反内卷」 政策遏制无效价格竞争，多项消费补贴政策亦刺激市场需求。宏观环境预期向好，增强消费与投资信心，对胶价形成支撑。
汽车与轮胎出口表现良好，推动橡胶需求增长。据海关总署统计，2025 年 1 至 7 月，中国汽车出口 416 万辆，同比增长 19.2%；其中 7 月出口 69 万辆，环比增长 11.29%，同比增长 25.45%，商用车涨幅尤为显著。轮胎出口同样保持增长，1 至 7 月新的充气橡胶轮胎出口量达 4.16 亿条，同比增长 6.11%；7 月单月环比增长 10.51%，同比增长 9.98%。其中客车、货运车辆用轮胎出口同比涨幅均超 10%，需求表现强劲。
下游轮胎企业开工率继续回升。钢联数据显示，8 月 22 日，国内全钢胎开工率为 64.97%，周环比提升 2.35 个百分点，为近五年同期次高水平，山东厂内库存可用天数降至同期最低；半钢胎开工率为 71.87%，周环比提升 2.76 个百分点，库存水平处于同期高位。
综合来看，当前天胶产区虽处于割胶上量期，但泰国与国内降雨偏多影响割胶进度，原料供应趋紧支撑胶价；国内天胶库存持续下降，供应整体偏紧；美联储鸽派信号提振市场情绪，汽车与轮胎出口稳步增长，下游开工率提升，进一步拉动天胶消费。整体上，宏观氛围改善与原料成本上升共同支撑天胶价格偏强运行。
（作者单位：华安期货）
（期货日报）
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