作者：
孙梦凡
「在支持性政策持续出台的大环境下，核心城市、核心地段将逐步企稳，但房地产市场的整体恢复，可能还需要一个过程和较长时间。」 在最新披露的中报里，融创中国（01918.HK） 董事局主席孙宏斌表示。
上半年，融创中国实现收入约 199.9 亿元，同比减少 41.7%； 公司拥有人应占亏损约 128.1 亿元，亏损同比减少 14.4%；近四年中报期，该集团中期亏损分别为-187.60 亿元、-153.67 亿元、-149.57 亿元、-128.1 亿元。
融创的业绩依然让市场担忧，中报披露后，融创中国股价在 27 日下跌，截至收盘报 1.51 港元，跌幅 5.63%。
物业销售收入下滑五成
上半年，融创中国的主要收入来源，主要是销售住宅及商业物业、文旅城建设及运营、物业管理及其他业务。其中，「主力军」 物业销售收入约 140 亿元，同比下降 50.1%，文旅板块和物业管理收入分别为 21.7 亿元、34.7 亿元。
针对收入大幅下降，公司解释称：近年来房地产市场大幅收缩，房企债务问题导致购房者对期房信心不足，进一步加剧了新房销售困难。集团现处于集中资源解决保交付和债务问题的阶段，也制约了项目推售节奏。
数据显示，上半年融创中国实现销售金额约 235.5 亿元；期末，总土储面积约 1.24 亿平方米，权益土储约 8624 万平方米，其中未售权益土储约 6306 万平方米。
虽然收入规模下滑，但融创中国的各项费用并未同幅度下降。比如，上半年融创中国的销售及市场推广成本达 10.9 亿元，较上年同期仅减少 0.2 亿元；上半年行政开支约 16.9 亿元，同比仅减少了 0.9 亿元。
此外，融创还确认了多项其他亏损，包括出售附属公司、合营公司及联营公司亏损约 29.9 亿元、计提诉讼及其他或有负债拨备约 20.0 亿元、投资性房地产公允价值变动损失约 7.9 亿元等，总规模达 75.4 亿元。同时，对应收关联公司款项、其他应收款项等，计提预期信用损失拨备约 12.5 亿元。
在多项费用及亏损科目的 「蚕食」 下，上半年融创中国净亏超百亿。
截至 2025 年中期，该集团的账面现金也有所减少，现金余额 （包括受限制现金） 从年初的 197.5 亿元减少至 186.3 亿元，其中非受限制现金约 44.0 亿元；期末集团权益总额约 448.8 亿元，公司拥有人应占权益约 308.5 亿元。
年底前完成境内债重组
值得注意的是，融创中期的业绩表现，还受到了债务重组收益的影响。
上半年，融创中国境内债重组方案通过，包括现金要约收购、股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期四种选项。针对 154 亿元的境内债，削债比例将达 70%。
目前，在现金回购上，公司已用 8 亿元购回约 40 亿元境内债券；股票选项上，已配发及发行约 7.54 亿股股份，对应注销或获偿付约 55.9 亿元的境内债券。
中报显示，上半年境内债重组产生的收益达到 40.2 亿，并已计入 「其他收入及收益」 中。2025 年底前，集团预计将完成境内债重组方案下，其他选项的执行。
针对 95.5 亿美元的境外债务，融创推出全面债转股方案，其中未偿还本金总额超 75% 的债权人，已签署重组支持协议。9 月 15 日，融创将于香港高等法院举行召集聆讯，以寻求法院的指令安排，批准重组方案。
截至 2025 年中期，融创中国的有息负债为 2548.2 亿元，同比减少 226.1 亿元。
作为房企 「化债」 代表，融创中国在债务重组上节奏较快，不过出险企业来说，要真正上岸并不容易。中报显示，受未偿还借贷、未付工程款及日常应付款等影响，融创单笔金额超 5000 万的诉讼约 455 宗，起诉金额合计约 1663.8 亿元。
融创方面称，将与相关债权人协商，寻求解决诉讼的各种措施。此外，加大推动与资产管理公司等能提供增量资金的金融机构合作，进一步化解项目债务风险、盘活优质项目，从而支持集团运营逐步恢复。
推进债务重组之余，融创的另一大工作是 「保交付」。中报显示，2025 年上半年，该集团在 23 个城市完成了约 1.49 万套房屋交付，近三年多累计交付 68.3 万套；2025 年下半年，预计交付 3.91 万套房屋，将基本完成保交付工作。
这艘曾经的地产巨舰，能否回归航道继续前行，「掌舵人」 孙宏斌不乏乐观态度。他表示，将坚定长期信心，完成交付任务和债务风险化解，以提升项目的权益净资产为基本目标，为集团回到健康发展轨道奠定基础。
（第一财经）
文章转载自东方财富
