8 月 27 日，多晶硅期货价格延续下行态势，再度跌破 50000 元／吨关口，主力合约 PS2511 报收 48690 元／吨，跌幅达 4.89%。
业内人士认为，当前多晶硅期货价格下跌，是在 「反内卷」 情绪减弱的背景下，逐步回归基本面交易逻辑的表现。
「多晶硅价格经过 7—8 月的快速反弹之后，已对供给端政策预期定价比较充分，进一步上行需要有实质性的政策落地支撑。」 国信期货分析师李祥英表示，「反内卷」 情绪减弱，是引发多晶硅期货价格下跌的核心原因之一。整体来看，周三国内商品市场和股市联袂下跌，前期交易 「反内卷」 行情的品种，均有所回调。
「从此前 『反内卷』 的核心内容看，一是依法依规治理低价无序竞争，二是推动落后产能有序退出。目前来看，产业已顺利达成治理低价无序竞争的目标，推动落后产能有序退出尚未完成，市场看多情绪有所减弱。」 广州期货分析师蔡定洲也表示，当前多晶硅价格下跌是受市场看多情绪走弱影响。
谈及当前多晶硅市场的核心矛盾，弘则研究分析师刘艺羡认为，多晶硅市场仍受政策预期主导，基本面是 「打配合」 的角色。也就是说，在多晶硅市场逐步回归基本面交易的过程中，仍有可能被政策预期影响。「按市场对政策落地的预期来看，7 月份，产能整合预期升温，提振市场交易预期；8 月份，政策缺乏实质性进展，难以支撑预期进一步强化，政策预期及市场看多情绪有所回落；9 月份将步入行业产能整合预期阶段性验证期。」 刘艺羡解释称，多晶硅基本面 「弱现实」 延续，其间受下游补库签单节奏扰动，终端装机需求未有起色，价格上涨并未传导至下游终端。在政策预期走弱的情况下，价格呈现震荡走弱态势。
从基本面看，当前供给压力逐步显现，产业企业开工率提升至 48% 左右，周度产量达到 2.97 万吨，月度产量或将攀升至 13 万吨左右。需求方面，终端组件环节，7 月份国内装机量已经下滑至 11.04GW。从季节性来看，8 月光伏新增装机量仍然处于低位。李祥英认为，随着硅片、电池片环节海外订单走弱，需求或进一步承压。
「当前，组件企业面临上游原材料涨价、下游订单稀缺的双重压力。」 李祥英表示，在下游需求承压的态势下，多晶硅市场存在累库预期。
数据显示，截至 8 月 22 日当周，多晶硅周度库存为 24.502 万吨。与此同时，期货仓单注册量也在增加。数据显示，8 月 27 日，多晶硅交割仓单已达到 20640 吨。
展望后市，李祥英认为，随着政策预期走弱，市场博弈情绪或加剧。如果供给侧没有进一步的提振消息刺激，多晶硅价格中枢或将逐步下移。
「当前，多晶硅期货的期限结构由此前的反向结构 （Backwardation） 转为正向结构 （Contango），表明盘面压力逐步加大，定价逻辑或逐步回归基本面。」 蔡定洲认为，若后续行业不能有效限产控销，以及推动落后产能淘汰，多晶硅价格或存在进一步回调的风险。新修订的反不正当竞争法规定，平台经营者不得强制或者变相强制平台内经营者按照其定价规则，以低于成本的价格销售商品，扰乱市场竞争秩序。在这一约束下，阶段性交易产能整合落地概率走低或弱基本面逻辑后，多晶硅价格下方仍有支撑，对应复投料均价 4.8 万元／吨。
「多晶硅价格维持高位不利于产能整合，而价格越靠近完全成本，产能整合落地的概率则会提升。」 刘艺羡提醒，尽管多晶硅价格有回落预期，但价格下方仍有较强支撑。因此，当前的价格回落是阶段性回调而不是反转，后市可以重点关注四季度是否会出台对应的能耗指标升级政策。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
