作为 「投资长钱」 的 「课代表」，险资动向向来是市场关注的风向标。当前 A 股上市公司陆续披露 2025 年中报，险资二季度的重仓股和调仓换股情况陆续出炉。
根据数据显示，截至 8 月 27 日，共有 368 只个股被险资重仓持有，主要聚焦于非银金融、银行、通信、电力设备、有色金属、公用事业等板块。当前，险资提升高股息标的配置既可获取稳定分红，又能缓冲债券收益率下行带来的影响。从权益投资上限看，险资未来仍有较大增仓空间。数据显示，2025 年二季度保险资金新进 79 股、增持 124 股、减持 95 股。合计持股 554.1 亿股，合计持股市值达 1.18 万亿元。
运营商成二季度布局重点
截至 8 月 27 日，共有 368 只个股的前十大流通股东中出现险资的身影，其中中国人寿保险集团对中国人寿的持仓最大，合计市值为 7959.3 亿元；排在第二的是中国平安对平安银行的持仓，合计市值达到 1357.3 亿元。
除此之外，电信运营商在今年二季度成为险资布局的重点，包括中国联通、中国电信、中国移动在内的三大运营商，全部成为险资的 「座上宾」，其中中国人寿二季度持有中国联通 31.9 亿股，持仓市值高达 170.4 亿元，位居险资持仓金额第四大个股。
中国人寿还在二季度大幅增加了中国电信的持仓，总共加仓 2.05 亿股，累计持有 11 亿股，截至二季度末的持仓市值为 85 亿元。此外中国人寿和太平人寿还在二季度加仓了中国移动，分别加仓 478.3 万股和 538 万股，总持仓量为 2167.4 万股和 2394.7 万股。
从险资扎堆的数量来看，神火股份最受欢迎，有 4 家保险机构驻扎其中，分别是中国人寿、泰康人寿、前海人寿和瑞众人寿，四家机构合计持仓 1.04 亿股。此外许继电气、双汇发展、华润双鹤等 13 只个股也均有 3 家保险机构驻扎其中。
从持股比例看，中国人寿集团对中国人寿的持仓占比，达到了 92.8%；中国平安占平安银行流通股的比例达到 57.95%，占比遥遥领先。此外险资对南玻 A的占比也达到了 33.15%，富德生命人寿占农产品的流通股比例也达到 29.97%，也都相对靠前。
从新进个股来看，二季度险资新进数量靠前个股为长江传媒，险资合计买入 4814.8 万股，截至二季度末的市值是 4.5 亿元。此外盈峰环境、江苏金租等个股，险资的加仓数量也较多。
从行业板块持仓情况来看，在 368 只险资重仓股中，按照申万一级分类来看，险资对非银金融、银行、通信三个行业的持仓市值排名前三，分别为 7962.1 亿元、2245.7 亿元、336.4 亿元，此外对电力设备、有色金属、公用事业行业的持仓也都超过 80 亿元。
今年险资在权益市场的布局其实早有端倪，险资今年已经举牌30 次，不仅大幅超 2024 年的 20 次，也超过 2020 年的 26 次。
畅力资产董事长宝晓辉表示，险资上半年持仓大幅增加的原因主要分为三个方面：首先是政策引导，今年 1 月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下文简称 《方案》），明确了险资入市的硬指标，提出力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股。同时，《方案》 对大型机构的经营指标设置了全新的长周期考核体系，引导国有保险公司调整投资策略，直接增强了险资入市意愿。
其次是险资经营需要，当前保险公司资产负债匹配的诉求愈发强烈，因为过去 3 年，30 年期国债收益率持续走低，而保险公司主销产品预定利率却已经被锁定，保险行业存量固收组合到期收益率与负债业务保证成本率的利差持续压缩，在此情况下，险资需加速重构底仓资产，重视权益资产的配置价值，以通过权益资产优化配置提升长期预期回报水平，这推动险资上半年大幅增加持仓。
最后是资本市场吸引力逐渐增强，当前 A 股、港股部分上市公司估值处于主要市场相对较低水平，股息率处于相对较高水平，这使得长期资金加大权益配置比例有望获得可观的长期回报，实现资本市场稳健运行与保险资金稳定回报的良性互动，而且随着市场的景气度有了明确回暖，前期入市的险资资金已经有了明显的回报，在这种情况下，险资自然会选择尽快入场。
险资投资风险偏好提升
中国保险资产管理业协会日前公布了 2025 年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果。本次调查覆盖宏观环境、市场判断、配置计划和收益预期四个方面，共有 122 家保险机构参与，包括 36 家保险资产管理机构和 86 家保险公司。资产配置偏好方面，股票是下半年我国保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与 2025 年初基本保持一致，部分保险机构有可能适度或微幅增加股票和债券投资。
近日，金融监管总局公布 2025 年二季度保险公司资金运用情况。截至二季度末，保险公司资金运用余额突破 36 万亿元，达 36.23 万亿元，同比增长 17.39%。整体来看，债券占比超 51%，创历史新高。同时股票仓位激增，而非标资产持续压缩。
其中，投向股票的资金余额为 3.07 万亿元，上半年净增加 6406 亿元，二季度单季净增加 2513 亿元，占比进一步提升至 8.47%，再创近年新高。
宝晓辉表示，就目前的数据来看，在险资持股名单中，重仓板块多为银行股，特别从今年以来险资的举牌数据来看，银行股等高股息板块成为其重点举牌项目，这是因为在长端利率下行背景下，红利策略能够为险资带来稳定的股息现金流，一定程度上补偿了利息现金流的收益下滑压力。而且从银保协同角度来说，险资投资银行股，若能向所持股银行派驻董事或监事，可将该投资以长期股权投资计量，银行股价波动不会对利润表产生影响，同时，保险机构在银行拥有董事席位，有利于加强保险和银行的联系。从政策上看，《方案》 对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，而银行股的长期投资价值与险资的长期资金属性相匹配，险资配置银行股可以实现 「长钱长投」，符合其投资策略和考核机制，所以也会重点布局银行等高股息资产。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，险资持仓重点总体上遵循稳健与成长并重的原则，核心聚焦于经营稳定、现金流充沛、高股息率的价值蓝筹股，如金融、公用事业等领域。同时，持续关注并加大符合国家战略方向的领域，如绿色能源、高端制造、科技创新等，并积极布局 REITs、基础设施等，以分散风险、提升长期回报。
杨帆判断，未来险资可能带来的增量资金潜力巨大且持续。作为重要的长期机构投资者，保险资金规模庞大，其权益资产配置比例相较于政策上限仍具备提升空间。随着保费收入的持续增长和对权益市场配置需求的增加，险资将成为资本市场持续稳定的重要资金来源，预计每年可为市场带来显著的资金流入。
（21 世纪经济报道）
文章转载自东方财富
