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上海证券报
2025 年 A 股上市券商半年报披露收官，自营业务作为券商业绩增长的核心引擎，「挑大梁」 作用凸显。据上海证券报记者统计，以 「投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益」 核算自营收入，上半年 42 家上市券商自营业务收入合计达 1123.54 亿元，同比大幅上涨 53.53%，在总营业收入中占比 44.61%，成为拉动业绩的关键力量。
与此同时，券商自营重仓股也随之浮出水面。具体而言，券商在二季度的调整中，最青睐基础化工、机械设备、汽车等行业个股。全年看，机构认为，考虑到去年固收投资收益的基数较高，预计今年固收投资有一定压力，权益市场或仍有结构性行情，对总体投资收益形成一定支撑。
券商重仓股出炉
随着上市公司半年报披露落幕，券商自营二季度重仓股及持仓变动情况同步揭晓。从增持方向看，券商对基础化工、机械设备、汽车、医药生物等行业青睐有加，二季度合计增持 63 只个股。个股中，中核钛白、新里程、江中药业、云天化等均获得加仓。川恒股份、佛燃能源、瑞达期货、浙江华业等同时获至少 3 家券商青睐。
从持仓规模看，Choice 数据显示，江苏银行、永安期货、中信建投、中国石化等个股的券商总持股数量位居前列。以 2025 年 6 月 30 日收盘价计算，江苏银行以 110.26 亿元的持仓市值位居首位；中信建投、永安期货分别以 92.08 亿元、65.07 亿元位列第二、第三；牧原股份、藏格矿业、中国石化、光启技术等个股的券商持仓市值也处于较高水平。
对于全年自营业务表现，机构普遍认为仍有支撑。浙商证券表示，考虑到去年固收投资收益的基数较高，预计今年固收投资有一定压力，权益市场或仍有结构性行情，对总体投资收益形成一定支撑。
头部与高增长券商双线亮眼
从具体券商表现看，中信证券以 190.52 亿元的自营收入稳居行业第一；国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券、国信证券、广发证券紧随其后，自营收入均超 50 亿元；中信建投、招商证券、东方证券则突破 40 亿元关口。上述 11 家券商自营收入合计 809.92 亿元，占 42 家券商自营总收入的 72.09%，头部集中度显著。
高增长券商同样表现抢眼。42 家上市券商中，36 家实现自营收入正增长，23 家增速超 50%。其中，长江证券以 668.35% 的同比增速拔得头筹；国联民生、华西证券、浙商证券、国泰海通增速也名列前茅，分别同比增长 458.78%、245.07%、146.38%、89.58%。
在自营高增长弹性的带动下，不少券商上半年业绩增长显著。例如，华西证券上半年实现归属于上市公司股东的净利润 5.12 亿元，同比增加 1195.02%。长江证券上半年实现归属于上市公司股东的净利润 17.37 亿元，同比增长 120.76%。
主动加大权益资产配置力度
上半年券商自营业务普遍遵循 「固收为基，权益赋能」 的投资逻辑，固收与权益协同发力支撑收益。
固收投资作为 「压舱石」，为自营收益筑牢基础。天风证券在半年报中提及，上半年公司固收领域在收益率相对高位进行集中配置获得较高票息，并通过波段交易增厚收益。中泰证券则持续优化固定收益投资的内评体系与投研系统，上半年固收相关业务实现营业收入 52.57 亿元，贡献稳定收益。
权益投资虽占比相对较小，却成为业绩弹性的重要来源。据上证报记者梳理，年初以来，多数上市券商主动加大权益资产配置力度，提升权益投资占比。东吴证券通过强化深度研究、提升决策效率，主动扩大权益投资规模，并重点布局高股息资产；浙商证券受益于权益投资占比提升与营收扩大，上半年投资收益达 12.41 亿元，同比激增 568.68%。
国泰海通非银刘欣琦团队认为，权益自营是券商业绩弹性的重要来源之一，也是券商板块的重要选股思路。在自营转型的大背景下，券商主动权益的未来发展更趋向于从有限弹性走向适度弹性。
（上海证券报）
文章转载自东方财富
