来源：
财联社
连续下行的可转债能否企稳？
截至 9 月 2 日午后 1 点，万得可转债等权指数下行 1.82%，这是该指数连续 6 个交易日，累计下跌超 6 个百分点，几乎抹去了 8 月初以来的涨幅。
另外一个数据也显示机构对可转债的态度有所转向，从博时可转债 ETF 来看，该 ETF 年内最新规模超过 632 亿元，是全市场最大的债券 ETF，该基金以周度数据来观察，自 6 月底以来，首次出现了规模净下滑。
今年以来，受权益市场较好的动能与趋势影响，可转债表现亮眼，Wind 数据显示，博时可转债 ETF 年内资金净流入近 200 亿元，而 9 月 1 日单日资金净流出超 3 亿元。
财联社记者从业内获悉，机构资金确有止盈固收+的迹象。市场数据显示，8 月 28 日、9 月 1 日，全市场机构资金从固收+产品中流出明显。此外，亦有百亿私募人士表示，公司在今年 8 月中已经逐步减仓可转债。
可转债下行，机构观望态度浓厚
9 月 1 日午后 1 点，可转债再次下跌，博时可转债 ETF 下跌 1.27%、海富通上证可转债 ETF 下跌近 1%，两只可转债 ETF 领跌债券 ETF。尽管午后市场在机器人带动下反弹，可转债 ETF 亦有小幅修复，但截至下午 2 点半跌幅仍近 1%。
对于本轮可转债市场的急跌的原因，兴证固收团队认为，压力来自获利盘过多所致。在调整前，本轮转债价格明显突破了过去 10 年的高点，转债在 4 月调整后，几乎没有调整，6 月开始，有大量的资金涌入转债市场，资金的推升造成了更强的获利盘止盈压力，高企的估值带来更脆弱的防御性。
转债的风格偏向于小微品种，在历经近期的拔估值后，有资金开始提前撤离市场，市场的成交博弈加剧，并在最近的 3 个交易日内出现了罕见的正股波动不大的情况下、估值快速调整。配置盘需求依然偏强，但阶段性止盈也较强。
这一持续的下跌自然也引起了机构的注意。有业内人士透露，近两日，债券市场交易活跃度大幅下降，机构观望氛围浓厚。从超长特别国债交易来看，9 月 1 日成交笔数仅 1255 笔，较 8 月中下旬几近腰斩。
可转债近期罕见净卖出，微盘股同步调整，在机构看来，权益依然保持较好的动能与趋势，但内部结构分化进一步加剧，科创 50、创业 50 涨幅加速，「买科技」+「买大票」 为近期机构与活跃资金的共识，风格切换可能随时到来。因此，转债出现 「抢跑」 也就不足为奇了。
可转债后市展望，震荡期寻找高切低的布局机会
可转债的持续调整，给固收+产品带来一定的压力。即便是当下急跌，转债的估值仍不低，后市如何看？
估值高企依然是可转债的风险，数据显示，8 月最后一周，平价在 90-110 之间的转债转股溢价率为 27.5%，价格中位数为 126.5，估值已来到历史较高位置。国金固收团队指出，尽管当前权益市场在风偏推动下表现出突破上行的趋势，但可转债整体估值已逐步来到 2018 年以来的历史高位，性价比大幅回落。同时，当前平价水平较高，预计后市波动将会明显增加。因此，整体观点偏向中性，倾向于高切低的结构调整。
兴证固收团队表示，未来一段时间的重点，是在权益震荡期找寻好的布局机会。本轮转债提前压缩高估值，带来转债估值结构更为健康，但更好的配置时点，依然需要结合权益判断，可以根据性价比逐步布局一些具备弹性与赔率的品种。
也有观点认为，可转债配置增量资金依然值得期待，今年上半年全市场固收+规模激增 2400 亿元。有机构指出，从历史规律看，目前还处于增长的初期，未来有较大的增长空间。今年二季度，固收+的转债仓位 11.7%，较年初水平下降了 2.7%。从一些微观数据来看，7 月依然有明显的被动稀释带来的仓位下降。
（财联社）
文章转载自东方财富
