作者：
宋逸霆
今年以来，A 股算力硬件板块业绩与股价齐飞，光模块 CPO 赛道上演了一场造富神话。
时代周报记者统计，截至 8 月末，A 股光模块 CPO 板块年内已诞生了 8 只翻倍股，分别为光库科技（+100.04%）、源杰科技（+123.07%）、剑桥科技（+131.74%）、中际旭创（+188.51%）、长芯博创（+205.23%）、天孚通信（+205.92%）、新易盛（+333.21%）、仕佳光子（+407.21%）。
在 AI 算力需求保持较高景气下，上述 8 家上市公司的业绩大增。其中，仕佳光子和长芯博创今年上半年归母净利润暴涨 10 倍，同比增幅分别为 1712%、1121.21%；新易盛上半年归母净利润同比增长超 355%；天孚通信上半年归母净利润增幅最低，为 37.46%。海外营收以及境外大客户，是光模块 CPO 概念龙头股们主要业绩的贡献来源。
股价暴涨，光模块 CPO 龙头股们的实控人身家也水涨船高。据时代周报记者统计，截至 8 月末，新易盛的实控人高光荣、黄晓雷所持股份的市值，自年初以来增加 394.70 亿元，两人身家目前均超 250 亿元；中际旭创实控人王伟修合计持有公司股票市值，较年初暴涨了 332.65 亿元，目前身家已超 500 亿元。
持股高管、员工身家同样暴涨，诞生了多位亿万富豪，还批量生产千万富翁。
股价大涨，不少大股东、高管、员工选择减持，有人减持在 「半山腰」，有人仍在继续减持中。
时代周报记者发现，今年上半年，新易盛部分高管减持股份，中际旭创多位高管通过员工持股计划减持，但从目前股价来看，减持在 「半山腰」；下半年以来，天孚通信、长芯博创相关股东减持股份，中际旭创实控人之子、常务副总裁王晓东也抛出减持计划。
光模块 CPO 赛道这场造富盛宴，或许尚未结束。
两家净利暴涨十倍，「易中天」 净赚 88.36 亿
在 AI 算力风口下，光模块 CPO 板块上市公司业绩大增，多家公司今年上半年净利润翻倍。
在这 8 家上市公司中，「易中天」（新易盛、中际旭创、天孚通信） 三家龙头企业实现归母净利润分别为 39.42 亿元、39.95 亿元 、8.99 亿元，分别同比增长 355.68%、69.40%、37.46%。新易盛净利润与中际旭创的距离越来越小。
净利润增幅最大的是仕佳光子和长芯博创，这两家今年上半年归母净利润暴涨 10 倍。仕佳光子实现归母净利润 2.17 亿元，同比增长 1712.00%；长芯博创实现归母净利润为 1.68 亿元，同比增长 1121.21%。
今年以来，A 股的英伟达产业链热度继续攀升，光模块作为与 AI 算力深度绑定的关键环节之一，相关上市公司业绩大增。从光模块 CPO 板块上市公司半年报来看，业绩大增主要是受人工智能发展驱动，海外云服务厂商进一步增强资本开支，持续加大 AI 基础设施建设，带来 800G 等高端光模块的需求显著增长，并加速了光模块向 1.6T 及以上速率的技术迭代。
图片来源：时代周报记者绘制
这些光模块 CPO 企业的业绩增长，主要贡献来自海外市场。
时代周报记者梳理发现，在上述 8 只翻倍股中，除了源杰科技海外营收占比较少，其余 7 家上市公司海外营收占比均较高，其中，新易盛、剑桥科技的境外营收占比均在九成以上，分别为 94.47%、94.01%。
上半年，中际旭创光通信收发模块的海外营收达到 88.48%。近日，中际旭创证券部工作人员向时代周报记者表示，根据公司营收的体量来看，与海外头部大厂有合作，但不方便透露具体客户名称。
今年上半年，天孚通信在亚洲 （不含中国） 以及北美洲的光器件销售收入占总营收 78.16%，较 2024 年底上涨了 2.3 个百分点。而该公司近两年来显示的第一大客户均为 Fabrinet（全球知名光模块制造服务商，英伟达供应商）。
深度科技研究院院长张孝荣向时代周报记者表示：「这些 CPO 概念龙头企业能脱颖而出，核心在于他们掌握了硅光芯片、LPO（低功耗光学） 等关键技术，这些技术有一定的壁垒。技术壁垒不仅体现在产品性能上，更在于生产良率和成本控制，头部企业通过自研芯片和先进封装工艺，有能力将制造成本压低 30% 以上，这在竞争激烈的光模块市场尤为重要。」
张孝荣认为：「海外大客户的选择并非随意。国外客户对供应商的考察周期长达 1～2 年，一旦通过认证，合作相对稳定。这也说明双方已通过长期合作和技术积累建立起信任。」
据 Lightcounting 预测，全球以太网光模块市场规模有望持续快速增长，2026 年将同比增长 35% 至 189 亿美元，2027—2030 年增速还将维持在双位数以上，2030 年有望突破 350 亿美元。
光模块企业也持续迭代技术。目前，国内光模块头部企业已经具备了 1.6T 光模块的量产能力。
新易盛在半年报中表示，公司已经具备了 1.6T 光模块的批量交付能力，其在近日的电话会议中称，公司 1.6T 产品在下半年开始逐渐上量，预计明年 （客户需求） 会进一步增加。
中际旭创也在近日的电话会议中表示，二季度 1.6T 光模块已开始逐步出货，预计未来两个季度 1.6T 将持续量产和规模出货。由于目前 3.2T 还没有产生需求，AI 算力数据中心的需求主要是 1.6T 和 800G，预计 3.2T 放量仍需要一些时间。
此外，上半年，剑桥科技、仕佳光子等企业在 1.6T 光模块方面的布局也有所突破。
半导体资深专家、电子创新网创始人张国斌向时代周报记者表示，未来 CPO 技术会持续走热，但入局者也会增加，相关龙头股业绩是否持续大增仍待观察，但 CPO 的技术门槛比较高，领先者具有一定的技术先导性。
大股东们 「赚麻了」，批量生产千万富翁
不仅业绩大涨，光模块 CPO 板块上市公司股价也暴涨，上演了一场造富盛宴。
今年以来，这些上市公司的实控人们身家暴涨。中际旭创实控人、今年 75 岁的王伟修，个人财富增长最多。
截至 6 月末，王伟修直接持股中际旭创 6973.15 万股股份，持股占比为 6.28%；他控制的中际控股持有中际旭创 11.42% 股权。天眼查显示，王伟修控制中际控股 58.31% 股权。以此计算，他通过中际控股间接持有上市公司约 6.66% 股权，合计持有上市公司约 12.94% 股权，持股约 1.44 亿股。
若按照 8 月 29 日收盘价的 354.92 元/股来计算，王伟修合计持有中际旭创股份的市值年内暴增 332.65 亿元。
图源：天眼查
新易盛的实控人高光荣、黄晓雷的身家同样大增，截至 6 月末，两人分别持有公司 7344.54 万股、7079.43 万股。按照 8 月 29 日收盘价的 356.2 元/股来计算，两人持仓市值于年内累计上涨 394.70 亿元。
股价涨幅最高的仕佳光子，其实控人葛海泉合计持有 7422.09 万股，截至 8 月末，其持股市值年内上涨了 49.45 亿元。此外，源杰科技实控人 ZHANG XINGANG、光库科技实控人珠海市国资委，均在今年浮盈颇丰。
持股高管、员工身家同样暴涨，诞生了多位亿万富豪，还批量生产百万甚至千万富翁。
其中，截至 6 月末，中际旭创董事长刘圣、常务副总裁王晓东、财务总监王晓丽、董秘王军分别直接持有 354 万股、278.8 万股、60.70 万股、46.73 万股，跻身亿万富豪之列。
若以 9 月 1 日收盘价的 406.1 元/股来计算，四人的持股市值分别为 14.38 亿元、11.32 亿元、2.47 亿元、1.90 亿元。刘圣、王晓丽和王军 3 人还在员工持股平台分别持有 14.3 万股、7.15 万股、7.15 万股。
据时代周报记者统计，上述 8 家光模块 CPO 概念龙头股共有 15 位高管持仓市值破亿元，另有 17 位高管持仓市值破千万。
数据来源：上市公司。图片来源：时代周报记者统计绘制
数据来源：上市公司。图片来源：时代周报记者统计绘制
中际旭创参与员工持股计划的员工，在短短 2 年多的时间里，持股市值翻了近 30 倍，个人财富随之大涨。
中际旭创三期员工持股计划于 2022 年 12 月 28 日获公司董事会审议通过，于 2023 年 3 月完成非交易过户，合计受让 1120 万股，受让价格为 14.02 元/股，包含员工人数 249 人 （包含 4 名董监高，后增加至 250 人）。2024 年公司每 10 股转增过 4 股，员工持股计划持股数量应为 1568 万股；2024 年二季度减持至 1050.57 万股，截至 2025 年二季度末，进一步减持至 800.89 万股。
剔除 4 名董监高持股数量，中际旭创三期员工持股计划持股数为 763.14 万股。若按此持股数及中际旭创 9 月 1 日 406.10 元/股收盘价计算，持股市值达 30.99 亿元，246 名持股员工平均持股市值达 1259.8 万元。
中际旭创第三期员工持股计划存续期为 60 个月，每期解锁的标的股票比例分别为 33%、33% 和 34%，今年 4 月完成第二个锁定期解锁条件。第三个解锁期的公司业绩考核为 2025 年度净利润不低于 14.29 亿元。上半年，中际旭创净利润已远超这个金额。当然，还需完成个人绩效考核才能解锁。
中际旭创还在今年 4 月推出第四期限制性股票激励计划，向 752 名激励对象，以 54 元/股的对价，授予合计 888 万股公司股份。
员工持股能否从纸面财富到落袋为安，将取决于中际旭创未来的业绩及资本市场的表现，以及员工出售股份的时机，或有望诞生更多百万甚至千万富翁。
大股东、高管、员工减持，有人卖在 「半山腰」
股价暴涨，不少大股东、高管、员工选择落袋为安。
今年一季度，天孚通信第二大股东朱国栋通过集中竞价减持 345.12 万股公司股份，减持均价为 98.34 元/股，套现 3.39 亿元。8 月，朱国栋以 88.55 元/股的对价，转让 990 万股公司股份给 14 名机构投资者，套现 8.77 亿元；这两笔减持套现超 10 亿元。目前，天孚通信股价已接近 200 元/股。
长芯博创的第二大股东 ZHU WEI 及其配偶 WANG XIAOHONG，自 7 月 29 日至 8 月 26 日通过集中竞价及大宗交易在二级市场合计减持了 860 万股公司股份，占公司总股本的 2.95%，合计套现 7.15 亿元。
剑桥科技实控人所控制的 Cambridge Industries Company Limited，也于今年 7 月和 8 月累计减持了 227.19 万股公司股份。
新易盛 6 月 20 日公告，公司高管陈巍、王诚，监事张智强于 5 月 8 日至 6 月 18 日合计减持 9.94 万股，交易均价在 100 元/股—110.55 元/股，套现 1058.35 万元。从目前新易盛股价来看，卖在了 「半山腰」。
中际旭创的高管和员工，也在股价大涨后减持。
中际旭创原第九大股东 「三期员工持股计划」 于今年二季度末退出了前十大股东之列。财报显示，员工持股计划于今年二季度在二级市场减持 249.68 万股，截至二季度末，其持股数降至 800.89 万股。若以中际旭创二季度均价 100.60 元/股来计算，员工们在二季度合计套现约 2.51 亿元。
半年报显示，中际旭创董事长刘圣、董秘王军、财务总监王晓丽以及监事会主席陈彩云，于今年二季度通过员工持股平台合计减持 11.15 万股，若以二季度均价来算，套现约 1121.69 万元。
图源：中际旭创半年报。
8 月 1 日公告，中际旭创常务副总裁王晓东拟减持不超 71.91 万股公司股份。8 月下旬以来，王晓东已陆续减持。
9 月 1 日，光模块 CPO 概念股大涨，中际旭创上涨 14.42%，突破 400 元关口，新易盛大涨 9.07%，距离 400 元关口仅一步之遥。9 月 2 日，光模块 CPO 概念股集体出现回调，中际旭创下跌 5.44%，报收 384 元/股，新易盛下跌 7.8%，报收 358.2 元/股。
实际上，经过暴涨后，光模块 CPO 龙头股估值是否合理也备受市场关注。
高盛在 8 月 26 日研报中表示，即使新易盛和中际旭创的股价近期大幅上涨，但两者估值依然合理。高盛基于供给持续紧张与规模优势、关税风险消除以及价格下跌速度放缓等因素，将中际旭创的 12 个月目标价上调至 392 元/股，新易盛目标价上调至 398 元/股。
张孝荣对时代周报记者表示：「当前 CPO 概念龙头企业的业绩高增确实有支撑，但估值是否合理要看技术壁垒能否持续。当前龙头企业市盈率偏高，若未来技术路线被颠覆或客户采购放缓，高估值可能面临回调风险。」
（时代周报）
文章转载自东方财富
