随着美联储 9 月降息几成定局，期权市场的交易员们目前普遍预计，美股将在周四的消费者物价指数 (CPI) 公布前维持高位运行。然而，如果数据显示美国通胀开始升温，这种预期可能会成为一项危险的押注。
目前，市场预期美联储在 9 月 16-17 日政策会议上降息的逻辑相当简单：美国就业增长停滞，经济亟需提振。
上周五，令人失望的 8 月份就业数据和 2021 年以来的最高失业率，进一步强化了这一预期，导致投资者完全消化了美联储下周将降息 25 个基点的预期，甚至还有 8% 的微弱概率直接降息 50 个基点。
从股市来看，美股上周五小幅下跌，投资者对就业市场数据滑坡的担忧，显然被美联储有望在本月降息的期待所掩盖。虽然芝加哥期权交易所波动率指数 VIX 小幅走高，但仍远低于关键的 20 水平，该水平自 6 月以来基本一直维持在该水平。
同时，展望未来，期权交易员似乎押注，标普 500 指数在本周四的美国 CPI 报告发布后仍只会出现小幅波动，根据 Piper Sandler & Co. 汇编的数据，预计当天美股的涨跌波动将只会在 0.7% 左右，这远低于过去一年 1% 的平均实际波动率。
然而，尽管基于当前股市预期，这种押注似乎完全合乎逻辑，却可能忽略了一个重大风险：如果通胀数据意外飙升怎么办？
「当前形势如同走钢丝般微妙，」Comerica 财富管理首席投资官 Eric Teal 表示，「任何极端利好或利空都可能颠覆市场预期。」
由于特朗普掀起的贸易战、大规模驱逐出境以及政府裁员，连续出现高通胀数据的威胁显然是真实存在的。这可能会阻止美联储今年像交易员们希望的那样大幅降息。
富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管 Sameer Samana 表示，「降息路径可能会变得稍微平缓一些，并导致市场波动。」
数据漩涡
有迹象显示，尽管市场波动性看似消退，但交易员仍痴迷于宏观经济数据，在经济数据发布时往往会引发剧烈震荡……
Asym 500 数据显示，过去三个月内，标普 500 指数在 CPI、月度就业数据及美联储利率决议发布日的平均波动率，较其他交易日高出近 50%。
First Avenue 投资顾问公司首席投资官 Brian Madden 指出，「当前市场充斥着'宏观游客'——这类短期交易者频繁进出市场，试图通过就业报告或 CPI 等宏观数据发布获利。」
鉴于交易员已完全定价 9 月降息——且预计未来 12 个月累计降息幅度有望达到 142 个基点，若通胀持续的任何迹象迫使投资者收敛鸽派押注，可能引发股市大幅震荡。
事实上，华尔街专业人士正为通胀数据再度走高做准备。预计 8 月核心 CPI 环比涨幅将为 0.3%，同比涨幅将达 3.1%——远超美联储 2% 的目标，且与上月数据持平。
「宏观因素正日益凸显其重要性，」 管理着 2260 亿加元资产的 BMO 环球资产管理公司首席投资官 Sadiq Adatia 表示，「如果你是长期投资者，你肯定希望宏观经济数据发挥作用，而非受噪音干扰。」
股债波动分化
同时，根据 Raymond James 的数据，自标普 500 指数在阵亡将士纪念日至劳动节期间上涨超过 10%、创下近 40 年来夏季第三佳表现以来，金融市场其实还发生着一处有意思的现象——股市和债市的波动性突然出现分化。
衡量标普 500 预期波动率的 VIX 指数目前徘徊在年内最低点附近。与此同时，债券市场的波动率指标——ICE 美银 MOVE 指数在上周二和上周三累计上涨了 10 点，创下自 4 月关税风波高峰期以来最大两日涨幅，这表明债券市场正为即将到来的波动性上升做准备。
受此影响，两者比率已逼近 2 月以来最低水平。
所有迹象表明，交易员正紧盯固定收益市场，试图提前捕捉标普 500 指数波动率何时再度飙升的信号。
芝加哥期权交易所全球市场公司衍生品市场情报主管 Mandy Xu 表示：「在政策不确定性加剧的时期，市场对经济数据发布反应更强烈并不意外。虽然美联储在 9 月会议上降息几乎已成定局，但新数据可能改变市场对美联储未来数月降息幅度和速度的预期。」
（财联社）
文章转载自 东方财富
