中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在 7 月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。
全文如下
周期、流动性和地缘下的黄金
金价逻辑在短期趋于复杂和多元，判断难度增加，那么，从长周期出发，能够更好的帮助我们定位眼下位置？黄金价格自身隐含 15 年左右的周期，叠加康波周期后，本轮金价距离康波萧条转回升的过渡期+自身 15 年周期见顶或渐行渐近。未来 1 年，美国通胀风险可控，联储和全球降息潮未结束，金价或仍处于高位，但 5-10 年，未必再有超额的战略配置价值。短期而言，下半年关税、地缘、财政等风险较难进一步恶化，更大概率边际缓和，黄金的利多不算明显，不排除阶段性的回撤。
金价的周期视角
周期分析的最大意义并不是为了精确预判拐点，而是提供一种位置感。综合周期框架研判，未来 1 年左右金价仍处于高位，但很难再说是 5-10 年级别的长期战略配置资产。
从过去两轮康波周期经验看，金价不会等到萧条期结束才见顶，而是提前 2-3 年就会构筑长期顶部。康波萧条期的时长相对稳定，按照历史康波萧条期平均 9 年来计算，本轮萧条期转回升期的时点大致在 2028 年左右，那么金价的转折点或渐行渐近。
黄金价格自身隐含 15 年左右的周期，和康波周期叠加后，本轮金价距离康波萧条转回升的过渡期+自身 15 年周期见顶或渐行渐近。
根据 CBO 预测，美国潜在劳动生产率增速在 2026 年后触底反弹，黄金最大的 「敌人」 是技术进步带来潜在劳动生产率提升，右侧建议观察 AI 等新技术是否取得进一步突破性进展。
未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑
本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在 7 月降息。
部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。
短期地缘政治改善，金价调整
1-4 月金价大幅上涨至 3500 美元，核心是特朗普政策带来的不确定性。在下半年贸易缓和、复苏交易的判断下，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件，风险偏好回升，在历史高位的金价不排除大幅回撤。
（第一财经）
文章转载自 东方财富
