【文章来源：期货日报】
近年来，宏观经济形势风云变幻，其影响如涟漪般迅速传导至大宗商品市场，致使各类商品价格波动幅度显著加剧。在这一背景下，众多企业深陷成本与需求双重不确定性的泥沼，风险管理的需求愈发迫切。在此情形下，期货及衍生工具日益受到重视，套期保值、基差点价等策略被加速推广，深刻重塑着现货市场的运行格局，也为企业的经营决策注入了新的动力。
然而，企业需清醒认识到，期货工具虽蕴含巨大潜力，但其使用门槛较高，且若操作失当，容易触发潜在风险。故而，深入研习成功案例，借鉴行业实践经验，成为企业快速掌握期货工具运用技巧、提升风险应对能力的关键路径。
[夯实制度基础，探索期现结合]
新疆冠农股份有限公司 （简称新疆冠农） 作为农业产业化国家重点龙头企业，自成立伊始，便在农产品贸易与加工领域稳步前行，业务量逐年攀升，其产业版图广泛覆盖棉花加工、甜菜制糖、智慧农业服务等农业全产业链。
事实上，早在 2000 年前后，新疆冠农便敏锐洞察到期货市场的价值，开始尝试通过期货交割拓展销售渠道。历经多年的摸爬滚打与不懈探索，该公司积累了丰富且宝贵的期货使用经验，为企业的稳定经营提供了有力保障。
在运用期货工具的过程中，企业偶尔会面临 「规避风险」 与 「追求收益」 两种理念相冲突的困境。新疆冠农身为国有企业，在长期与期货市场的深度互动中，始终坚守正确的风险管理理念。公司将参与金融衍生品业务的初心牢牢锚定在对冲经营活动中的现货头寸风险之上，在实践探索与理论研究齐头并进的过程中，精心构建起一套成熟完善的风险管理体系，为期货业务的稳健开展筑牢了根基。
合规，不仅是法律层面的义务，更是企业高效利用期货工具、实现稳健经营目标的基石。
新疆冠农相关负责人表示，在制定相关风险管理制度之前，必须全面深入地分析企业所面临的主要风险。套期保值的本质在于规避风险，而认清风险则是开展此项工作的前提。鉴于公司的业务涵盖自有产品销售及主营产品贸易，在这个过程中，产品销售渠道的稳定、采购价格的波动、库存价值的缩水等问题均不容小觑。为此，公司相继出台了一系列严谨细致的内部管理制度，包括 《销售管理制度》《定价管理制度》《商品衍生业务套期保值管理制度》《商品期货套期保值操作手册》《风险管理制度》《报告管理制度》《风险防控制度》 等，形成了全方位、多层次的风险防控网络。
「基于上述制度框架，我们对金融衍生品业务进行了全流程的精细化管控。从事前的计划报备，到事中的实时监控管理，再到事后的审计检查，每一个环节都做到严密把关。同时，我们还建立了完善的应急制度，并对金融衍生品业务实施日报制度。依据相关制度和流程，公司配备了专业的金融衍生品操作人员、现货经营人员、风险控制人员以及审查审计人员，严格规范操作流程，坚决防范金融衍生品业务出现偏差和变形，确保每一笔交易都完全符合法律法规的要求。」 上述新疆冠农相关负责人详细阐述了公司在风险管理方面的具体举措。
随着期货市场的持续发展与日益成熟，期现结合的经营模式对农产品大宗贸易相关企业产生了深远影响。新疆冠农通过系统学习金融市场知识，积极投身实践锻炼，成功组建了一支专业的业务团队，逐步实现了期货工具与现货业务的深度融合。
据新疆冠农相关负责人介绍，在采购阶段，公司主要运用套期保值策略。根据生产计划所确定的数量，在期货盘面上精准建立对应的棉花多头头寸，从而有效锁定籽棉采购成本。后续在籽棉收购过程中，按照对应的衣分率估算皮棉数量，适时对相应的多头套保头寸进行平仓操作。而在销售阶段，针对已有的库存以及未来的销售计划，公司果断采取期货空头套保策略，提前锁定销售价格，有效规避市场价格下跌带来的风险。随后，再巧妙运用基差点价策略，待产品顺利销售，将对应套保头寸及时平仓。
「结合现货经营的实际敞口情况，我们还会灵活采用卖出期权构建备兑策略，以对冲现货敞口的价格下行风险。同时，充分考虑采购与销售的时间差异，实施组合式风险管理。依托自身专业的行情研判能力，我们精心选择领口期权策略，在预判的价格区间内稳健运作，确保风险始终处于可控范围，同时有效降低期权费用支出。」 新疆冠农相关负责人进一步分享了公司在期货交易中的精细操作。
为了不断提升市场研判能力，新疆冠农定期与合作的期货公司研究团队深入交流，及时获取商品基本面信息，精准把握市场动态。与此同时，公司高度重视人才培养，积极构建并完善内部培训体系，不断扩充人才储备，为企业的可持续发展注入源源不断的智力支持。
不仅如此，新疆冠农还充分发挥自身优越的仓库条件优势，申请旗下仓储设施成为期货交割库。目前，已成功获批汇锦物流和益康仓储两家交割库，其中汇锦物流 2024 年皮棉入库总量居新疆首位。成为交割库后，公司的仓储效率大幅提升，企业综合实力、品牌影响力和市场竞争力随之增强。更为重要的是，通过期现结合的模式，公司能够为辐射范围内的广大棉农、皮棉加工企业及纺织企业等提供更加优质高效的棉花产业供应链综合服务。
[做好系统性准备，谨防 「经验主义」]
对于初涉期货市场的农业企业，新疆冠农相关负责人给出了一系列中肯建议。他表示，许多农业企业在进入期货市场前，对期货的基本概念、交易规则、市场机制等方面的了解较为肤浅。例如，对期货的双向交易机制、保证金制度、强行平仓制度等缺乏足够的认识，容易陷入盲目操作的误区。此外，不同期货交易所及其品种有着各自的交易规则，包括交易时间、交割规则、限仓制度等。企业应先系统学习期货知识，参加专业培训或阅读相关书籍，待充分了解后再谨慎进入市场。若对规则不熟悉，可能会出现违规操作，造成不必要的损失。
「在选择交易的合约时，也有诸多因素需要考虑。不活跃的期货合约，由于成交量和持仓量较小、流动性较差、买卖价差较大，企业在平仓时可能难以找到合适的对手方，无法及时止损或止盈，从而增加交易风险。农业企业应优先选择流动性好、交易活跃的主力合约进行操作。在研判操作点位和方向时，部分农业企业仅凭现货市场经验或主观感觉来判断期货市场走势，缺乏对宏观经济环境、商品供求关系、技术走势等深层次的分析。期货市场受多种因素影响，单凭主观判断很容易出错。企业应掌握并运用基本面分析和技术面分析方法，综合判断市场趋势。」 新疆冠农相关负责人说。
该负责人还特别提醒，部分企业未能充分认识到期货市场的潜在风险，缺乏有效的风险管理措施。因此，建议企业务必构建完善的风险管理体系，有效控制风险，确保在期货市场中行稳致远。