【文章来源：金十数据】
华尔街交易部门预计，周四发布的消费者价格指数 （CPI） 将显示通胀升温，但由于就业市场情况主导市场叙事，他们并未为股市大幅波动做准备。
花旗美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽 （Stuart Kaiser） 表示，期权交易员押注，CPI 报告发布后，标普 500 指数 （SPX） 的涨跌波动幅度将温和，约为 0.7%。这一预期低于过去一年 CPI 发布日 0.9% 的平均实际波动，也低于 10 月 3 日下一份就业报告发布前的波动预期。且凯泽认为，当前隐含的波动预期已偏高。
这一切都与交易员对美联储利率路径的预判有关。由于美国就业数据显示出 「足以威胁经济增长」 的疲软迹象，市场预计美联储在 9 月会议结束时，将把联邦基金利率下调 25 个基点，且可能在 10 月和 12 月的会议上继续降息。
华尔街正高度关注美联储的思路，市场已定价未来一年降息幅度超 1 个百分点。而通胀上升可能会打乱这一路径。
摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒 （Andrew Tyler） 周一在给客户的报告中写道：「我们认为，CPI 数据不会出现 『会迫使美联储在 9 月暂停降息』 的真实风险。但我们确实认为，若此次 CPI 数据显著偏鹰派，将改变美联储对 10 月和 12 月会议的应对策略。」
多家大型银行已上调降息预期，认为美联储的降息次数将超过此前预测。例如，巴克莱银行经济学家目前预计，今年将有 3 次 25 个基点的降息，2026 年还将再降 2 次。
这份 CPI 报告将成为 「美国交易员解读美联储利率路径的更多线索」 之一，丰富当前的经济数据拼图。
泰勒写道，若此次报告显示消费者物价大幅上涨，「那么我们可能会看到，通胀在年底前乃至 2026 年持续加速」。他表示，这种结果可能会让美联储在 10 月和 12 月的会议上暂停降息，尤其是在国内生产总值 （GDP） 等经济增长指标持续上升的情况下。
经济学家预测，8 月剔除食品和能源成本的核心 CPI 环比将上涨 0.3%，同比涨幅将维持在 3.1%——这一水平远高于美联储 2% 的目标，且与前一个月持平。
泰勒团队提出的 「最可能情景」 显示：核心 CPI 环比上涨 0.3% 至 0.35%，标普 500 指数的波动区间将在下跌 0.25% 至上涨 0.5% 之间。
泰勒写道，若核心 CPI 环比上涨 0.25% 至 0.3%，摩根大通交易部门预计标普 500 指数将上涨 1% 至 1.5%；若环比涨幅低于 0.25%，标普 500 指数可能会迎来 1.25% 至 1.75% 的反弹；若核心 CPI 环比涨幅超 0.4%，标普 500 指数则将最多下跌 2%——但他认为这种情况发生的概率仅为 5%。
由于经济增长保持韧性，交易员认为未来几周的风险较低。亚特兰大联储的 GDPNow 模型显示，三季度实际 GDP 年化增长率将达 3%，虽较二季度的 3.3% 略有下降，但仍处于相对强劲的水平。
这也解释了为何芝加哥期权交易所波动率指数 （VIX） 远低于 20 这一 「交易员开始担忧」 的关键关口。与此同时，花旗美国经济惊喜指数——用于衡量经济指标实际值是否高于或低于预期的滚动指数——正处于今年 1 月以来的最高水平附近。
通常情况下，经济惊喜指数上升对股市是利好。但在当前环境下，若经济出现更多积极惊喜，可能会让美联储 「抑制通胀」 的目标变得复杂，迫使其将高利率维持更长时间。
花旗的凯泽表示：「一切都将取决于就业市场。若美联储在 10 月降息，很可能意味着就业数据仍承压，且通胀未出现超预期上行。」