（图片系 AI 生成）
锂价持续下挫，全行业业绩向下，中矿资源（002738.SZ） 也不例外。
8 月 15 日，中矿资源发布的中报显示，今年上半年实现营收 24.22 亿元，比上年同期下降 32.76%；实现归母净利润 4.73 亿元，同比下降 68.52%。
金桂财经注意到，得益于锂盐板块自有矿的产能释放，中矿资源原料自给率大幅提升，进而带动锂盐成本大幅下降，上半年锂盐成本较 2023 年下降 40%。但是，随着近期锂盐价格的一再下探，已经快逼近其成本线，而成本的下降根本不能覆盖锂盐价格的下降，导致了净利润还是出现大幅下滑。
为了对冲在锂盐业务上的低迷，公司也开辟了新的业绩增长点，近日更是将赞比亚铜矿资源收入囊中。但远水难解近渴，就铜矿平均 6-8 年的开采周期而言，铜矿业务要能够支撑利润可能还需要比较漫长的等待。
锂资源自给率提升
中矿资源的收入来源主要是两大板块，一是锂盐，二是铯铷盐，二者收入占比超过八成，且锂盐收入占多。
今年上半年，公司锂盐板块收入 15.91 亿元，同比下降 41.01%，占公司总营收的比重依然达到 65.69%；铯铷盐收入 4.71 亿元，同比下降 11.71%，占总营收的比重为 19.43%。
（公司主营业务收入情况，来源：2024 年中报）
锂盐板块收入大降，主要是锂价下行带来的毛利率下降所致。今年上半年，我国电池级碳酸锂 （99.5%） 平均价格为 103735.81 元/吨，较 2023 年上半年同比下降了 68.44%。
实际上，在锂盐价格不断下挫的背景下，公司锂盐板块还能实现盈利主要是公司原料自给率的显著提升。2022 年，中矿资源曾定增募资 30 亿元，募投项目包括新建年产 3.5 万吨锂盐项目、津巴布韦的 Bikita 锂矿 200 万吨/年 (锂辉石) 建设工程项目、Bikita 锂矿 200 万吨/年 (透锂长石) 改扩建工程项目和补流。2023 年 7 月，Bikita 锂矿两项目建成，同年 11 月实现达产达标。两个项目分别年产约 30 万吨锂辉石精矿和 30 万吨化学级透锂长石精矿，极大提高了公司锂盐业务的原料自给率。在 2023 年报中，公司曾明确表示，「自给率由 2022 年 21% 提升至 2023 年 86%。」
与此同时，公司锂盐产能释放，公司所属江西春鹏锂业投资修建的年产 3.5 万吨高纯锂盐项目于 2023 年 11 月点火投料试生产运营，并于 2024 年 2 月实现达产达标状态。目前，公司合计拥有 418 万吨/年选矿产能和 6.6 万吨/年电池级锂盐产能。
得益于公司电池级锂盐的原料采矿、选矿和冶炼一体化产能全面贯通，今年上半年公司自有矿产销量大幅提高，自有矿共实现锂盐销量 16798.67 吨，已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。
金桂财经根据公司锂盐销量和成本粗略计算，2024H1 锂盐板块单吨营业成本 6.10 万元/吨，而 2023 年成本为 10.29 万元/吨，已经下降了 40.70%。
不过，上海钢联数据显示，8 月 15 日，电碳均价已经降至 7.55 万元/吨。这意味着，若锂盐价格再降，也将逼近公司成本线。
布局中长期利润增长点
囿于原料来源、提锂路径等的不同，锂盐企业的毛利率差异较大。中矿资源努力提升锂资源自给率，说到底就是为了降本以应对周期波动。值得一提的是，为降本，中矿资源还通过建设光伏电站和扩大市政供电能力来实现 Bikita 锂精矿的生产成本。
中报披露，公司通过 Public-Private-Partnership 模式在津巴布韦投资建设 132KV 输变电项目，该项目包括 112 公里电力线路和 132KV Bikita 变电站工程，连接津巴布韦 TOKWE 330KV 变电站与 Bikita 矿山，自 2023 年 5 月开工建设，已于 2024 年 3 月 17 日一次性输电成功，该项目将极大改善 Bikita 矿山的电力保障条件，减少对化石类能源的依赖，有效降低生产成本。
另外，公司于 2023Q4 在 Bikita 矿山投资建设配套光伏发电项目，已于今年 2 月完成主体工程建设。Bikita 矿山光伏发电项目设计发电量 2100 万度/年，目前，最大单日发电量 8 万度、平均 5.75 万度，所发电量达到矿山每日用电量 20% 以上，大大降低了 Bikita 矿山的用电成本。
除了降本，中矿资源还在海外拿矿，以期为公司中长期发展提供新的利润增长点。
今年 3 月 14 日，中矿资源全资下属公司 Afmin 与 Momentum Ventures Limited(以下简称 「Momentum」) 和 Chifupu Resources Limited(以下简称 「Chifupu」) 分别签署了 《股份买卖协议》，Afmin 拟以合计基准对价 5850 万美元现金收购 Momentum 持有的 Junction Mining Limited(以下简称 「Junction」)50% 股权和 Chifupu 持有的 Junction15% 股权。
资料显示，Junction 主要资产是位于赞比亚的 Kitumba 铜矿项目，根据 2015 年 7 月 29 日第三方独立机构 MSAGroup(Pty) Ltd. 出具的符合澳大利亚 JORC 规范 (2012 版) 的资源量估算报告显示，Kitumba 铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为 2790 万吨，铜金属量 61.40 万吨，铜平均品位 2.20%。
根据最新的披露，7 月 27 日，公司已完成全部交割工作，拥有 Kitumba 铜矿项目 65% 的权益。公司将根据对 Kitumba 铜矿项目可行性研究结果，启动对 Kitumba 铜矿的开发工作。（金桂财经，作者 | 苏启桃）
