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◆本周，美联储宣布今年来首次降息，下调 25 个基点。从美国总统特朗普过去的表态来看，这个降息幅度远未达到他的预期。然而，9 月议息决议已经公布超过 48 个小时，特朗普却罕见保持了沉默。这一现象的背后折射出美联储的 「生存智慧」，在政治高压环境下展现出了出人意料的团结。美联储主席鲍威尔是如何赢得这场独立性之战的？他口中的 「风险管理」 决策又将给美国经济带来什么？《每日经济新闻》 记者连线惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉等多名专家解读。
◆ 停火决议遭美一票否决，以军推进攻势，加沙民众 「逃无可逃」；美国对 H-1B 签证加收 10 万美元新费用；英伟达 50 亿美元入股英特尔；OpenAI 疯狂挖角苹果硬件骨干，首批硬件最快明年发布；美股再创新高，美元连涨三日，白银时隔 14 年重回 43 美元。
特朗普的 「沉默 48 小时」：
揭秘美联储降息背后，
鲍威尔如何赢得一场 11:1 的独立性之战
美联储主席鲍威尔 图片来源：新华社 胡友松摄
美联储终于迈出了降息的步伐，但这一次，曾称美联储主席鲍威尔为 「美国敌人」 的特朗普，却罕见地保持了沉默。这一反常现象的背后，折射出美联储在白宫的政治高压下，所展现出的 「生存智慧」。
9 月 17 日的议息会议，被视为美联储与白宫的一场 「尖峰对决」。尽管外部压力空前，美联储内部却以 11:1 的高票通过了 25 个基点的 「预防式降息」 决议，展现了出人意料的团结。
然而，随着鲍威尔任期届满临近，以及白宫对美联储人事任命的干预，这场事关货币政策独立性的 「大戏」，才刚刚拉开序幕。
这场 「预防式降息」 究竟会带来经济 「软着陆」，还是将美国经济推向 「类滞胀」 的困境？
「鹰派的嘴，鸽派的手」：鲍威尔的生存智慧
「美联储终于将利率推向了特朗普一直渴望的方向，但降息的幅度远未达到他希望的水平。」 外媒评价道。然而，降息已经过去超 48 个小时，特朗普至今还是一言未发。
纽约州立大学布法罗分校政治学系助理教授科林•安德森向 《每日经济新闻》 记者 （以下简称 「每经记者」） 点破了玄机：「这次降息更多是战略决策，它确实给了特朗普一些可以称之为 『胜利』 的东西。这是美联储在当前高度紧张环境下的生存智慧。」
这种智慧体现在 「鹰皮鸽心」 的操作上。
在新闻发布会上，鲍威尔的表态露出 「鹰派」 底色，他将此次降息定义为 「风险管理决策」，并强调 「没有必要快速调整利率」。他强调，他认为今年以来美联储的政策一直在正确轨道上运行。鲍威尔的这番言论，显然是为了淡化市场对持续宽松的预期。
对于降息的真实动因出现了不同的解读。
中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英对每经记者强调，美国劳工统计局近期将年度新增非农就业大幅下修 91.1 万个，相当于平均每月减少 7.6 万个。叠加特朗普政府的高关税政策以及巨大的债务压力，美国经济增长已然乏力。美联储降息是为了防止经济进一步下滑。
但科林•安德森认为 「美国的就业数据通常存在夸大，美联储早有预期」，因此，就业数据对政策的影响权重并不会有显著提升。
独立性之战：美联储的 「意外团结」 与脆弱胜利
外界普遍认为，本次议息处于一个 「不同寻常的政治时刻」。然而，鲍威尔成功促成了美联储内部的 「意外团结」。
在刘英看来，这场会议堪称美联储与白宫的 「尖峰对决」。她认为，投票结果表明 「白宫意图直接干预货币政策的目的未能实现，美联储在这场对决中短暂占据上风」。
25 个基点的调降幅度以 11:1 的高票通过。在 7 月投出反对票的 「异见者」——克里斯托弗·沃勒 （Christopher Waller） 与米歇尔·鲍曼 （Michelle Bowman），此次与大部队站在了一起，也打破了外界对会议可能出现严重分歧的预测。遭到特朗普免职威胁的理事莉萨·库克，也投票支持降息 25 个基点。面对来自特朗普的压力，他们都展现了专业性。
唯一持不同意见的是刚被特朗普提名的美联储理事、同时保留白宫经济顾问委员会主席职位的斯蒂芬·米兰。他力挺 50 个基点的激进降息。
国金证券首席经济学家宋雪涛团队在研报中表示，如果说这是一场对于美联储独立性的测验，鲍威尔的表现无疑是合格的。
然而，这场胜利是 「脆弱」 的。从 2025 年 9 月的点阵图中可见一斑：美联储 19 位 FOMC 委员中，1 人支持利率不变、6 人支持下调 25 个基点，2 人支持下调 50 个基点，9 人支持下调 75 个基点，还有 1 人支持降息 150 个基点 （大概率是米兰）。这说明内部分歧巨大。
更长远的风险藏在人事任命上。刘英表示，鲍威尔的任期在明年 5 月结束，特朗普作为强势总统，必然会选择与其政策倾向一致的人选担任美联储主席，以达到干预的目的。
这场围绕美联储独立性的 「大戏」，或许才刚刚拉开序幕。
软着陆还是高通胀，市场押注哪种结局？
美国超市 图片来源：每经记者 郑雨航 摄
此次鲍威尔口中的 「风险管理式降息」，也被市场普遍解读为 「预防式降息」——在经济衰退真正到来前，为经济增长 「上保险」。
回顾历史，美联储的预防式降息曾带来三种结局：
软着陆：1995 年，格林斯潘领导下的美联储，在经济初现放缓迹象时小幅降息 25 个基点，实现了经济 「软着陆」。
经济衰退：2001 年 1 月，为了应对互联网泡沫危机，美联储大幅降息 50 个基点试图预防衰退，但未能阻止美国经济陷入衰退。
高通胀：2019 年，鲍威尔以贸易摩擦和全球增长放缓为由再次 「预防式降息」，支撑了当时的经济增长，但随后疫情叠加财政刺激引发了高通胀。
与这些历史情境类似，本次降息同样出现在经济尚未衰退、但风险上升的时刻。鲍威尔坦言，美国就业市场已显露疲软迹象，新增岗位放缓，失业率上升苗头初现，因此需要在衰退真正到来之前采取行动。不过，当前美国的通胀水平仍然顽固，服务业 「核心通胀」 压力依旧存在，加征关税也在抬高进口商品价格，使得这次降息更具争议。
科林·安德森认为，本次降息后的市场反应就是对美联储投下的 「信任票」。
利率决议公布后，COMEX 黄金期货价格短线冲高至 3744 美元/盎司，创下历史新高，随后迅速回落。截至发稿，COMEX 黄金期货价格为 3719.4 美元/盎司。美元指数一度跌至自 2022 年 2 月以来的最低点 96.224，但在鲍威尔讲话后开始反弹，截至发稿，美元指数为 97.66。当前，十年期美债收益率较 9 月 17 日收盘价上涨 1.5% 至 4.133%，两年期美债收益率较 9 月 17 日收盘价波动不大，现为 3.574%。
年初以来 10 年期美债收益率走势图
科林·安德森解释说，长期美国国债收益率保持相对稳定，美元也并未像传统预期那样大幅走弱，而被视为利率下调受益资产的黄金，波动也十分温和。这表明市场已经接受了美联储传递出的信号——这次降息很可能是一次性举措，而非降息周期的开始。
然而，反对者如美国前财政部长劳伦斯·萨默斯担忧，美联储政策倾向目前过于宽松。他强调美国经济的最大风险在于通胀，而不是就业市场。
中金分析师肖捷文表示，当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入 「类滞胀」 困境。
对于未来的市场走向，惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉向每经记者预测，10 年期美债收益率在 2025 年和 2026 年将维持在 4.4% 左右。在未来一年，美联储会将联邦基金利率从当前的 4.25% 逐步降至 2026 年底的 3.25%，收益率曲线将趋向陡峭化。短端利率会下降，而长期端则维持在 4% 以上。
关于黄金，中信建投期货贵金属首席分析师王彦青认为，本次降息靴子落地，黄金出现短暂回调，这恰恰是 「买预期，卖事实」 的经典市场表现，利多预期已在前期上涨中被消化。鲍威尔此次讲话略偏鹰派，淡化了市场对持续激进降息的预期，这与他此前不愿屈从于特朗普干预的态度一脉相承，也使得黄金的短期利好暂时出尽。
对于未来的定价逻辑，王彦青认为中短期内仍将主要受到美联储货币政策 （特别是降息预期） 的影响。而全球地缘政治格局的深刻转变，才是一个持续数年甚至数十年的长期趋势，并为黄金的避险需求提供更坚实、更持久的支撑。
美国将对H-1B 签证加收 10 万美元新费用
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据央视新闻报道，当地时间 9 月 19 日，美国总统特朗普签署行政令，大幅改革 H-1B 签证项目，要求申请人缴纳每年 10 万美元费用，否则不得入境。
新规将把企业为 H-1B 申请人支付的费用提高至每年 10 万美元，确保引进的外籍劳工 「真正具备高度技能，不可替代」。白宫强调，这项新规将促使企业优先培训本土人才。
H-1B 签证允许美国公司雇佣外籍专业技术人员，以填补国内难以找到合适人才的专业职位空缺，主要被美国科技企业用于吸纳高学历技术移民。长期以来，H-1B 签证在美国存在争议。
支持者认为，它对美国 「掐尖」 吸引全球优秀人才、保持美国经济活力、确保美国科技创新引领世界至关重要，尤其在人工智能时代，这更加攸关美国国防和国家安全。反对者则批评美国科技企业长期滥用 H-1B 签证，引进廉价外国劳动力，妨碍包括少数族裔在内的美国本土人才就业和晋升。
据媒体报道，亚马逊、谷歌和特斯拉等科技企业，长期在 H-1B 签证使用量上，位列前茅。
根据美国公民及移民服务局数据，亚马逊在 2025 年获得超过 1 万个 H-1B 签证批准，微软和 Meta 平台各自获得超过 5000 个签证批准。
这些公司主要利用 H-1B 签证从印度等国引进软件工程师、技术项目经理和其他 IT 专业人员。签证持有者可在美国工作 3 至 6 年，并有机会申请绿卡获得永久居留权。
OpenAI 疯狂挖角苹果硬件骨干
首批硬件最快明年发布
OpenAI CEO 阿尔特曼 图片来源：视觉中国-VCG111581039805
当地时间 9 月 19 日，据媒体报道，OpenAI 正对苹果的硬件骨干发动一场 「精准突袭」。而就在 4 个月前，OpenAI 宣布豪掷 65 亿美元，收购由苹果前首席设计官 Jony Ive 联合创办的 AI 硬件公司 io。
被挖走的几乎全是苹果消费硬件团队的核心骨干，涵盖用户界面设计、可穿戴设备、摄像头工程、音频技术等苹果的 「看家本领」。
OpenAI 挖人的手段堪称 「简单粗暴」，直接用超过 100 万美元的股票期权 「砸人」，这一薪酬水平远超苹果的既有标准。
但金钱并非唯一的 「杀手锏」。OpenAI 硬件负责人、同样出身苹果的 Tang Tan 更是向员工承诺：OpenAI 的官僚主义更少，协作更高效。
这种文化诱惑力，叠加 OpenAI 给出的 「彻底改变人们与 AI 技术互动方式」 的宏大愿景，对技术人员而言几乎是 「致命的」。
除了挖人，OpenAI 还盯上了苹果花了几十年打造的供应链网络。
据知情人士透露，一家关键的 「果链」 公司已经拿下至少一款 OpenAI 设备的组装合同。此外，OpenAI 也在与其他 「果链」 核心厂商积极接洽。
供应商透露，OpenAI 正在开发的其中一款产品的外形类似没有屏幕的智能音箱。另外，OpenAI 还考虑过智能眼镜、数字录音设备以及可穿戴别针等多个方向。首批产品预计将在 2026 年底或 2027 年初正式发布。
停火决议遭美一票否决，
以军推进攻势，加沙民众 「逃无可逃」
9 月 9 日，巴勒斯坦民众携带物品乘车从加沙地带北部向南部撤离。图片来源：新华社发 （里泽克·阿卜杜勒贾瓦德摄）
据央视新闻报道，当地时间 9 月 19 日，以军发布战报称，其第 162 师部队正在加沙城持续推进地面军事行动。据军方通报，以军部队通过坦克炮火、武装无人机及空袭等手段，快速锁定并打击武装人员、基础设施。
以军不断扩大的军事行动正将加沙民众推向绝境。半岛电视台当地时间 18 日报道，以军从多个方向推进，对加沙城的居民形成了 「夹击」 之势，导致大规模的加沙人流离失所，而这些人根本 「逃无可逃」。
以色列国防军 9 月 19 日表示，自以军对加沙地带北部的加沙城发动大规模军事行动以来，估计已有约 48 万名巴勒斯坦居民从加沙城撤离至加沙地带南部。据悉，在军事行动开始前，加沙城约有 100 万人口。为配合军事行动，以军此前要求加沙城所有居民立即撤离，并前往位于南部的、由以方指定的所谓 「人道主义区域」。
以军的军事行动也引发了巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动 （哈马斯） 的强烈回应。哈马斯下属武装派别卡桑旅 18 日发布声明称，加沙城不会成为以军能够 「轻易获得的猎物」。若以方继续扩大军事行动，将无法获得任何以色列被扣押人员，加沙城将成为以军士兵的 「坟墓」。
而这一切背后，是国际社会推动停火的努力再次受挫。当地时间 9 月 18 日下午，联合国安理会在第 10000 次会议上，就 10 个非常任理事国提出的一份涉加沙停火决议草案进行表决。由于常任理事国美国再次一票否决，该决议草案未获通过。
哈马斯18 日晚间强烈谴责美国动用否决权，称美国此举是 「赤裸裸的共谋」，与以色列在加沙实施的 「种族灭绝罪行」 形成 「完全合作关系」。
芯片格局变天！
英伟达 50 亿美元入股英特尔
同城对手变盟友
9 月 16 日 《商业内幕》 联合创始人亨利·布洛杰特 （Henry Blodget）：
当前的人工智能热潮与互联网泡沫时代有着强烈的相似之处。人工智能基础设施投资如此巨大，今年至少有 4000 亿美元，它们正在为全球经济和股市注入强劲动力。因此，如果人工智能的繁荣转向萧条，其冲击波可能会远远超出科技行业。
9 月 17 日 Hugging Face 机器学习工程师、《自然》 杂志评审刘易斯·坦斯托尔 （Lewis Tunstall）：
目前已有其他研究人员尝试运用打造 DeepSeek-R1 的方法，来提升现有大型语言模型的类推理能力，并将其应用范围拓展到数学和编程之外的领域。从这个角度看，DeepSeek-R1 已然 「开启了一场变革」。我认为现在的证据很明确了，只用 「纯强化学习」（pure reinforcement learning） 就能让推理模型达到很高的性能。
9 月 18 日 Meta 首席执行官马克·扎克伯格 （Mark Zuckerberg）：
人工智能眼镜将成为 「下一个主要的计算平台」，最终取代智能手机。眼镜是个人超级智能的理想载体，因为它是唯一能看到你所看、听到你所听、全天候与你交谈，并在你视野中实时生成用户界面的设备。
美股再创新高，美元连涨三日！
白银时隔 14 年重回 43 美元高位
本周，美股三大指数再创新高。其中，道指累计上涨 1.05%，标普 500 指数涨 1.22%，纳指涨 2.21%。
美股 「七姐妹」 中，特斯拉本周累涨 7.61%，谷歌 A 累涨 5.78%，苹果累涨 4.88%，英伟达累跌 0.69%。
黄金重拾涨势，现货黄金周涨 1.15%，为连续第五周上涨。现货白银站上 43 美元/盎司，创 2011 年 9 月以来新高，本周累涨 2.15%。
美元指数连涨三日，本周累涨 0.05%，报 97.66。
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记者|兰素英 岳楚鹏 宋欣悦
编辑|何小桃 王嘉琦 兰素英 易启江
校对|张益铭
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