来源：
浙商证券
核心观点
本周市场冲高回落，波动明显提升。展望后市，由于大金融板块走弱+部分宽基指数顶背离，上证日线 5 浪未能如期 「打出」，并 「回退」 中枢震荡，前期低点 3732 和 3702 缺口构成有效支撑。预计上证盘整持续 1-2 周，若市场轮动顺畅，上证仍有望在 25Q4 挑战 2015 年来最大波幅 （5178-2440）0.618 分位。配置方面，基于 「上证回退中枢整理，双创指数面临压力」 判断，我们建议：持原仓位观望，待调整完成再行增配。考虑硬科技板块和双创指数涨幅、波幅 「双高」，建议在现有组合 「小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒」 中，适当降低计算机和传媒配比，增配地产、基建工程和社服板块。
内容摘要
1、本周 （2025-09-15 至 2025-09-19） 行情概况
（1） 主要指数：市场冲高回落，波动明显提升。（2） 板块观察：科技相关占据主导，金融领跌周期跟随。（3） 市场情绪：沪深成交环比上升，IH 股指期货合约升水。（4） 资金流向：两融余额延续上行，证券ETF 净流入最多。（5） 量化 「黑科技」：主要指数估值水平有所抬升。
2、本周行情归因
（1）中美就妥善解决 TikTok 问题达成基本框架共识。（2）美联储 9 月议息会议降息 25 基点。（3）8 月国内经济运行总体平稳。（4）商务部等九部门发布 《关于扩大服务消费的若干政策措施》。
3、下周行情展望
展望后市，由于大金融板块本周走弱、拖累大盘向上攻势，导致部分宽基指数出现明显顶背离，因此上证指数日线 5 浪未能如期 「打出去」，反而 「退回」 到此前的震荡中枢，形成 「中枢震荡整理」 格局。根据 「2、4 浪对等」 法则，我们以 5 月 14 日至 6 月 22 日的整理来测度当前调整的时间空间，推测上证仍需一至两周调整时间，而前期低点 3732 和 3702 缺口都将构成有效支撑。另外，值得关注的是，科创 50 在冲高回落之后，已经形成明显的 「日线 5 浪结构+MACD 顶背离」 结构，创业板指则触及上行通道压力，上述两者本周虽然上涨，但未来面临的压力不可轻视。当然，综合各方因素来看，上证指数在调整完成后仍有望在今年四季度挑战 2015 年以来最大波幅 （5178-2440） 的 0.618 分位；其中关键处，在于市场是否能形成良性的板块轮动，本周四之后市场的运行情况表明：板块之间差异过大，并不利于市场向上攻势。
配置方面，基于 「上证回退中枢整理，双创指数面临压力」 的判断，我们建议：在上证完成中枢整理之前，持有当前仓位观望，待调整完成后再行增配；行业配置方面，考虑到硬科技相关板块和双创指数近期涨幅、波幅 「双高」，因此继续建议 「减科技、加金融」，在现有组合 「小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒」 中，适当降低计算机和传媒的配比，同期提高地产、基建工程和社服的配比。
4、风险提示
国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。
（浙商证券）
文章转载自东方财富
