「散户机构化」！AI 投顾规模猛增，大模型重构券商服务生态

每经记者｜李娜    每经编辑｜彭水萍    

「9・24 行情」 以来，A 股市场交投活跃，券商财富管理业务迎来高增长，AI 投顾管理规模呈现爆发式扩张。随着智能工具快速普及，「散户机构化」 趋势正深刻重塑投资者结构与市场波动特征。

在这场由大模型驱动的金融科技新浪潮中，各大券商正全力构建智能化服务生态，推动行业从 「人海战术」 迈向 「算法红利」 时代。

AI 投顾管理规模高增长

去年 9 月 24 日触发行情以来，A 股市场持续火热，券商财富管理业务也呈现出增长态势，这在券商 2025 年上半年相关数据中已显著体现。Wind 数据显示，今年上半年证券行业经纪业务手续费净收入达到 789.52 亿元，同比增长 30.8%，42 家上市券商代销金融产品业务收入合计 55.68 亿元，同比增幅达 32.09%。

与此同时，券商 App 作为连接投资者和市场的重要桥梁，其智能化服务已成为券商吸引和留住客户的重要手段。8 月份，证券类 App 活跃人数合计达 1.73 亿，环比增长 4%，同比增长 27.26%，创下年内新高。

华林证券相关人士告诉 《每日经济新闻》 记者：「从行业趋势来看，AI 投顾确实在近年来呈现出快速增长的态势。根据一些市场研究报告，全球 AI 投顾管理的资产规模在过去几年中以年均两位数的速度增长，预计未来几年仍将保持较高的增长率。」

在该人士看来，国内，随着金融科技的发展和投资者对智能化服务需求的增加，AI 投顾也逐渐受到市场的关注。一些大型金融机构和科技公司纷纷布局 AI 投顾领域，推出了相关产品。这些产品通常具有低门槛、高效率、个性化等特点，能够吸引大量中小投资者。

华安证券透露，截至 2025 年 8 月末，公司客户端 APP 面向零售客户推出的智能决策工具服务覆盖用户数同比提升 67.51%。其中 2024 年末上架并主推的智能决策工具提佣包产品覆盖用户数占整体投顾服务用户数的 14%，产品签约资产占整体投顾业务签约资产的 15%，呈现持续增长的态势。

前述华林证券相关人士进一步指出，近期，券商对智能工具的需求呈 「爆发式」 增长，核心诉求集中在三点：一是 「投得准」，希望 AI 投顾把投研、风控、配置做成一条流水线；二是 「跑得稳」，要求智能交易系统把时延压到微秒级，支持 T+0 级风控，扛住极端行情；三是 「算得快」，日内可秒级扩容千节点。

据了解，目前华林证券客户对 AI 投顾的复购率高达 92%，下一步将继续引进符合客户交易习惯的好工具；同时，通过算法辅助客户交易，减少客户交易冲击成本，提升成交效率和效益。 

散户机构化重塑投资格局

AI 投顾、智能策略工具、量化交易接口的普及，是否正在让散户投资者拥有机构才拥有的分析能力和交易手段？这是否会改变市场的投资者结构、波动特征和券商的服务模式？

华安证券相关人士认为，「散户机构化」，可理解为零售客户借助机构客户才拥有的数据分析、模型策略和自动化交易能力，使其决策从情绪驱动转向纪律驱动，从主观判断转向数据驱动，从而在某种程度上拥有了类似机构投资者的投资决策能力。

对此，华林证券认为，AI 投顾、智能策略工具与量化交易接口的 「三件套」 正在把 「散户机构化」 从口号变成可度量的业务指标，并已触发投资者结构、市场波动特征以及券商商业模式的连锁变化。

德勤调研显示，2025 年国内已有 46% 的散户把 「AI 投顾+算法单」 作为首要投资方式，预计 2027 年这一比例将升至 80%，相当于 2.3 亿账户中的 1.8 亿完成 「机构化迁移」。

 交易所披露的投资者持仓口径也同步验证：2025 年上半年，沪深两市 「自然人+市值<300 万」 段持仓占比由 2020 年的 28% 降至 19%，而 「自然人+使用智能策略」 段市值占比从 3% 升至 11%，成为承接散户市值的主力子群体。

毫无疑问，智能工具打破信息与技术壁垒，推动散户向 「机构化」 转型，提升整体专业水平，促进市场结构多元化和专业化。

华安证券也认为，散户机构化的过程中，市场波动特征也会发生变化，「机构化」 散户交易行为更稳定、长期化，有助于抑制短期波动。但需警惕极端行情下同质化策略可能引发的集中交易风险。

事实上，高同质化策略可能会使波动 「脉冲化」。

与之相伴的是，券商商业模式也正随之发生变化。这种商业模式的变化主要体现于收入结构变化、组织架构变化和风控与合规升级之中。在收入结构中，部分券商把 ETF 做市、融券、期权组合打包进 AI 投顾增值服务，形成 「交易+持有」 双收费模式。 组织架构方面，部分券商纷纷成立 「算法客户运营部」，与零售、机构并列；投顾角色从 「荐股」 转为 「策略解释+情绪陪伴」。风控与合规升级方面，交易所要求券商对 AI 投顾策略做 「实时特征库备案」，并开放算法日志接口；头部券商已把 20% 的 GPU 算力用于盘中压力测试，确保散户使用的机构级策略不会因共振触发异常波动。

回顾历史，券商的智能决策工具大多始于 2018 年，初期功能主要集中在个股诊断、智能选股等层面，旨在为散户提供投资参考。但这些工具学习成本较高，且最终决策仍由投资者手动完成，与机构的自动化交易模式存在本质区别。

近年来，随着机构量化策略下沉，这一局面开始改变。目前，已有二十多家券商推出面向零售客户的 T0 算法服务，帮助有经验的投资者自动执行交易，缩小了与机构在策略使用上的差距。然而，此类服务目前门槛较高，策略容量也有限，客户覆盖范围不广，短期内难以改变市场结构。  

华林证券认为，AI 投顾、智能策略工具与量化接口正把 「散户」 批量改造成 「微型机构」，投资者结构因此提前进入 「机构主导」 区间；短期内策略同质化放大了市场波动，也倒逼券商从销售通道转型为算法运营商。随着模型差异化与监管沙盒的完善，预计 2027 年后波动率将重新回落，而率先完成 「算法运营」 能力建设的券商，将在新一轮佣金与服务定价权争夺中占据制高点。

大模型重构新生态

随着人工智能技术迈入以大模型为驱动的新纪元，券商如何利用专业能力积累，借力大模型构建 App 服务，成为 AI 能力建设的新命题。

广发证券基于这一理念，自 2025 年初开始全面推动 「AI+零售」 服务架构，构建 「天玑智融」 大模型服务中枢，作为易淘金 App AI 服务的技术基座。

华安证券已完成包括 DeepSeek、通义千问在内的多种开源大模型基座的本地化部署与适配工作，在确保数据安全和合规的前提下，为构建企业级大规模 AI 应用筑牢了底层能力基座。在此基础上，华安证券将重点研究方向聚焦于对客服务、投资投研、合规风控及内部管理四大领域。

华泰证券在 2025 年半年报中表示，以 AI 为代表的前沿技术持续迭代，正加速构建全新的智能化服务生态，将深刻影响财富管理业务的发展模式。为此，华泰证券也不断加强数字化平台能力建设，积极探索 AI 大模型赋能买方投顾应用场景，迭代升级资产配置工具，提升业务整体效能和策略支持能力。

华林证券认为，AI 正在重塑财富管理赛道——从 「人海战术」 跃迁至 「算法红利」。谁能率先让模型跑赢交易曲线，谁就能把先发优势一次性兑换为 「市值、客户、牌照」 的三重溢价。目前，华林证券抢滩 AI 新赛道，已完成 「AI 投顾+算法交易+智能 APP」 三位一体深度耦合，实现技术、场景、客户全链路绑定。

未来，随着更多券商加大科技投入、增强智能化创新服务能力，人工智能将推动市场迎来深层次的机构化变革。券商 APP 的定位也正从单纯的交易工具转向陪伴投资全程、有效辅助决策的全面助手。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1188747468