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每经评论员 杜宇
9 月 22 日，中京电子 （SZ002579，前收盘价：12.64 元，市值：77.43 亿元） 发布 2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案，拟募集资金不超过 7 亿元，用于泰国 PCB（印制电路板） 生产基地建设、惠州产线技改及补充流动资金。公司实际控制人杨林拟以不低于 7000 万元且不超过总发行股数 30% 的比例参与认购。在公司积极布局海外业务、推进产业升级的关键时刻，这一举措无疑引起了市场的广泛关注。
从积极方面来看，中京电子此次募资用于泰国 PCB 生产基地建设等项目，显示出公司拓展海外市场、优化产业布局的战略意图。在全球电子产业加速向东南亚地区转移的背景下，泰国作为新兴的电子制造基地，具有成本优势和政策支持等多方面利好因素。通过在泰国建设生产基地，中京电子有望降低生产成本，提升产品竞争力，进一步拓展海外市场，为公司未来的业务增长奠定基础。同时，惠州产线技改项目有助于提升公司现有生产线的自动化水平和生产效率，增强公司的核心竞争力，而补充流动资金则可以为公司的日常运营提供有力支持，保障公司的稳定发展。
然而，中京电子近年来的经营状况和过往募投项目的实施效果，却为此次募资及新项目实施带来了诸多不确定性。2022 年至 2024 年，公司连续三年出现亏损，归属于母公司股东的净利润分别为-1.79 亿元、-1.37 亿元和-0.87 亿元，业绩表现不佳。更令人担忧的是，公司前次于 2020 年实施的募投项目珠海富山高密度印制电路板建设项目 （1-A 期） 效益远未达预期，截至 2025 年 6 月 30 日，该项目累计实现效益为亏损 2.95 亿元，与承诺的 5.68 亿元预期效益相去甚远。公司虽解释亏损主要源于全球经济环境变化导致行业景气度下滑、产能利用率不足，以及项目爬坡期较长、固定成本较高等因素，但这一结果仍反映出公司在项目规划、市场预判和运营管理等方面可能存在一定的问题。
在这样的背景下，中京电子此次拟募资 7 亿元用于新项目建设，面临着较大的效益预期风险。一方面，全球经济环境的不确定性依然存在，行业竞争格局也可能发生变化，这可能导致泰国生产基地和惠州产线技改项目在实施过程中面临市场需求不足、产能过剩等风险，影响项目的投资回报率。另一方面，公司在过往项目实施中暴露出的问题，如项目爬坡期过长、固定成本控制不力等，若在新项目中得不到有效解决，可能会再次导致项目效益不及预期，可能会进一步加重公司的财务负担。
笔者认为，中京电子此次拟募资 7 亿元用于泰国 PCB 生产基地建设等项目，虽有拓展海外市场、优化产业布局的积极意义，但鉴于公司近年来的亏损状况以及过往募投项目的不佳表现，项目的效益预期存在较大不确定性，公司需在项目规划、市场预判和运营管理等方面更加谨慎，充分考虑各种风险因素，制定切实可行的应对措施，以确保新项目的顺利实施和预期效益的实现。同时，投资者也应密切关注公司的项目进展和经营状况，审慎做出投资决策。
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