【文章来源：金十数据】
在季度末短期融资市场可能陷入紧张的风险下，与美联储基准隔夜利率挂钩的期货市场涌现创纪录的抛售盘，导致总交易量激增。
截至纽约时间周三下午 3:30，用于押注美联储基准隔夜利率路径的联邦基金期货合约在 9 月到期品种上的交易量已接近 50 万手。这一水平超过了 4 月 3 日创下的前一个主力合约纪录，当时美国总统特朗普宣布全面关税政策引发了市场动荡。该期货合约于 1988 年在芝加哥期货交易所开始交易。
交易活动激增之际，反映基准利率实际交易水平的有效联邦基金利率在周一出现上涨——这是自 2023 年以来首次在美联储政策变更之外出现的利率上行。这一罕见变动引发了与联邦基金利率挂钩的期货合约的抛售，并可能预示着季度末来临前，隔夜借贷回购市场的条件正在趋紧。
「这似乎像是一笔技术性交易，因为它直接与月末资金周转以及国债、国库券和资产负债表的融资相关，」RJ O'Brien 董事总经理约翰·布雷迪表示。
纽约联储数据显示，有效联邦基金利率周一上涨 1 个基点至 4.09%，并在周二维持在该水平。它仍稳固处于美联储上周设定的 4% 至 4.25% 的目标区间内，当时官员们进行了今年首次降息。过去两年间，该利率指标一直徘徊在目标区间的下端附近。
「历史上，美联储更希望联邦基金利率处于目标区间的中段，」Curvature Securities 执行副总裁斯科特·斯基尔姆在周三的一份报告中指出。「按照当前的目标区间，中段应在 4.12% 至 4.13% 之间。」
随着美联储缩表导致银行准备金余额下降，以及 7 月以来国库券发行量增加，市场对有效利率的审视也随之加强。
一些市场参与者担心，准备金减少可能为月末和季度末期间融资压力骤增埋下伏笔，因为这些时期短期融资成本往往会因交易商减少回购操作并为满足监管要求而巩固资产负债表而上升。
周三，美联储隔夜回购工具的需求出现了自 8 月最后一个交易日以来的最大涨幅——这可能是一个迹象，表明交易商正在月末来临前退出回购市场。
周三 9 月联邦基金期货的大部分交易发生在亚洲交易时段，其中的亮点包括两笔各 5 万手合约的大额交易。随着交易员预期有效利率在月末前可能升至 4.10%，抛售在美国早盘时段再次加剧。