维持前期关键判断，市场确立 「牛市思维」，趋势一旦形成短期很难逆转，不轻易以震荡市或熊市的经验规律作为信号，坚守产业主线。
思路一：低估值蓝筹的日历效应，但需要满足一定条件
进入四季度，市场板块结构上存在一个重要特征：05 年至今，顺周期行业在四季度的上涨概率超过 65%，且有超过 60% 的概率跑赢沪深 300
「顺周期」 行业在四季度的 「日历效应」 基于宏观经济基本面变好的预期。历史上，这部分的判断来自于两种情形——
情形一：依靠 PPI 改善预期。PPI 改善的年份又分为两种：
①是依靠自然的经济周期，例如 09 年/13 年/19 年 Q4 对库存周期启动的推演
②是靠经济刺激政策 （供给端 or 需求端），例如 14 年 Q4 棚改目标、15 年 Q4 供给侧改革
情形二：依靠宏大叙事。例如 14 年一带一路、国企改革。
从这两方面来看 25 年, 顺周期的日历效应能否出现？
首先，依靠 「库存周期→经济周期→PPI 预期」 的传导路径，目前来看很难出现；
其次，根据年末重要会议时间轴，供给侧政策关注 「反内卷」 实质进展，需求侧政策跟踪 11 月末的政策细节；
最后，宏大叙事方面，关注四中全会、十五五的后续动态。
思路二：业绩真空期提前演绎来年高增长板块
1. 在宏观基本面亮点不多，但产业赛道活跃年份，四季度股价对来年指引作用更强。比如 2013-2015 年、2019-2021 年、2024 年, 这些年份四季度领涨板块有较大概率贯穿下一年行情。
2. 如何筛选年末成长赛道？
（1）「均线偏离度」 指标筛选结果：当前 【光模块、PCB、创新药、科创芯片、有色金属】 主线趋势多数保持健康，仅创新药陷入横盘震荡。从 2012 年以来产业主线的规律看，陷入震荡后并不代表趋势结束，只要产业趋势仍在，主线横盘消化后依然有创新高的机会。
（2）「看涨期权属性」 筛选结果：除积累较多涨幅的 TMT 板块之外，重合度比较高的板块还包括 【汽零/机器人近期滞涨环节、电网设备、消费电子】 等。这类具备看涨期权属性的板块近期整体滞涨，向下调整幅度相对可控，向上对利好反馈敏感，相对适合进行中期级别的前置关注。
（广发证券）
文章转载自东方财富
