豪掷千亿港元 汇丰为何私有化恒生银行？

　　10 月 9 日，汇丰控股及恒生银行联合公布，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈建议，根据公司条例第 673 条以协议安排方式将恒生银行私有化。

　　汇丰亚太方面给出的私有化建议为每股计划股份提供 155 港元的现金代价，较恒生银行于香港联交所包括最后交易日前的 30 个交易日所报平均收市价每股 116.5 港元溢价约 33%。

　　这也意味着自 1972 年上市的恒生银行或将结束 53 年的公开交易历程，成为汇丰控股的全资附属公司。

　　有分析认为，近几年汇丰持续推动集团内部改革，私有化恒生银行正是整体改革中的一步。恒生银行上半年业绩显示不良贷款压力仍大，此时提出私有化，相比此前股价溢价三成，接近近年股价高位，有助于吸引中小股东投赞成票。

　　每股 155 港元现金付款，预计 2026 年上半年完成

　　根据联合公告，汇丰控股私有化恒生银行的对价，计划按照 155 港元/股进行现金付款，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈建议将恒生银行私有化，倘若计划生效，股份将予以注销。

　　汇丰控股称，根据建议所提供的计划代价，恒生银行的估值为 2900 亿港元，相当于 2025 年上半年账面价值 1.8 倍，明显高于香港同业的估值水平。此计划代价为最终价格，将不再提高，充分反映汇丰有信心，建议是公平且具吸引力的。

　　截至前述公告发布时，恒生银行股份总数约 18.76 亿股，其中约 6.85 亿股将构成计划股份。汇丰亚太及其一致行动人持有恒生银行股份合计约 11.88 亿股，占比约 63.33%。

　　以此计算，此次私有化汇丰亚太需向计划股东支付的现金总额约为 1062 亿港元。

　　「透过此建议，汇丰为恒生的少数股东提供即时变现的机会，让他们能够在无需等待未来股息的情况下，实现汇丰对恒生投资所带来的收益。」 汇丰控股表示。

　　据悉，恒生银行 2025 年第三次中期股息将全额派发给股东，不会从对价中扣除，后续若有其他股息则将进行相应调整。

　　前述公告还提及，这项建议须待多项条件达成后方可实施，包括获得计划股东、高等法院批准等。汇丰亚太将以汇丰集团内部资源支付所需资金，预计交易将于 2026 年上半年完成。

　　私有化背后：恒生银行地产信贷承压

　　光大证券国际策略师伍礼贤分析称，市场高度关注汇丰控股私有化恒生银行的方案，近几年，汇丰持续推动集团内部改革，重新调整部门设置及关键人事，主要目的是要提升运营效率、压缩成本，私有化恒生银行正是整体改革中的一步。此前，汇丰已向恒生银行派任高管，这个做法也被市场视为铺垫。恒生上半年业绩显示不良贷款压力仍大，此时提出私有化，相比此前股价溢价三成，接近近年股价高位，有助于吸引中小股东投赞成票，缓释他们对资产质量的担忧，预计较多股东愿意接受。

　　恒生银行 2025 年中期报告显示，今年上半年，该行实现营业收入 209.75 亿港元，同比增长 3%；除税前溢利 80.97 亿港元，同比下跌 28.39%；股东应得溢利下跌 30.46%，为 68.80 亿港元；每股盈利减少 34%，为每股 3.34 港元。

　　截至 6 月底，该行已作信贷减值的香港商业房地产贷款达到 250.12 亿港元，较半年前增加 52 亿港元，增幅达 26%。被归类为 「第二阶段」 的贷款，由 2024 年底的 294.38 亿港元增至 668.51 亿港元。据悉，「第二阶段」 指信贷风险显著增加的资产，需计提全周期预期损失。

　　摩根大通最新发布的报告认为，此次私有化带来短期阵痛，但长远而言对汇丰控股具有正面效益。即使不考虑营收协同效应或成本优化，由于消除了恒生的少数股权，预估汇丰控股 2027 年每股盈利及派息，可能较摩根大通的基本预测高出 1.5% 及 3.1%。

　　汇丰控股表示，完成该交易将对其资本充足率产生影响。预计此次收购将使汇丰普通股一级资本充足率 （CET1） 下降约 125 个基点。截至 6 月底，汇丰的 CET1 比率为 14.6%。

　　为应对资本比率的下降，汇丰预计，通过内生性资本增长，并暂停未来三个季度的股票回购计划，其 CET1 比率将恢复至 14.0% 至 14.5% 的目标运营区间。

　　恒生银行称，接到汇丰的私有化建议后，已成立由该行 5 位无利害关系的独立非执行董事组成的独立董事委员会，审议私有化建议，并就该私有化安排是否公平及合理提出建议，后续该行还将委任独立财务顾问。

　　汇丰集团行政总裁艾桥智表示：「此建议 （私有化恒生银行） 亦代表汇丰对香港经济的重大投资，反映我们对这个市场的信心，以及其作为领先国际金融中心，以及连接国际市场与内地超级联系人的角色。」

　　将保留恒生银行品牌、分行网络等

　　据媒体报道，就汇丰拟私有化恒生银行，香港金管局称，已知悉有关计划，一直与相关银行保持沟通，并按既定机制和程序进行有关监管审批。

　　据悉，此次私有化后，恒生银行将保留其根据香港银行业条例所独立获授的持牌银行认可，并维持独立的企业管治、品牌形象、独特的市场定位以及分行网络。而其持续了 53 年的香港上市公司地位将撤销。

　　恒生银行创办于 1933 年，最初是林炳炎联合何善衡、梁植伟等创办的恒生银号。1965 年，香港爆发大型银行危机，恒生银行曾在一天内失去存款总额的六分之一，危局之下，恒生银行被迫壮士断腕，向发钞行汇丰银行求救，后者则以 5100 万港元代价购入恒生银行 51% 股权，平息挤兑风潮。

　　此后，恒生银行业务大幅扩展，整体声誉及资本实力大增，不仅迅速渡过了当时的银行业危机，在之后 50 多年持续健康发展，市场竞争力及整体财务表现长期位居香港银行业前列。

　　目前，恒生银行在香港有超过 250 个服务网点，近年积极拓展中国内地市场，并于 2007 年成立恒生 （中国），截至今年 6 月底，中国内地网点有员工 1263 名，香港及其他地区有员工 6880 人。

　　据悉，此次私有化不会改变恒生银行与其客户的日常互动，客户的银行账户和客户经理等将维持不变。

　　汇丰方面表示，在此之上，恒生银行客户更可享受汇丰更广阔的全球网络及金融产品配套。私有化后，汇丰亦能更大规模以及更同步地在两个品牌部署科技投资，为客户提供创新及更高效的金融服务。

（每日经济新闻）